每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨 鐘舒    

每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨 鐘舒

猜測美聯(lián)儲的下一步動作可能是世界上最難的任務(wù)之一，因美國核心通脹超過目標(biāo)水平，加之就業(yè)市場改善，使得進(jìn)一步寬松看上去愈發(fā)遙遠(yuǎn)。不過，歐洲如果崩潰，美國經(jīng)濟(jì)勢必有通縮風(fēng)險(xiǎn)。這時(shí)，伯南克又很難不去考慮QE3。

伯南克暗示歐債左右刺激政策

本周三，美聯(lián)儲宣布，維持0~0.25%的基準(zhǔn)利率不變，并將一直維持到2013年年中；維持扭轉(zhuǎn)操作（OT）不變，并繼續(xù)推進(jìn)消費(fèi)開支。

這次的政策聲明與上次相比，有幾點(diǎn)重要變化。首先，美聯(lián)儲對就業(yè)市場環(huán)境的措辭從“持續(xù)疲軟”改變?yōu)?ldquo;有所改善”；其次，將“經(jīng)濟(jì)增長加強(qiáng)”措辭，調(diào)整為“盡管全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，但經(jīng)濟(jì)在溫和增長”。

就業(yè)市場確實(shí)在改善，11月美國失業(yè)率就由9%下降至8.6%。不過，美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟(jì)前景依然持審慎樂觀態(tài)度，尤其是面對歐債危機(jī)所帶來的持續(xù)上升的金融壓力。美聯(lián)儲主席伯南克在會議上就暗示，美國經(jīng)濟(jì)仍然面臨重大下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，很擔(dān)心歐洲債務(wù)危機(jī)將影響美國經(jīng)濟(jì)未來兩年及以后的增長，未來一旦（危機(jī)）惡化，美國可能需要來自央行的另一次刺激方案。

值得一提的是，就在議息會議舉行前，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家還認(rèn)為美聯(lián)儲將拋棄QE3。其中一個(gè)主要原因是，美國就業(yè)市場和經(jīng)濟(jì)在今年下半年改善明顯。這使得部分聯(lián)儲官員傾向于不應(yīng)再加大寬松力度。

對此，巴黎銀行北美經(jīng)濟(jì)學(xué)家JuliaCoronado表示，鑒于美聯(lián)儲認(rèn)為就業(yè)市場只會逐步改善，經(jīng)濟(jì)仍有下行風(fēng)險(xiǎn)，所以仍可能進(jìn)一步寬松。

“語言刺激”難替代QE3

那么有沒這樣一種可能，美聯(lián)儲通過“語言刺激”，即更明確說明短期利率、資產(chǎn)負(fù)債表會保持多久，來取代QE3。因?yàn)閮烧叩哪繕?biāo)都是一致的，壓低長期利率從而刺激經(jīng)濟(jì)。

繼OT之后，越來越多的美聯(lián)儲官員開始傾向使用語言溝通以實(shí)施刺激的作用。伯南克稱，相比起來，即使與零下限無關(guān)，未來指引和其他的政策溝通形式也會有用，并預(yù)計(jì)今后會增加使用這類工具。

對此，廣發(fā)期貨資深宏觀研究員馮亮向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示：“短期利率透明化旨在壓低美國長期國債利率，在避免增加美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的同時(shí)，減緩?fù)浥c債務(wù)雙重壓力，并可通過長期利率的降低，幫助貸款持有者，特別是住房抵押貸款者，從而對房地產(chǎn)市場以及國內(nèi)消費(fèi)形成刺激作用。這是在美國最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好的背景下的明智選擇，但這并不代表QE3推出的預(yù)期在減弱。”

另外，據(jù)彭博社對華爾街21家一級國債交易商進(jìn)行了調(diào)研，其中有16家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將于明年1季度啟動QE3?；ㄆ煸?2月12日的一份報(bào)告中指出，QE3首要目的就是為了壓低房貸利率，因此會更著重MBS。該投行預(yù)計(jì)QE3將購買7000億美元MBS和3000億美元美國國債。