每經(jīng)記者朱秀偉 據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)消息，11月19日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定進(jìn)一步采取有力措施緩解企業(yè)融資成本高問(wèn)題，提出“抓緊出臺(tái)股票發(fā)行注冊(cè)制改革方案，取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件?！毕⒁怀?，各機(jī)構(gòu)紛紛予以重點(diǎn)關(guān)注和解讀。 大市風(fēng)向/ ◎中信：年底大概率推出注冊(cè)制草案 對(duì)于國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議“抓緊出臺(tái)股票發(fā)行注冊(cè)制改革方案”的明確表態(tài)，昨日中信證券直言：“年底前推出注冊(cè)制草案的可能性較大?！? 注冊(cè)制將對(duì)A股市場(chǎng)造成何種具體影響？中信證券稱(chēng)，注冊(cè)制推出將加劇中小盤(pán)股分化。不過(guò)該機(jī)構(gòu)提醒道：“由于修改證券法仍需通過(guò)多次人大會(huì)議審議，因此注冊(cè)制執(zhí)行最快可能要到2015年下半年。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中信證券認(rèn)為，未來(lái)推行的注冊(cè)制可能先從創(chuàng)業(yè)板開(kāi)始試點(diǎn)，持續(xù)盈利指標(biāo)放松后，大批量低盈利能力、高成長(zhǎng)空間的新興成長(zhǎng)公司將上市。受此預(yù)期影響，當(dāng)前A股中小盤(pán)股走勢(shì)或加劇分化。再疊加退市常態(tài)化、殼價(jià)值逐漸消失、監(jiān)管層加強(qiáng)對(duì)以市值管理為名違規(guī)炒作股價(jià)行為的打擊等因素，今年被熱炒的高估值、小市值、缺乏業(yè)績(jī)支撐的績(jī)差股調(diào)整壓力恐進(jìn)一步加大。 ◎新股下周二迎資金凍結(jié)高峰 下周一又一批新股將“來(lái)襲”。據(jù)中金公司的測(cè)算，11月25日（下周二）是資金凍結(jié)的高峰期，為1.2萬(wàn)億元～1.5萬(wàn)億元，回款高峰期在11月27日，預(yù)期有5000億元～7000億元。那么，又一輪新股申購(gòu)對(duì)A股將產(chǎn)生何種影響？長(zhǎng)城證券對(duì)此進(jìn)行了專(zhuān)題研究。 根據(jù)長(zhǎng)城證券的統(tǒng)計(jì)，從6月至今，基本上每月發(fā)行1次新股，已發(fā)行5輪，發(fā)行申購(gòu)與解凍基本上集中于下半月。那么，市場(chǎng)是否存在“申購(gòu)-資金緊張-市場(chǎng)下跌；解凍-市場(chǎng)資金增加-市場(chǎng)上漲”的規(guī)律呢？ 長(zhǎng)城證券對(duì)此進(jìn)行了量化分析。結(jié)果顯示，“6月和10月上述規(guī)律是存在的。7、8、9月的市場(chǎng)表現(xiàn)并不符合這個(gè)規(guī)律。” 那么，相關(guān)時(shí)點(diǎn)上，基本面有什么具體情況？長(zhǎng)城證券稱(chēng)，“6月新股申購(gòu)對(duì)市場(chǎng)的影響顯著，打斷了當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)板的上漲節(jié)奏；7月新股申購(gòu)不是影響市場(chǎng)的主要因素，而是中報(bào)預(yù)披露，同時(shí)主板和創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)格轉(zhuǎn)化；8月新股申購(gòu)前市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了顯著的下跌，這個(gè)下跌和經(jīng)濟(jì)疲弱、主題泡沫有關(guān)；9月新股申購(gòu)和市場(chǎng)表現(xiàn)已經(jīng)關(guān)系很??；10月新股申購(gòu)和市場(chǎng)表現(xiàn)有一定關(guān)系但不是主要的，市場(chǎng)自身有比較大的調(diào)整壓力?！? 長(zhǎng)城證券建議：結(jié)合當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境，可把新股申購(gòu)當(dāng)作一個(gè)短期操作的變量去理解，從根本上講，仍需尊重市場(chǎng)環(huán)境，新股申購(gòu)是其中的一味“調(diào)料”。隨著似是而非的“凍結(jié)-下跌，解凍-上漲”主觀意識(shí)的強(qiáng)化，建議結(jié)合下周新股申購(gòu)節(jié)奏做短期波段操作。長(zhǎng)城證券特別提示，下周資金凍結(jié)和解凍具體情況是：下周一、二資金集中凍結(jié)；下周四、五資金集中解凍。 市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★★ 驅(qū)動(dòng)周期：中長(zhǎng)期 重點(diǎn)關(guān)注：注冊(cè)制正式實(shí)施◎中信證券：兩融活躍度大降 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，據(jù)中信證券最新統(tǒng)計(jì)顯示，最近一周兩融交易活躍度大幅下降。 中信證券稱(chēng)，截至11月19日，全市場(chǎng)融資余額為7493.4億元，較一個(gè)月前上升10.53%；融資交易活躍度大幅下降，過(guò)去5個(gè)交易日中，日均融資買(mǎi)入額為524.6億元，環(huán)比下降19.66%；日均融資償還額為495.7億元，環(huán)比下降19.22%。 截至11月19日全市場(chǎng)融券余額為50.3億元，較一個(gè)月前上升了20.41%；融券交易活躍度顯著下降，過(guò)去5個(gè)交易日中，日均融券賣(mài)出額為58.1億元，環(huán)比下降16.33%；日均融券償還額為59.2億元，環(huán)比下降13.08%。 中信證券認(rèn)為，融資余額增速可能繼續(xù)回落，融券余額增速或小幅回升。“從實(shí)證數(shù)據(jù)來(lái)看，2012年以來(lái)融資余額增速呈周期性變化，而且滯后于市場(chǎng)的周期性變化，滯后期約為10到20個(gè)交易日。目前，滬深300指數(shù)20日漲跌幅有所下行，處于寬幅震蕩狀態(tài)，這意味著未來(lái)10個(gè)交易日左右的窗口上融資余額增速可能會(huì)繼續(xù)回落。同樣，融券余額的變化也滯后于市場(chǎng)的漲跌。最近五個(gè)交易日滬深300指數(shù)增速呈震蕩下行狀態(tài)，由以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，未來(lái)一段時(shí)間融券余額增速可能會(huì)出現(xiàn)回升?！? 市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★ 驅(qū)動(dòng)周期：中短期 重點(diǎn)關(guān)注：融資余額走向 行業(yè)熱點(diǎn)/ ◎申萬(wàn)看好3只銀行股 “央行考慮將非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)存放款項(xiàng)從‘同業(yè)往來(lái)’調(diào)整至‘各項(xiàng)存款’。央行初步考慮明年1月1日實(shí)施此項(xiàng)調(diào)整”——上述傳聞成為昨日機(jī)構(gòu)間討論最多的話題，一些機(jī)構(gòu)也紛紛給出對(duì)相關(guān)影響的判斷。 申萬(wàn)認(rèn)為，如果傳聞屬實(shí)，央行用意更多是希望全面、真實(shí)反映金融機(jī)構(gòu)存貸款的發(fā)展及變化情況，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)上報(bào)的信貸收支表向資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)換，而非為緩解存貸比壓力或刺激放貸等因素進(jìn)行調(diào)整。申萬(wàn)稱(chēng)，市場(chǎng)無(wú)需對(duì)此過(guò)度解讀。 申萬(wàn)指出，上述舉措“將促無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)一步下降，利好債券和類(lèi)債的銀行股。非存款金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)存款繳準(zhǔn)將使以余額寶為代表的各種理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管成本增加，收益將下降。而為穩(wěn)定客戶(hù)保持收益水平，勢(shì)必減少銀行存款配置，增加對(duì)債券類(lèi)等收益較高資產(chǎn)的配置，進(jìn)而促無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)一步下降。” 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，申萬(wàn)給出了對(duì)于具體標(biāo)的建議，認(rèn)為當(dāng)前銀行板塊2014年P(guān)B估值0.87倍，2015年0.76倍（處于今年上半年過(guò)度悲觀的估值），伴隨無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)一步下行和改革預(yù)期降低經(jīng)濟(jì)尾部風(fēng)險(xiǎn)，年底必將進(jìn)行估值切換，銀行指數(shù)收益空間至少在15%～20%，優(yōu)質(zhì)個(gè)股空間在30%～40%。標(biāo)的上，推薦浦發(fā)銀行（股息率高+估值過(guò)低+受益上海國(guó)資整合），民生銀行（受益員工持股計(jì)劃+經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)+估值合理）和平安銀行（業(yè)績(jī)?cè)鏊僮罡?交叉銷(xiāo)售典范+估值合理）?！? 市場(chǎng)關(guān)注度：★★★ 驅(qū)動(dòng)周期：中長(zhǎng)期 重點(diǎn)關(guān)注：銀行股機(jī)構(gòu)認(rèn)可度