每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 孫宇婷 許自然 費盛海    

每經(jīng)記者 孫宇婷 許自然 費盛海

在華爾街被稱為“金融天才”的人多如牛毛，但能被推崇至大師的卻為數(shù)不多，索羅斯以其獨特的投資哲學(xué)在投資界屹立不倒近50年。前不久，這位已年過八旬的投資大師在公開場合宣布正式退休，稱未來將致力于推動慈善事業(yè)，一代大家終謝幕。

從索羅斯白手起家至近期公開宣布退休，他所管理的量子基金已多次成為最賺錢對沖基金，自1973年創(chuàng)建以來，至2013年底，量子基金盈利已達近400億美元。在2014年福布斯世界富豪排行榜上，索羅斯位列第26名，凈資產(chǎn)達230億美元。

不同于巴菲特長線持有的價值投資理念，在索羅斯的諸多成名之戰(zhàn)中，他常常是以“最后一根稻草”自居。他被華爾街視作 “翻云覆雨手”，哪怕是一絲細微的舉動都能在市場掀起波瀾，外界對他的爭議也從來不曾停歇，要對索羅斯的功過進行評說，了解他的人生經(jīng)歷至關(guān)重要。

初露鋒芒：薦股安聯(lián) 飆漲3倍

1960年，紐約華爾街，一位來自匈牙利的猶太人初顯鋒芒。當(dāng)時索羅斯作為Wertheim＆Co.公司的套利交易員和歐洲證券分析師為一些機構(gòu)提供投資咨詢服務(wù)，因為Wertheim跨地區(qū)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，使得索羅斯幸運地成為當(dāng)時少數(shù)能在紐約和倫敦之間進行套利交易的交易員之一，這也為他日后的阻擊英磅和泰銖等數(shù)場經(jīng)典戰(zhàn)役奠定了扎實的基礎(chǔ)。

同年，索羅斯經(jīng)過分析研究發(fā)現(xiàn)，由于安聯(lián)保險公司（以下簡稱安聯(lián)公司）的股票和房地產(chǎn)投資價格上漲，其股票售價與資產(chǎn)價值相比大幅折價，安聯(lián)保險的價值大大被市場低估。于是他建議人們購買安聯(lián)公司的股票，摩根擔(dān)保公司和德累福斯基金根據(jù)索羅斯的建議購買了大量安聯(lián)公司股票。事實證明，果真如索羅斯所料，安聯(lián)公司股價其后飆漲3倍，索羅斯也因此名聲大噪。

19年后（1979年），索羅斯決定根據(jù)海森伯格量子力學(xué)中的測不準定律，將原有的索羅斯基金更名為如今威震四方的量子基金，并開始從基金的運作中來實踐了他的一系列投資哲學(xué)。此后基金規(guī)模逐步擴大，索羅斯的事業(yè)也蒸蒸日上。

跌至谷底：公債市場折戟 管理資產(chǎn)縮水近半

1980年，索羅斯遭遇了投資生涯的一次大挫折，當(dāng)年索羅斯誤判美國公債為牛市，并用銀行短期貸款的方式大量購入長期公債，后因銀行利率不斷攀升，已遠遠超過公債利率，索羅斯所持有的公債每股損失了3～5個百分點，量子基金的利潤首次下降，降幅達22.9%。大批的投資者棄他而去，帶走了公司近一半的資產(chǎn)，彼時索羅斯幾乎被市場拋棄。

后據(jù)索羅斯回憶，他將這次慘痛的失敗視如珍寶，也因此使他摒棄了傳統(tǒng)的投資理論，從哲學(xué)的角度完善了他那一系列投資理論，如可錯性理論、反射理論及盛衰理論，并在接下來的投資中借助這些理論“遨游”金融市場。

東山再起：痛定思痛 精準做多馬克、日元

1985年9月，走出低谷的索羅斯精準狙擊了外匯市場，當(dāng)時索羅斯開始做多馬克和日元。他先期持有的馬克和日元的多頭頭寸達7億美元，已超過了量子基金的全部價值。由于他堅信自己的投資決策是正確的，在先期遭受了一些損失的情況下，他又大膽增加了將近8億美元的多頭頭寸。索羅斯逐漸增加投入，是因為他篤定浮動匯率的短期變化只發(fā)生在轉(zhuǎn)折點上，一旦趨勢形成，它就消失了，他要趁其他投機者還沒有意識到這一轉(zhuǎn)折點之時，利用美元的下跌賺更多的錢。當(dāng)然，索羅斯增加投入的前提是他深信逆轉(zhuǎn)已不復(fù)存在，因為一旦趨勢逆轉(zhuǎn)，哪怕是暫時的，他也將擁抱災(zāi)難。

到了9月下旬，《普拉扎協(xié)議》公布后，勝利傾向了索羅斯一邊。美元匯率從239日元降到222．5日元，降幅達到4.3%，這一天美元的貶值使索羅斯一夜之間賺了約4000萬美元。在接下來的幾個星期里，美元貶值幅度繼續(xù)擴大。10月底，美元已跌落13%，1美元僅能兌換205日元。到了1986年9月，美元更是跌至1美元兌換153日元。索羅斯前后在這場貨幣戰(zhàn)中累計賺了約1.5億美元，憑借著精準的狙擊，量子基金資產(chǎn)迎來瘋狂增長，這也使得量子基金再次在華爾街綻放光芒。其管理規(guī)模已由1981年的1.93億美元上升到1985年的10.03億美元，4年逾5倍的回報更是令眾多同行望塵莫及。索羅斯憑著這樣的驚人業(yè)績，高居當(dāng)年的“華爾街百富榜”第二位。

成名之作：狙擊英鎊——“打垮英格蘭銀行”

1992年9月16日，晚上7點30分，時任英國財政大臣的拉蒙特（NormanLamont）緩步走出英國財政部大門，當(dāng)著全世界電視觀眾的面，宣布英國退出歐洲匯率機制，允許英鎊自由浮動。當(dāng)天英鎊對德國馬克收于1：2.71。第二天，英鎊繼續(xù)暴跌收于1：2.65，前后英國共投入270億美元，最后貶值14%，損失達38億美元。

制造這一被英國媒體稱為“黑色星期三”事件的正是索羅斯。此戰(zhàn)之后，索羅斯登上了《經(jīng)濟學(xué)人》雜志的封面，躊躇滿志，洋溢著勝利者的自信笑容，經(jīng)濟學(xué)人稱他為“打垮英格蘭銀行的人”。

1990年10月，英國加入當(dāng)時由德、法倡議的歐洲貨幣體系，該體系的核心內(nèi)容是使西歐各國的貨幣不再盯住黃金或美元，而是相互盯住，而各成員國貨幣之間的匯率以德國馬克為核心。

當(dāng)時索羅斯敏銳地意識到英國正在犯一個巨大的錯誤，此舉將成為“英鎊危機”的導(dǎo)火索，英鎊會被嚴重高估，做空英鎊會有暴利可圖。但當(dāng)時的英國還懵然不知。對于英國來說，以維持如此高的匯率作為條件加入歐洲匯率體系，其代價就如同要求一個老年人緊跟上一個青壯年的腳步。索羅斯馬上付諸行動，不斷擴大相關(guān)空頭頭寸規(guī)模，為狙擊英鎊作著準備。

1992年9月初，索羅斯及一些長期進行套匯經(jīng)營的共同基金開始尋找機會進攻歐洲匯率體系中那些疲軟的貨幣，目標包括英鎊、意大利里拉等。他們在市場上拋售疲軟的歐洲貨幣，逼迫這些國家的中央銀行斥巨資來穩(wěn)定本國貨幣不倒。當(dāng)時索羅斯利用杠桿的放大作用，借入英鎊，買入德國馬克，一旦英鎊貶值，就可以用便宜的英鎊償還。索羅斯逐漸增大自己手上的頭寸，前后大約投入了100億美元。

1992年9月中旬，危機終于爆發(fā)。市場上到處流傳著意大利里拉即將貶值的傳言，里拉的拋盤大量涌出。9月13日，意大利里拉貶值幅度達到7%，雖然仍在歐洲匯率體系限定的浮動范圍內(nèi)，但情況看起來卻很悲觀。1992年9月15日，索羅斯決定大量拋售英鎊。英鎊對馬克的比價一路下跌至1：2.80，雖有消息稱英國央行購入30億英鎊穩(wěn)定市場情緒，英鎊仍然一泄如注。到傍晚收市時，英鎊對馬克的比價幾乎已跌至歐洲匯率體系規(guī)定的下限，一時間，英鎊已處于退出歐洲匯率體系的邊緣。英國財政大臣采取了各種措施來應(yīng)付這場危機，但這些措施收效甚微，英鎊的匯率始終未能站上2.778的最低限。

從開始做空英鎊到“黑色星期三”，短短兩周時間，索羅斯入賬超過10億美元。如果算上對馬克以及英國股票的做多，德國股票的做空的話，大約收入20億美元，量子基金當(dāng)年增長67%，而索羅斯本人也憑借著6.5億美元的年收入成為當(dāng)年對沖基金第一人。

經(jīng)此一役，索羅斯名聲大噪，當(dāng)年10月26日英國 《泰晤士報》刊登的對索羅斯的訪談更是令其成為英國人及英國媒體眼中的爭議人物。

對于這一次經(jīng)歷，索羅斯坦言，“我不會為從英鎊貶值中獲利而感到后悔。正如所發(fā)生的，英鎊貶值被證明是有好處的。但我的觀點是：我投機英鎊并不是幫助英國，我也不是在損害英國，我只是在賺錢?！?/p>

爭議篇章：亞洲金融危機——“經(jīng)濟破壞者”？

1997年7月開始，發(fā)生于泰國、印度尼西亞、馬來西亞和韓國等亞洲國家的金融危機對這些國家的經(jīng)濟造成了巨大破壞，同時也對世界經(jīng)濟格局產(chǎn)生了深遠影響。危機的爆發(fā)，導(dǎo)致泰國、馬來西亞等國經(jīng)濟在1998年出現(xiàn)負增長，而在1997年之前，這些國家的經(jīng)濟大部分增長率超過5%。

“我沒有制造 （亞洲金融危機）泡沫，我所做的只是加速了泡沫的爆破?！倍嗄暌院螅徽J為是亞洲金融危機重要推手的索羅斯，在香港大學(xué)的一次演講中如是說道。

1989年，亞洲吸引了將近一半的向發(fā)展中國家的資本凈流入。泰國、馬來西亞、印度尼西亞、新加坡和韓國的經(jīng)濟在20世紀80年代末、90年代初經(jīng)歷了8%～12%的GDP高增長，這在當(dāng)時被稱為“亞洲經(jīng)濟奇跡”。

不過，馬、泰、韓等國均為外向型經(jīng)濟的國家，這使得他們對世界市場的依附度非常高。此外，這些國家外債結(jié)構(gòu)和外匯政策的漏洞也為后來的經(jīng)濟危機埋下了隱憂。

就在外界對亞洲經(jīng)濟一致看好時，大鱷索羅斯也將目光投向了亞洲市場，只不過他的目的和其他人恰恰相反。索羅斯此次奔著做空而來，并選擇了他認為最薄弱的環(huán)節(jié)——泰國，因為泰國在東南亞各國中金融市場開放程度最高，同時泰國經(jīng)濟“虛假”繁榮景氣最旺，低迷的房地產(chǎn)市場正在拖垮富得流油的金融業(yè)。

當(dāng)時泰銖和美元還保持相對固定的比價，但隨著泰國的經(jīng)濟增速放緩，泰銖的價值開始明顯被高估了。索羅斯正是利用這個機會，在泰銖沒有貶值前通過各種渠道借入大量泰銖，借來后兌換成幣值穩(wěn)定的美元，等待著正確的時機大量拋售泰銖給予泰國致命一擊。

在以索羅斯為首的國際炒家的逼迫下，1997年7月2日，泰國宣布放棄固定匯率制，實行浮動匯率制。泰國這一決定也被認為是亞洲金融危機的導(dǎo)火索。當(dāng)天，泰銖兌換美元的匯率下降了17%，受此影響，菲律賓比索、印度尼西亞盾、馬來西亞林吉特相繼成為索羅斯的攻擊對象。此后，亞洲金融危機更是波及到韓國、俄羅斯和中國香港等國家和地區(qū)，給亞洲經(jīng)濟造成了嚴重損害，這場災(zāi)難直至1999年才平息。

索羅斯本人卻在這次危機中獲取了高達20億美元的利潤，他的量子基金資產(chǎn)總額驟然膨脹到170億美元。

就在亞洲金融危機愈演愈烈之時，時任馬來西亞總理馬哈蒂爾厲聲斥責(zé)索羅斯暗中操縱了東南亞的金融市場，從而造成當(dāng)?shù)刎泿刨H值?！拔覀兓?0年建立起來的經(jīng)濟體系，一下子就被這個有錢人給搞垮了。”

事實的確如此，這場掃蕩東南亞的“索羅斯颶風(fēng)”使這些國家?guī)资甑慕?jīng)濟增長化為灰燼，國民失業(yè)、企業(yè)破產(chǎn)之景四處上演。

對于外界的指責(zé)，索羅斯卻顯得非常坦然，他表示，自己作為一個市場參與者，所關(guān)心的只是市場價值，即追求利潤的最大化。

在亞洲金融危機過后的10余年間，為補救促發(fā)危機的缺陷以及修補危機所造成的破壞，亞洲各國采取了諸多措施：銀行沖銷了壞賬，重組了資本結(jié)構(gòu)，強化了審慎控制。企業(yè)對資產(chǎn)負債狀況進行了重新整理，金融危機前的過度投資被逐一清理。亞洲各國也開始更加謹慎地對待資本對外開放項目以及引進跨國公司投資等事項，也更加注重國家的金融安全。

“世界經(jīng)濟史是一部基于假象和謊言的連續(xù)劇。要獲得財富，做法就是認清其假象，投入其中，然后在假象被公眾認識之前退出游戲?！?——索羅斯