圖片來源：視覺中國

今年以來，隨著大盤的節(jié)節(jié)下跌，A股公司掀起股份回購熱潮，回購數(shù)量和金額都呈現(xiàn)翻倍的增長(zhǎng)，尤其是在大盤3000點(diǎn)以下之時(shí)，股份回購更成為上市公司積極自救的重要措施。而股份回購制度的調(diào)整，更是點(diǎn)燃了上市公司的回購熱情。

股份回購激增

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年截至11月1日，A股共有866家公司啟動(dòng)股份回購流程，預(yù)計(jì)總回購的股份總數(shù)達(dá)149.14億股；而去年全年，A股僅有459家公司啟動(dòng)股份回購流程，計(jì)劃總回購股份總數(shù)僅為37.46億股。另外，從實(shí)際回購實(shí)施情況來看，今年截至11月1日，已經(jīng)有583家公司實(shí)施了股份回購，股份回購數(shù)量高達(dá)46.31億股，已經(jīng)實(shí)施的金額則高達(dá)317.75億元；這明顯高于去年全年A股公司實(shí)施的股份回購情況，2017年，A股公司共計(jì)383家公司實(shí)施了股份回購，股份回購數(shù)量約19.90億股，實(shí)施股份回購金額僅為91.99億元。

而且統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年大多數(shù)的股份回購是發(fā)生在6月19日之后，也即上證綜指低于3000點(diǎn)的這段時(shí)間。

6月19日至11月1日，共有757家A股公司啟動(dòng)股份回購流程，占全年的87%；并且期間已經(jīng)有445家A股公司實(shí)施了股份回購，約占今年已實(shí)施股份回購公司的76%；期間已實(shí)施股份回購數(shù)量約為36.86億股，約占今年已實(shí)施股份回購總數(shù)量的80%；另外，期間已實(shí)施股份回購總金額約為240億元，約占今年已實(shí)施股份回購總金額的76%。

在4個(gè)半月的時(shí)間里，A股公司可謂掀起了瘋狂的回購潮，而股份回購最直接最明顯的影響就是提升股價(jià)，在市場(chǎng)大環(huán)境不佳時(shí)起到提振信心的作用，同時(shí)通過減少上市公司總股本可以提高當(dāng)期每股收益，從而一定程度上降低公司的估值水平。

據(jù)光大證券統(tǒng)計(jì)，A股回購預(yù)案公告當(dāng)天，上市公司股價(jià)平均上漲2.72%，相對(duì)滬深300超額收益2.65%；公告1個(gè)月內(nèi)(不包括當(dāng)天收益)上市公司股價(jià)平均上漲1.35%，相對(duì)滬深300超額收益1.52%。但在下跌市場(chǎng)中，A股股票回購可以在1個(gè)月內(nèi)對(duì)上市公司股價(jià)起到穩(wěn)定作用；而董事會(huì)公告是市場(chǎng)首次關(guān)注到公司的股票回購行為，傳遞了積極信心，當(dāng)天及1月內(nèi)超額收益最為明顯；而在更長(zhǎng)的時(shí)間段，股票回購的超額收益明顯下降，未能扭轉(zhuǎn)上市公司回購股票前的下跌走勢(shì)。

以今年已經(jīng)以18.28億元真金白銀進(jìn)行股份回購的美的集團(tuán)為例，在其今年7月5日發(fā)布涉及8000萬股總金額將近40億元的股份回購案后，緊接著的7月6日、7月7日公司股價(jià)連續(xù)兩天上漲，漲幅達(dá)6.51%。

回購新規(guī)提升熱情

A股公司的股份回購也在近段時(shí)間發(fā)生著變化，并進(jìn)一步促進(jìn)了上市公司的股份回購熱情。

10月26日，全國人大常務(wù)委員會(huì)通過了《關(guān)于修改<中華人民共和國公司法>的決定》，其中對(duì)公司法第一百四十二條有關(guān)公司股份回購制度的規(guī)定進(jìn)行了專項(xiàng)修改，并自公布之日起施行。其實(shí)早在今年9月初證監(jiān)會(huì)就表示其同有關(guān)部門提出完善上市公司股份回購制度修法建議。

根據(jù)新的公司法，本次股份回購制度的修改主要包括四個(gè)方面：一是增加回購情形，包括用于員工持股計(jì)劃、配合可轉(zhuǎn)換公司債券、維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需三種類型；二是簡(jiǎn)化流程，新增的回購情形及股權(quán)激勵(lì)可由董事會(huì)決議，省略股東大會(huì)決議環(huán)節(jié)；三是放寬條件，新增的回購情形及股權(quán)激勵(lì)形式下的回購上限由之前的5%提升至10%，延長(zhǎng)持有期至三年（原規(guī)定一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓）；四是新規(guī)刪除了“回購資金應(yīng)當(dāng)從公司稅后利潤(rùn)支出”一項(xiàng)。

市場(chǎng)分析人士指出，本次股份回購條款的修改給了上市公司以極大的便利與自主權(quán)，上市公司擁有了較大的決策權(quán)，同時(shí)也增加了股份回購的靈活性，從而更好地把握股份回購的時(shí)機(jī)。不過中金公司也提出，回購制度調(diào)整也可能帶來內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等一系列問題，需要制度建設(shè)、監(jiān)管的多方配合。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，從10月26日股份回購制度修改頒布至11月1日不足一周的時(shí)間內(nèi)，共有193家A股公司實(shí)施股份回購或者發(fā)布相關(guān)股份回購消息。其中，60家公司實(shí)施股份回購，共計(jì)回購股份數(shù)量約7.99億股，用于股份回購的資金共計(jì)約64.32億元。另外，還有133家公司在這段時(shí)間發(fā)布相關(guān)股份回購信息。

增強(qiáng)市場(chǎng)信心

10月26日當(dāng)晚，東吳證券便發(fā)布回購公告，擬在未來6個(gè)月以不低于2億元不超過3億元回購股份，回購價(jià)格不超過6.8元/股。另外，渤海輪渡也在10月26日晚間稱，公司擬在6個(gè)月內(nèi)通過集中競(jìng)價(jià)交易方式進(jìn)行股份回購，回購金額不超過2億元、不低于1.8億元，回購價(jià)格不超過12元/股。

提振市場(chǎng)信心，是大多數(shù)公司作出回購決定的共同原因。東吳證券表示，本次回購是基于對(duì)公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心和對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可，推進(jìn)公司股價(jià)與內(nèi)在價(jià)值相匹配。渤海輪渡稱，回購主要是考慮到公司當(dāng)前股價(jià)未能體現(xiàn)出公司的長(zhǎng)期價(jià)值和出色的資產(chǎn)質(zhì)量，為了充分維護(hù)渤海輪渡和投資者利益，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，推動(dòng)公司股票價(jià)值的合理回歸。兩家公司股價(jià)均在下一個(gè)交易日（10月29日）高開，并在隨后連續(xù)走高。

并且在回購制度調(diào)整后，A股公司隨即便出現(xiàn)了史上最強(qiáng)的回購預(yù)案?！豆痉ā沸薷臎Q定公布后，中國平安集團(tuán)董事會(huì)秘書盛瑞生在接受媒體詢問時(shí)便表示，此次法規(guī)修改意義重大，公司有意向擇機(jī)推動(dòng)股份回購。10月29日中國平安公布了可能超千億的回購預(yù)案。

中國平安表示擬酌情及適時(shí)回購公開發(fā)行的境內(nèi)、境外股份，回購總額不超過發(fā)行總股本的10%。以中國平安目前總股本為182.8億股（A股108.33億股，H股為74.48億股），當(dāng)日（10月29日）總市值達(dá)到1.13萬億元，10%回購上限計(jì)算，回購資金可能超過1000億元。

對(duì)于回購的目的，中國平安稱，“為了積極響應(yīng)國家政府和監(jiān)管部門的政策導(dǎo)向，穩(wěn)定資本市場(chǎng)，促進(jìn)股東價(jià)值最大化。”不過，中國平安本次回購何時(shí)進(jìn)行、具體回購多少等，仍然取決于其股東會(huì)的通過情況和通過后的公司董事會(huì)決議情況。但該回購預(yù)案，已經(jīng)明顯起到了對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的引導(dǎo)，在中國平安第三季報(bào)業(yè)績(jī)下滑的情況下，穩(wěn)住了市場(chǎng)。

根據(jù)中國平安的三季報(bào)，2018年前三季度公司收入合計(jì)8295.85億元，同比增長(zhǎng)14.6%；前三季度凈利潤(rùn)793.97億元，同比增長(zhǎng)19.7%。但單第三季度，中國平安凈利潤(rùn)僅為213.02億元，同比下降6.94%。中國平安正是在審議三季度報(bào)告的同時(shí)，審議并通過了股份回購方案。10月30日，中國平安低開超3%，但很快便被強(qiáng)勢(shì)拉起，在業(yè)績(jī)下滑的背景下當(dāng)天漲1.29%。隨后幾天中國平安股價(jià)也連續(xù)走高。

（證券時(shí)報(bào)記者 王基名）