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在低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，睿遠(yuǎn)基金一次又一次創(chuàng)造了銷(xiāo)售奇跡。

睿遠(yuǎn)基金的大佬們，甚少對(duì)外發(fā)表言論。而從記者獲悉的一份會(huì)議紀(jì)要來(lái)看，陳光明團(tuán)隊(duì)對(duì)于未來(lái)并不悲觀。

在其看來(lái)，資本市場(chǎng)的重要性前所未有。此外，中國(guó)具備的科技優(yōu)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活力，中國(guó)人的聰明、勤奮，市場(chǎng)估值便宜以及調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大環(huán)境支持，都是陳光明團(tuán)隊(duì)看好后市的理由。

市場(chǎng)緣何擔(dān)憂？

當(dāng)下，外部摩擦加大，成為市場(chǎng)悲觀的主因。不過(guò)，在陳光明團(tuán)隊(duì)看來(lái)，一旦解決會(huì)迎來(lái)反彈，反而國(guó)內(nèi)問(wèn)題值得關(guān)注。

首先就是對(duì)于房地產(chǎn)的擔(dān)憂，居民房地產(chǎn)配置占比較高，因此需要時(shí)間去解決。

其次是對(duì)于金融去杠桿的擔(dān)憂。不過(guò)，這一問(wèn)題正得到解決，現(xiàn)在政府定向降準(zhǔn)非常精準(zhǔn)，為小微企業(yè)定向融資，把錢(qián)真正給需要的民營(yíng)企業(yè)。未來(lái)整體的金融杠桿率有望降下來(lái)。

第三則是對(duì)于人口老齡化的擔(dān)憂。但也應(yīng)該注意到其中蘊(yùn)藏的投資機(jī)遇，比如契合老齡化的行業(yè)保險(xiǎn)、醫(yī)藥等。

市場(chǎng)轉(zhuǎn)機(jī)何在？

當(dāng)下，上證指數(shù)再度跌破2800點(diǎn)。奉行“在市場(chǎng)恐慌時(shí)貪婪”的價(jià)值投資者，從中看到了轉(zhuǎn)機(jī)。

在陳光明團(tuán)隊(duì)看來(lái)，首先，大部分行業(yè)估值處于歷史估值平均線以下，未來(lái)下行空間小。AH股價(jià)差又到了一個(gè)相對(duì)高的水平，目前港股的銀行、保險(xiǎn)比較便宜。

其次，資本市場(chǎng)的重要性被提到了前所未有的高度。居民財(cái)富配置嚴(yán)重失衡，未來(lái)會(huì)有所改觀?，F(xiàn)在房地產(chǎn)的財(cái)富效應(yīng)已經(jīng)弱化，未來(lái)權(quán)益市場(chǎng)才能夠容納房地產(chǎn)投資資金。

第三，從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型來(lái)看，GDP結(jié)構(gòu)上，消費(fèi)占比提升。目前內(nèi)需沒(méi)有真正刺激到位，未來(lái)潛力較大。中國(guó)有全球最大的市場(chǎng)，消費(fèi)升級(jí)是必然趨勢(shì)。

第四，優(yōu)質(zhì)上市公司開(kāi)始回報(bào)股東，好的公司分紅回購(gòu)比例在提升，市場(chǎng)從投機(jī)向投資過(guò)渡。事實(shí)上，2016年之后，優(yōu)質(zhì)公司開(kāi)始體現(xiàn)出估值溢價(jià)，而這些公司融資也比較容易，形成正循環(huán)。此外，改革開(kāi)放不斷深化，對(duì)民營(yíng)企業(yè)扶持不會(huì)斷供，優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)不斷創(chuàng)造價(jià)值。同時(shí)，相信聰明、勤奮的中國(guó)人，未來(lái)會(huì)誕生一批優(yōu)秀的企業(yè)家。

第五，中國(guó)有科技優(yōu)勢(shì)。一個(gè)國(guó)家發(fā)展靠的是科技創(chuàng)新。中國(guó)在5G、光伏和移動(dòng)支付等領(lǐng)域都處于全球領(lǐng)先，同時(shí)，民營(yíng)企業(yè)中又有華為、互聯(lián)網(wǎng)龍頭等公司不斷投入科技前沿研究。

后市如何布局？

在陳光明團(tuán)隊(duì)看來(lái)，A股具備價(jià)值投資的土壤，從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看，散戶占比較高，機(jī)構(gòu)有定價(jià)優(yōu)勢(shì)。

其次，上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善，看公開(kāi)報(bào)表就能發(fā)現(xiàn)更有價(jià)值的東西。

市場(chǎng)不可能長(zhǎng)期漠視成功的企業(yè)，也不可能長(zhǎng)期追捧失敗的企業(yè)。2015年下半年之后，市場(chǎng)給優(yōu)秀企業(yè)更高估值。價(jià)格=價(jià)值+風(fēng)險(xiǎn)偏好，而風(fēng)險(xiǎn)偏好=情緒+預(yù)期。過(guò)去風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)比基本面波動(dòng)要大，但在價(jià)值投資參與者增加的情況下，市場(chǎng)已經(jīng)越來(lái)越有效。

就投資布局而言，看好醫(yī)藥、食品飲料、金融、TMT，關(guān)注符合人口老齡化趨勢(shì)的保險(xiǎn)行業(yè)。消費(fèi)升級(jí)還有很長(zhǎng)一段路要走。中國(guó)有全球最大的市場(chǎng)，巨大的人口基數(shù)，互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)量十分驚人。相信未來(lái)隨著收入提升，消費(fèi)升級(jí)是必然趨勢(shì)。

中國(guó)證券網(wǎng) 王炯業(yè) 

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