港股風云 | 港股成交額持續(xù)萎縮機構看好一大互聯(lián)網(wǎng)巨頭前景

每日經(jīng)濟新聞 2021-05-02 11:58:51

由于五一假期，A股將于下周一至周三休市三天，滬深港通通道也將同時關閉，但是港股市場在上述三天仍舊繼續(xù)開市。第一上海證券指出，在現(xiàn)時缺乏南下資金的情況下，一些南下資金愛股的承接力會有暫時轉弱可能。

每經(jīng)記者｜袁東每經(jīng)編輯｜吳永久

本周四，恒生指數(shù)漲至了29405點的四月新高，而本周二公布了一季報優(yōu)于預期的匯豐控股成為了市場上漲的主力。不過，由于勞動節(jié)假期關系，港股通交易開始暫停，在缺乏南下資金的參與下，港股成交量縮降至不足1200億港元。

第一上海證券指出，走勢上，周四恒指創(chuàng)出了四月新高、并且初步升穿了過去一個月的反復整理區(qū)間，但是大市成交量卻縮降至月內最低，對于目前呈現(xiàn)的突破走勢并不配合，后續(xù)發(fā)展如何需要再觀察一下。而恒指的好淡分水線，可以從早前的28300點上移至28800點，估計市況暫時會以分化行情來發(fā)展。另一方面，港股通交易開始暫停了，要到下周四才重開，在缺乏南下資金的參與下，相信是令港股流動性下降的原因。事實上，根據(jù)港交所的數(shù)據(jù)，港股首季的日均成交量有2244億港元，而當中就有608億港元是來自于港股通交易的貢獻。因此，在現(xiàn)時缺乏南下資金的情況下，一些南下資金愛股的承接力會有暫時轉弱可能。

本周優(yōu)秀研報推介

德邦證券——美團：核心業(yè)務穩(wěn)健增長，創(chuàng)新業(yè)務打開萬億市場

要點：

1、團購起家，成長為本地生活服務龍頭。2020年公司實現(xiàn)收入 1148億元，年交易用戶數(shù)5.11億人，年活躍商家數(shù)680萬人，美團外賣市場地位穩(wěn)固，美團已經(jīng)成為本地生活服務平臺的龍頭。

2、餐飲外賣受益營銷業(yè)務占比提升，OPM有望由4.3%提升至10%以上。我們按量、價對市場空間進行測算，預計至2025年年均增長率為25.07%，2025年餐飲外賣業(yè)務收入預計為2027.67億元。其中，業(yè)務盈利改善主要來自高毛利的在線營銷服務業(yè)務增長，業(yè)務營收增長主要受用戶點單頻次提升帶動總體單量增長。

3、到店&酒旅變現(xiàn)率有望持續(xù)提升，其中酒旅業(yè)務潛在空間較大。我們認為到店&酒旅業(yè)務，長期營銷變現(xiàn)率有望繼續(xù)提升，其中到店業(yè)務傭金率預計保持穩(wěn)定，增長主要來自酒旅業(yè)務。酒旅業(yè)務方面，目前行業(yè)低星級酒店線上滲透率僅25%，公司通過交叉銷售模式仍有充分導流空間，按年均導流411萬人，預計2021~2025年美團全球酒店間夜量由4.48億增長至8.77億，年均復合增速達14.39%。

4、2021年美團優(yōu)選預計虧損達298.4億元。我們認為2021年美團優(yōu)選迅速擴張下業(yè)務虧損擴大在所難免，隨著用戶習慣養(yǎng)成及高效供應鏈逐步構建，美團優(yōu)選營業(yè)虧損率將逐步收窄，我們預計 1-4Q21美團優(yōu)選虧損額較4Q20將進一步擴大。綜合上述，我們預計 1-4Q21美團優(yōu)選虧損額分別為61.3/84.6/85.5/91.9億元。預計隨業(yè)務規(guī)模擴張UE模型改善，單均盈利有望在日均訂單達1.2億單后轉正。

建議：美團外賣競爭優(yōu)勢顯著，盈利能力持續(xù)提升。到店&酒旅業(yè)務，商戶數(shù)字化率提升，打開長期變現(xiàn)率空間。新業(yè)務方面，美團優(yōu)選處于高速發(fā)展期，短期虧損將繼續(xù)擴大，我們預計2021~2023 年虧損分別為298.4/303.5/214.3億元。綜合來看，我們預計2021-2023 年營收分別為1868.4/2679.7/3352.3億元，同比增長63%/43%/25%；歸母凈利潤分別為-139.9/-78.3/105.9億元，同比增長-397%/+44%/+235%，歸母凈利率分別為-7.5%/-2.9%/3.2%；綜合算出合理市值為2.54萬億港元，對應每股價值418.08港元/股，首次覆蓋并給予“買入”評級。

風險提示：市場競爭加劇，新業(yè)務發(fā)展不及預期，法律監(jiān)管風險。