【騰訊控股】 股票代碼：HK00700 最新股價：374.40港元 市值：3.60萬億港元 騰訊起步于即時通信工具，扎根消費互聯網，擁抱產業(yè)互聯網。公司發(fā)展初期依靠QQ積累了海量用戶，隨后逐漸進入社交網絡、互動娛樂、網絡媒體等領域，積極扎根消費互聯網，成長為國內領先的互聯網科技公司。隨著互聯網發(fā)展從消費互聯網向產業(yè)互聯網轉移，公司主動切換發(fā)展引擎，擁抱產業(yè)互聯網，積極布局ToB業(yè)務（金融科技與企業(yè)服務），加大數字化投入。 網絡游戲業(yè)務維持市場領先地位，暢銷游戲長線化，國際市場表現強勁。騰訊在網絡游戲市場處于行業(yè)領先地位，游戲業(yè)務持續(xù)多年為其收入貢獻穩(wěn)定基本盤。 社交網絡業(yè)務方面，微信生態(tài)護城河穩(wěn)固，收費增值服務用戶持續(xù)增長。微信是中國互聯網第一大用戶平臺，社交流量護城河穩(wěn)固。此外，金融科技業(yè)務依托于微信和QQ兩大平臺，構建金融開放生態(tài)。騰訊金融科技是騰訊提供移動支付與金融服務的綜合業(yè)務平臺，以微信和QQ兩大平臺為基礎，構建金融開放生態(tài)，提供移動支付、財富管理、證券投資、企業(yè)金融、民生產品等服務。 中泰證券研究指出，短期來看，騰訊2021年受宏觀經濟影響，營收和凈利潤增速放緩。但從長期來看，騰訊正在積極邁向更健康可持續(xù)的模式，隨著對新政策環(huán)境的適應、海外市場的開拓以及可持續(xù)的戰(zhàn)略聚焦，騰訊的利潤空間長期仍然可觀。 【阿里巴巴-SW】 股票代碼：HK09988 最新股價：95.50港元 市值：2.07萬億港元 阿里巴巴是國內電商領域的先行者，并借助其在電商領域的優(yōu)勢迅速擴大業(yè)務，成為集電商、物流、云計算、數字媒體及娛樂等多個領域于一體的大型互聯網公司。 去年后末，阿里宣布組織架構調整，升級“多元化治理”戰(zhàn)略。此次調整新設“中國數字商業(yè)”與“海外數字商業(yè)”兩大板塊，分別由戴珊與蔣凡負責。國泰君安（香港）認為，此次調整將幫助阿里巴巴在復雜的環(huán)境中以敏捷的組織應對多業(yè)務領域的競爭，推進阿里巴巴的業(yè)績高質量發(fā)展。 隨著人口紅利的消失，綜合電商平臺的GMV增速已經開始放緩，電商行業(yè)的競爭思路開始改變。自2018年以來，直播電商行業(yè)開始快速崛起，淘寶率先采用“直播+電商”的模式，持續(xù)鞏固其電商行業(yè)的領頭羊地位。根據艾瑞咨詢數據，2020年我國直播電商市場規(guī)模約1.2萬億人民幣，預計2023年將達到4.9萬億。作為行業(yè)頭部公司，阿里巴巴有望持續(xù)受益。 在云計算業(yè)務方面，國泰君安（香港）認為，隨著十四五規(guī)劃將“加速數字化發(fā)展”列為國家發(fā)展重要策略，未來中國云計算市場有望進入高速發(fā)展階段，作為行業(yè)龍頭公司，阿里云收入將成為公司未來業(yè)績重要的增長點。 【美團-W】 股票代碼：HK03690 最新股價：155.20港元 市值：9595億港元 美團是生活服務龍頭，業(yè)務涵蓋餐飲外賣、社區(qū)電商等多個領域。浙商證券最新研究認為，數十萬億規(guī)模的生活服務行業(yè)賽道廣闊，眾多細分子行業(yè)亟待線上化數字化。美團極強的組織力（管理層的優(yōu)秀洞察力和決策力、龐大商分體系的快速學習能力、地推履約的高效執(zhí)行能力）使得它能夠適時做出前瞻決策，無界延伸，并且在重基建、組織繁瑣、要求精耕細作的行業(yè)中形成規(guī)模，網絡協同效應及效率優(yōu)勢脫穎而出，建立寬闊的企業(yè)護城河。 餐飲外賣方面，美團業(yè)務基礎，收入占比約六成，規(guī)模效應顯現，利潤彈性巨大。長期營銷變現提升和配送成本降低能帶來利潤的極大改善。此外，目前社區(qū)電商格局日益清晰，美團優(yōu)選、多多買菜占據主要份額。政策引導下社區(qū)電商回歸理性發(fā)展，美團優(yōu)選由補貼擴張轉向修習內功跑通模型，虧損有望持續(xù)收窄。 4月7日，美團公司副總裁毛方出席上海第146場疫情防控工作新聞發(fā)布會，會上毛方介紹疫情期間美團采取多種辦法全力以赴助力上海保供工作，開通包括社區(qū)集單、團餐、應急幫手等服務，彰顯社會責任感。 【京東集團-SW】 股票代碼：HK09618 最新股價：226.40港元 市值：7043億港元 京東集團（以下簡稱“京東”）是中國B2C零售市場龍頭，2020~2021年子集團京東健康、京東物流相繼上市，多元化業(yè)務價值凸顯；從自營零售走向POP平臺開放、供應鏈開放，加之多次融資與戰(zhàn)略合作伙伴的助力，京東業(yè)務格局擴展。 光大證券指出，京東圍繞電商零售打造深厚護城河。首先，自營零售屬性下，京東能夠在提高品控的同時具備利潤彈性空間。其次，京東自建物流掌控貨流，利用規(guī)模效應提升存貨周轉效率和履約效率，開放物流平臺帶來新利潤增長點。此外，全渠道營銷提升引流效果，“賣貨”邏輯下具備去中心化銷售優(yōu)勢。 一方面鞏固自營優(yōu)勢，同時基于供應鏈優(yōu)勢，京東已經打造出了物流、全渠道營銷雙重護城河。 2021年四季報業(yè)績顯示，京東收入為2759億人民幣，同比增長23%，略超彭博一致預期的2749億。第一上海證券認為，京東在整體消費疲軟及行業(yè)增速放緩的大背景下保持較強韌性，短期仍受疫情及宏觀因素影響，長期將受益于自營物流的優(yōu)勢，有望持續(xù)提升市場份額。 【網易-S】 股票代碼：HK09999 最新股價：150.50港元 市值：5200億港元 網易是中國領先的互聯網技術公司，也是全球領先的在線游戲開發(fā)公司，擁有《陰陽師》《哈利波特》等熱點IP。受益于重磅新游《永劫無間》和《哈利波特-魔法覺醒》的暢銷，公司第四季度收入同比增長23.2%達243.7億元。 2021年以來，國風游戲表現強勁，網易也持續(xù)推進全球化戰(zhàn)略。2021年在線游戲服務毛利率64.8%（同比+1.2pp），主要系新游《天諭》手游、《哈利波特：魔法覺醒》和《永劫無間》以及旗艦產品《西游》系等收入增長顯著。未來公司將先后推出《永劫無間》主機及手游版本、《暗黑破壞神：不朽》和《倩女幽魂隱世錄》等，并將在海外推出《哈利波特：魔法覺醒》，預計2022年上半年迎來業(yè)績集中釋放。 光大證券研究認為，端游、手游杰作頻出鞏固護城河，自研能力持續(xù)得到證明?？紤]公司2022年計劃海外上線的重點新游具備全球級IP和成熟玩法，業(yè)績有望收獲增量。