每經(jīng)記者｜張凌霄    每經(jīng)編輯｜高涵    

美國(guó)通脹高企迫使美聯(lián)儲(chǔ)保持激進(jìn)緊縮立場(chǎng)等因素作用下，今年以來(lái)，美元一路高歌猛進(jìn)。美元指數(shù)實(shí)現(xiàn)六周連漲。美元走高的同時(shí)，其他貨幣接連面臨貶值。由于俄烏沖突和美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息讓歐元持續(xù)疲軟，歐元兌美元更是20年來(lái)首次接近平價(jià)。

但自5月13日觸及的20年高位104.92后，美元指數(shù)一直震蕩走低，上周，美元指數(shù)周跌幅約1.3%。北京時(shí)間5月23日，衡量美元對(duì)六種主要貨幣的美元指數(shù)持續(xù)下挫，盤(pán)中一度跌至102.14。

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歐元兌美元為何滑向平價(jià)？什么情況下會(huì)真正達(dá)到平價(jià)？美元指數(shù)為何沖高后回落？美元見(jiàn)頂了？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)郵件采訪(fǎng)加拿大豐業(yè)銀行首席外匯策略師肖恩•奧斯本（Shaun Osborne），進(jìn)行解讀。

避險(xiǎn)環(huán)境難以持續(xù)性支撐，美元或已見(jiàn)頂

上周，美元指數(shù)大陰收尾，5月19日（周四）刷新5月5日以來(lái)盤(pán)中低點(diǎn)至102.65，創(chuàng)下2020年11月以來(lái)最大單日跌幅。其他貨幣則接連上漲，歐元兌美元上漲1.46%，英鎊兌美元飆升1.78%，澳元兌美元漲幅為1.44%，日元兌美元漲幅相對(duì)較小，為1.05%。

而此前，美元指數(shù)一路高歌猛進(jìn)，不斷沖高，刷新近20年以來(lái)高位。對(duì)于美元的強(qiáng)勢(shì)，肖恩•奧斯本向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者解釋道，過(guò)去一段時(shí)間里，美聯(lián)儲(chǔ)早于其大多數(shù)央行邁開(kāi)貨幣政策正?；牟椒ィ由厦绹?guó)相對(duì)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，推動(dòng)了美國(guó)國(guó)債收益率的上升，美元指數(shù)走高。

同時(shí)，肖恩•奧斯本指出，最近幾周全球股市疲軟，上周納指和標(biāo)普500指數(shù)均創(chuàng)下周線(xiàn)7連跌，而道指1923年來(lái)首次創(chuàng)下周線(xiàn)8連跌，在此背景下，美元作為市場(chǎng)不確定性加劇時(shí)的一個(gè)避風(fēng)港，吸引了大量資金。

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然而，有分析認(rèn)為，避險(xiǎn)環(huán)境并不能支持美元持續(xù)性走高。肖恩•奧斯本向每經(jīng)記者指出，受市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂(yōu)，以及歐央行和英國(guó)央行等貨幣政策偏向緊縮的預(yù)期抬升的影響，美元指數(shù)可能已經(jīng)見(jiàn)頂，“預(yù)計(jì)美元在未來(lái)幾個(gè)月會(huì)略微走低。”

高盛也同樣認(rèn)為美元強(qiáng)勢(shì)可能難以為繼。以高盛全球外匯和新興市場(chǎng)策略聯(lián)席主管Zach Pandl為首的策略師最近在一份報(bào)告中指出，美元目前被“高度高估”，他們表示，目前還不清楚在經(jīng)濟(jì)衰退的情況下，美元強(qiáng)勢(shì)是否會(huì)保持。Pandl以1999年到2001年這段時(shí)期的美元表現(xiàn)為例，分析得出美元目前被“大幅高估”約18%。當(dāng)時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)也跟當(dāng)前成長(zhǎng)股估值下跌、激進(jìn)的美聯(lián)儲(chǔ)和強(qiáng)勢(shì)美元的局面類(lèi)似。

上個(gè)月，高盛預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為38%，而這一風(fēng)險(xiǎn)還正在“上升”，目前美國(guó)通脹維持在40年來(lái)的高位，雖然美聯(lián)儲(chǔ)在努力實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，但能否避免經(jīng)濟(jì)衰退仍是市場(chǎng)關(guān)心的焦點(diǎn)。

在巴克萊發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的一份由前美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)研究統(tǒng)計(jì)部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、現(xiàn)巴克萊副首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬納森•米勒（Jonathan Millar）牽頭的研究報(bào)告中稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息政策或在9月有所調(diào)整。巴克萊預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在6月和7月保持加息50個(gè)基點(diǎn)的節(jié)奏，之后可能會(huì)在看到有充分證據(jù)證明通脹得到控制的情況下，于9月開(kāi)始只加息25個(gè)基點(diǎn)，并在2023年2月結(jié)束加息，最終將聯(lián)邦基金利率上調(diào)至2.75%-3%。

歐央行“鷹”味漸濃，分析師：歐元與美元不會(huì)平價(jià)

當(dāng)前美元指數(shù)的走低讓歐元松了一口氣。自去年6月以來(lái)，歐元兌美元一路下跌， 從1.22美元下行至1.05美元左右，最低甚至只略高于1.03美元。

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摩根大通分析師Paul Meggyesi認(rèn)為，歐元兌美元20年來(lái)首次接近平價(jià)，主要是由于俄烏沖突對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)構(gòu)成壓力，疊加美國(guó)利率上升提振美元。

肖恩•奧斯本向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》指出，市場(chǎng)認(rèn)為俄烏沖突給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了直接且嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是能源安全方面的風(fēng)險(xiǎn)。“如果俄羅斯突然停止對(duì)歐元區(qū)的能源供應(yīng)，歐洲地區(qū)陷入經(jīng)濟(jì)衰退的可能性將明顯增加，進(jìn)而導(dǎo)致歐元下跌至接近平價(jià)。”

對(duì)于歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，目前機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)也并不樂(lè)觀。上月，國(guó)際貨幣基金組織將歐元區(qū)2022年的GDP增長(zhǎng)率調(diào)降1.1個(gè)百分點(diǎn)至2.8%。

在利率方面，相比美聯(lián)儲(chǔ)比其他國(guó)家更大幅度的加息，歐央行仍然處在開(kāi)始釋放加息信號(hào)的階段。

上周，歐洲央行官員接連發(fā)表了鷹派發(fā)言。歐洲央行管委埃爾南德斯德科斯稱(chēng)，如果中期通脹前景維持在目標(biāo)附近，歐洲央行可能在接下來(lái)的幾個(gè)季度進(jìn)一步加息。歐洲央行管委諾特稱(chēng)，歐洲央行不僅將會(huì)在7月加息25個(gè)基點(diǎn)，而且如果通脹被證實(shí)高于預(yù)期，歐洲央行也準(zhǔn)備考慮更大的加息幅度。

巴克萊在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的報(bào)告中分析道，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德已放出了支持7月加息的信號(hào)，同時(shí)拉加德暗示了歐央行6月公布的通脹預(yù)期將會(huì)預(yù)計(jì)2024年通脹恢復(fù)至2%。

受歐央行官員們的發(fā)言影響，路透社援引數(shù)據(jù)稱(chēng)，歐元區(qū)貨幣市場(chǎng)于5月20日加大了對(duì)歐央行7月加息50個(gè)基點(diǎn)的押注。加息后，歐央行的政策利率（存款便利利率）將由當(dāng)前的-0.5%直接提升至0%，這會(huì)是2014年以來(lái)首次回到正值區(qū)域，也是2011年以來(lái)歐洲央行的首次加息。

不過(guò)，肖恩•奧斯本認(rèn)為，歐元兌美元雖然有拉平的跡象，但預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)平價(jià)。“匯率的走低將推動(dòng)歐洲央行的加息步伐，并且促使歐央行采取更激進(jìn)的加息策略，因?yàn)槠＼浀膮R率將加劇歐元區(qū)內(nèi)的通脹壓力。”

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