每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

午前，光伏產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)勢(shì)反彈，光伏50ETF（159864）大漲超5.4%；鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈跟漲，鋼鐵ETF（515210）漲超1.2%。

政策面，7月1日召開的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議明確要求，依法治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出，成為國(guó)家層面給出的反內(nèi)卷政策新信號(hào)。

7月3日，工業(yè)和信息化部主持召開的第十五次制造業(yè)企業(yè)座談會(huì)明確，依法依規(guī)、綜合治理光伏行業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。

光伏作為我國(guó)整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)的重要行業(yè)之一，政策方向已經(jīng)較為明確。中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)引導(dǎo)企業(yè)簽署自愿控產(chǎn)自律公約；7月1日，國(guó)內(nèi)頭部光伏玻璃企業(yè)宣布自7月起集體減產(chǎn)30%。若后續(xù)光伏行業(yè)減產(chǎn)政策落地，有望加快產(chǎn)能淘汰，助力于產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格及盈利中樞企穩(wěn)回升。

光伏估值位于歷史低位

注：數(shù)據(jù)來(lái)源Wind，截至2025年6月底

與此同時(shí)，鋼鐵、水泥、電池、塑料加工等多個(gè)行業(yè)協(xié)會(huì)也陸續(xù)發(fā)起了反內(nèi)卷號(hào)召。

2015年，傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成為經(jīng)濟(jì)工作的主線。而當(dāng)前受內(nèi)外部需求不足、前期產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)快等因素影響，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)再度承壓，時(shí)隔十年，供給側(cè)改革或再次到來(lái)。

鋼鐵方面，當(dāng)前需求正面臨房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷、基建投資拉動(dòng)有限、海外市場(chǎng)對(duì)中國(guó)鋼材出口壓力加大等多重挑戰(zhàn)，但產(chǎn)量卻并未同步下降。若推出相關(guān)政策，將在市場(chǎng)自發(fā)去產(chǎn)能的基礎(chǔ)上進(jìn)一步強(qiáng)化供給收縮力度。目前鋼材價(jià)格估值已處于歷史低位，進(jìn)一步下跌空間有限。若鋼鐵產(chǎn)量調(diào)控落地，行業(yè)利潤(rùn)有望修復(fù)。

上一輪鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革啟于2016年2月1日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見(jiàn)》，截至2017年9月8日，中證鋼鐵指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)48.1%，明顯高于滬深300的29.8%，超額收益明顯。

注：數(shù)據(jù)來(lái)源Wind、時(shí)間區(qū)間2016/02/01~2017/09/08；指數(shù)歷史走勢(shì)僅供參考，不代表投資建議，不預(yù)示未來(lái)。

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無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

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