每經(jīng)編輯｜葉峰    

昨日，反內(nèi)卷相關標的鋼鐵、有色等板塊大幅回調(diào)。

來源：Wind

重要會議對上半年經(jīng)濟形勢表述積極樂觀。會議認為，“各地區(qū)各部門積極作為、攻堅克難，加緊實施更加積極有為的宏觀政策，我國經(jīng)濟運行穩(wěn)中有進，高質(zhì)量發(fā)展取得新成效。主要經(jīng)濟指標表現(xiàn)良好，新質(zhì)生產(chǎn)力積極發(fā)展，改革開放不斷深化，重點領域風險有力有效防范化解，民生兜底保障進一步加強，我國經(jīng)濟展現(xiàn)強大活力和韌性”。貨幣政策方面，本次會議貨幣政策未提及“適時降準降息”。財政政策方面，本次會議更加注重落實存量政策而非出臺增量政策，地方隱性債務新增規(guī)?；驀揽?，地方政府對自發(fā)自審項目審批或持謹慎態(tài)度。

消費方面，會議強調(diào)培育服務消費的增長點，預計下半年部分服務消費有望納入國補以舊換新范圍；投資方面，會議強調(diào)高質(zhì)量推動“兩重”，以帶動民間投資增長。產(chǎn)業(yè)方面，反內(nèi)卷并未重點點名具體行業(yè)，并刪除“低價”相關表述，將“推動落后產(chǎn)能有效推出”變?yōu)椤巴七M重點行業(yè)產(chǎn)能治理”，本質(zhì)上是規(guī)避運動式反內(nèi)卷。

華西證券認為，此次會議重申了4月會議提出的四穩(wěn)（穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預期），但未提 “增量儲備政策”，會議提出“宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力”，接下來或是前期已經(jīng)確定的政策繼續(xù)向前推進，而政策加力的前提是適時?？紤]到上半年經(jīng)濟增長5.3%，意味著下半年達到4.7%左右，即可完成全年目標，因而政策即刻加碼的必要性較低。在經(jīng)濟面臨下行壓力等情況下，政策也仍有適時加力的空間。

相比2016年“供給側改革”而言，2025年“反內(nèi)卷”涉及主體多為下游民營企業(yè)，且當前面臨就業(yè)壓力較大，預計政策將把握好“反內(nèi)卷”推進節(jié)奏，平衡好“落后產(chǎn)能退出”與“穩(wěn)就業(yè)”的雙重目標，以提升相關產(chǎn)業(yè)整體競爭力、推動高質(zhì)量發(fā)展，后續(xù)關注重點行業(yè)的“反內(nèi)卷”具體目標及方案推出情況。

消費方面是市場關注的重點，會議強調(diào)，要有效釋放內(nèi)需潛力。深入實施提振消費專項行動，在擴大商品消費的同時，培育服務消費新的增長點。在保障改善民生中擴大消費需求。高質(zhì)量推動“兩重”建設，激發(fā)民間投資活力，擴大有效投資。相比于4月政治局會議的表述“大力發(fā)展服務消費”，此次會議強調(diào)“深入實施提振消費專項行動，在擴大商品消費的同時，培育服務消費新的增長點”，商品和服務消費并重。今年以舊換新3000億資金，還有1380億在三、四季度下達，有望繼續(xù)支撐家電等大宗消費品。

來源：Wind

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