每經(jīng)記者｜林姿辰    每經(jīng)編輯｜張益銘    

近日，特寶生物（688278.SH，股價(jià)85.3元，市值347億元）發(fā)布2025年半年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.11億元，同比增長(zhǎng)26.96%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.28億元，同比增長(zhǎng)40.6%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~3.61億元，同比增長(zhǎng)397.97%。

公司表示，收入增長(zhǎng)的主要原因是隨著乙肝臨床治愈理念的不斷普及和科學(xué)證據(jù)的積累，接受公司核心產(chǎn)品派格賓治療的患者持續(xù)增加，帶來(lái)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。

今年5月，特寶生物長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素產(chǎn)品益佩生獲批。8月22日，特寶生物副總經(jīng)理鄭杰華對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者確認(rèn)，未來(lái)幾年公司將以派格賓和益佩生作為業(yè)務(wù)核心，搭配長(zhǎng)效粒細(xì)胞因子等其他相關(guān)藥物，共同促進(jìn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

乙肝感染者基數(shù)大但治療率低，派格賓市場(chǎng)滲透率待提升

目前，特寶生物已上市六個(gè)產(chǎn)品，其中，派格賓主要用于病毒性肝炎的治療，是特寶生物絕對(duì)的營(yíng)收支柱，2024年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.47億元，同比增長(zhǎng)36.72%，占公司總營(yíng)收的86.85%。

資料顯示，目前乙肝的一線(xiàn)抗病毒方案主要涉及兩大類(lèi)藥物，一類(lèi)是口服的核苷（酸）類(lèi)藥物，其主要目標(biāo)是抑制病毒DNA的合成，從而控制病毒復(fù)制，患者通常需要長(zhǎng)期服用；另一類(lèi)藥物是以干擾素為主的免疫調(diào)節(jié)劑，主要目標(biāo)是通過(guò)調(diào)節(jié)免疫系統(tǒng)，徹底清除病毒，從而實(shí)現(xiàn)患者能夠永久停藥。

根據(jù)西部證券去年9月的研報(bào)，2023年，長(zhǎng)效干擾素在等級(jí)醫(yī)院市場(chǎng)的銷(xiāo)售總額達(dá)到12.11億元。隨著默沙東的“佩樂(lè)能”2016年停產(chǎn)、羅氏與歌禮制藥終止了“派羅欣”的合作，目前特寶生物的派格賓一家獨(dú)大。

不過(guò)，包括凱因科技、三元基因、安科生物在內(nèi)的多家上市公司已經(jīng)有聚乙二醇干擾素在研產(chǎn)品，特寶生物也因此面臨依賴(lài)單一產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)內(nèi)乙肝用藥長(zhǎng)效干擾素在研格局（截至2024年9月19日） 圖片來(lái)源：西部證券2024年研報(bào)

對(duì)此，鄭杰華對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，國(guó)內(nèi)慢性乙肝患者基數(shù)龐大，約有7500萬(wàn)人，但實(shí)際接受治療的患者數(shù)量仍極為有限，派格賓的市場(chǎng)滲透率仍有很大提升空間。

而根據(jù)公司7月11日披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，干擾素在慢乙肝治療領(lǐng)域的滲透率與臨床專(zhuān)家的認(rèn)知深度及實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)密切相關(guān)。目前，在對(duì)高水平表面抗原患者進(jìn)行治療時(shí)，經(jīng)驗(yàn)豐富的醫(yī)生傾向采用干擾素聯(lián)合核苷（酸）類(lèi)似物的方案，旨在將高表面抗原水平降至低水平，將低表面抗原水平患者轉(zhuǎn)換為優(yōu)勢(shì)人群，最終追求實(shí)現(xiàn)臨床治愈的目標(biāo)。但現(xiàn)階段，多數(shù)醫(yī)生仍選擇以低表面抗原人群作為干擾素治療的主要啟動(dòng)人群。

益佩生定價(jià)1798元/支，銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)將動(dòng)態(tài)調(diào)整

今年上半年，特寶生物的怡培生長(zhǎng)激素注射液（商品名：益佩生）于5月獲批上市，適用于治療3歲及以上兒童的生長(zhǎng)激素缺乏癥所致的生長(zhǎng)緩慢。

長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素是一項(xiàng)具有高度技術(shù)壁壘的細(xì)分賽道。2014年，金賽藥業(yè)的“金賽增”（通用名：聚乙二醇重組人生長(zhǎng)激素注射液）作為全球首個(gè)長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素獲批上市，在此后超十年保持壟斷地位。

近年來(lái)，維昇藥業(yè)的隆培促生長(zhǎng)素、諾和諾德的帕西生長(zhǎng)素等產(chǎn)品也已完成申報(bào)，益佩生作為國(guó)內(nèi)第二款長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素產(chǎn)品搶先上市，需要直面金賽藥業(yè)多年累積的品牌、技術(shù)、劑型、臨床等多方面優(yōu)勢(shì)。

在掛網(wǎng)價(jià)格方面，根據(jù)特寶生物7月11日披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，怡培生長(zhǎng)激素注射液（益佩生）規(guī)格為5.0mg/0.5mL/支的掛網(wǎng)價(jià)為1798元，低于同類(lèi)競(jìng)品——金賽增兩款規(guī)格的掛網(wǎng)價(jià)格。

對(duì)于產(chǎn)品差異，特寶生物表示益佩生在臨床設(shè)計(jì)中采用0.1IU（國(guó)際單位）對(duì)應(yīng)140ug（微克）的劑量方案，在同類(lèi)產(chǎn)品中實(shí)現(xiàn)分子結(jié)構(gòu)優(yōu)化；采用非N端位點(diǎn)修飾技術(shù)，顯著提升細(xì)胞學(xué)活性，通過(guò)更好的藥物暴露與半衰期，顯著降低藥物劑量。目前，公司的長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)正在逐步搭建，未來(lái)將根據(jù)產(chǎn)品市場(chǎng)需求動(dòng)態(tài)調(diào)整銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)配置。

鄭杰華表示，公司希望借助在兒童內(nèi)分泌領(lǐng)域的商業(yè)化機(jī)會(huì)，探索更多內(nèi)分泌相關(guān)疾病的治療研究進(jìn)展，了解未被滿(mǎn)足的需求并匹配相應(yīng)的產(chǎn)品線(xiàn)進(jìn)行發(fā)展。

此外，特寶生物在今年7月完成了對(duì)九天生物部分資產(chǎn)的收購(gòu)。公司在投資者關(guān)系活動(dòng)上表示，此次收購(gòu)的核心資產(chǎn)包括其自主研發(fā)的AAV（腺相關(guān)病毒）平臺(tái)，以及針對(duì)脊髓性肌萎縮癥、視網(wǎng)膜眼底疾病等適應(yīng)癥的在研產(chǎn)品管線(xiàn)。其中，AAV平臺(tái)未來(lái)有望拓展至退行性組織細(xì)胞、心臟及肝臟等領(lǐng)域的靶向治療。

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