每經(jīng)記者｜李宇彤    每經(jīng)編輯｜董興生    

面對連續(xù)多個季度的營收增速放緩與利潤收縮，拼多多在2025年第二季度依然堅定走在“長期主義”的路上。

8月25日，拼多多（PDD）發(fā)布了2025年第二季度財報。財報顯示，報告期內(nèi)公司總營收為1040億元人民幣，同比增長7%，增速進一步放緩。利潤方面，非美國通用會計準則（Non-GAAP）下，經(jīng)營利潤為277億元，同比下降21%；歸屬于普通股東的凈利潤為327億元，同比下滑約5%。凈利潤遠超市場此前的預期。

拼多多財務副總裁劉珺在回應利潤表現(xiàn)時提醒：“我們第二季度的利潤受益于電商季節(jié)性因素，并不能代表未來盈利水平。”

美東時間8月25日，拼多多股價盤前一度漲超10%，隨后回落。盤中股價曾突破130美元/股，創(chuàng)近期新高，最終收盤報128.21美元/股，漲幅0.87%。

財報發(fā)布后的電話會上，拼多多董事長兼首席執(zhí)行官陳磊在總結利潤下降原因時，再次提及從今年4月開始的“千億扶持”計劃。

陳磊表示：“正如我們過去所強調(diào)的，我們將長期價值創(chuàng)造置于短期財務業(yè)績之上。我們的重點仍然是長期投資，例如加強生態(tài)系統(tǒng)建設、推動價值鏈升級，并為消費者帶來切實的利益。”

營收增速放緩至7%，“千億扶持”持續(xù)加碼

從具體數(shù)據(jù)來看，拼多多2025年第二季度總營收為1040億元，同比增長7%，增速進一步放緩。其中，在線營銷服務及其他收入為557億元，同比增長10%；交易服務收入為483億元，較2024年同期的約479億元僅增長1%。

本季度，拼多多總營收成本同比顯著上升，從去年同期的337億元增長36%至459億元。財報解釋，成本增加主要由于履約費用、帶寬與服務器成本以及支付處理費用上升所致?？傔\營費用也從去年同期的308億元增長5%至323億元，增長主要來自銷售與營銷費用的增加。

盡管連續(xù)多個季度營收增速放緩，拼多多仍堅持犧牲短期利潤，持續(xù)加大對商家的扶持力度。

2024年8月，拼多多啟動“百億減免”計劃，陸續(xù)推出包括技術服務費減免、推廣服務費退返、商家店鋪保證金下調(diào)等多項舉措。今年4月，平臺進一步推出面向商家的“千億扶持”計劃。

公開資料顯示，過去一年，拼多多西部地區(qū)的訂單量同比增長超過40%。其中，日用百貨類訂單實現(xiàn)翻倍增長，潮玩周邊、寵物用品等商品訂單量增幅超過60%，家電、家居、母嬰、服飾、綠植等品類也加速進入西部市場。

拼多多執(zhí)行董事兼聯(lián)席首席執(zhí)行官趙佳臻在電話會中表示：“相較于短期業(yè)績，我們更加關注可以為平臺生態(tài)帶來長期回報的投入。這也是我們甘于犧牲利潤，長期堅持，長期反哺生態(tài)的原因。”

具體到“千億扶持”的落地，他進一步介紹：“我們在百億減免、電商西進、心智供給等行動上投入了更多的精力和資源，持續(xù)為千萬商家降傭增效。”

趙佳臻表示，接下來拼多多會持續(xù)地深入了解商家經(jīng)營痛點和難點，在“千億扶持”計劃下，開發(fā)出有針對性、有誠意的幫扶措施，持續(xù)加大投入，反哺平臺生態(tài)。

值得注意的是，此前，由于一季度利潤下滑，市場普遍調(diào)低了對拼多多二季度業(yè)績的預期。因此，盡管二季度利潤仍出現(xiàn)同比下降，但因實際表現(xiàn)超出心理底線，反而帶來一定的意外樂觀情緒。

在本次電話會上，三位管理層多次給市場打“預防針”，持續(xù)淡化對未來業(yè)績的預期。為應對當前電商平臺加碼即時零售，內(nèi)容平臺推進電商業(yè)務等激烈競爭態(tài)勢，趙佳臻表示，平臺會主動選擇加大投入、犧牲部分利潤，以拓寬中小商家發(fā)展空間。

“我們不認為這個季度的利潤可以持續(xù)，未來的波動依然會比較大。”趙佳臻說。

知名經(jīng)濟學者、工信部信息通信經(jīng)濟專家委員會委員盤和林在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者微信采訪時表示，拼多多在創(chuàng)造長期價值方面仍面臨挑戰(zhàn)，其核心難點是短期內(nèi)如何在財務資源有限的情況下，維持住增長。拼多多作為一家早期依靠補貼起家的電商平臺，如果沒有扶持計劃，其性價比優(yōu)勢不再，情況會更糟糕。而從長期看，拼多多需要找到新的可持續(xù)提供增長動力的點。

直面即時零售沖擊，死磕買菜“苦業(yè)務”

今年以來，阿里、京東等對手在外賣戰(zhàn)場打得火熱，反觀拼多多卻似乎無意卷入這場即時零售混戰(zhàn)。趙佳臻表示，拼多多的戰(zhàn)略焦點依然扎根于供給側，通過“千億扶持”計劃賦能商家與產(chǎn)業(yè)鏈。

另一方面，拼多多并非沒有觸及“即時性”需求，但其路徑卻有所不同。

趙佳臻在談及“多多買菜”時直言：“買菜是一個比較苦的業(yè)務，確實需要長期大量的投入。”但他同時表示，多多買菜也是拼多多選擇用釘釘子的精神，加大投入，以應對行業(yè)競爭加劇對其業(yè)務沖擊的解題思路。

“公司在2020年啟動多多買菜業(yè)務的時候也提到，我們把多多買菜看作是一個電商業(yè)務的自然延伸，我們啟動這個業(yè)務的初心也是看到平臺用戶對于生鮮品類有實在的需求，而傳統(tǒng)電商的供應鏈無法很好地滿足這部分需求。”

目前，“多多買菜”經(jīng)過近5年的持續(xù)投入，其提貨點已覆蓋全國超過70%的行政村，解決了眾多地區(qū)生鮮電商“最后一公里”的配送難題。同時，平臺構建起一張高效的農(nóng)副產(chǎn)品流通網(wǎng)絡，拓寬了農(nóng)戶及中小商家的銷售渠道。

另一方面，針對全球化發(fā)展，陳磊表示，將積極順應各個地方的變化，快速地做出調(diào)整，以滿足各個地區(qū)不同政策的變化以及不同市場消費者多樣化的需求。“接下來我們還是會圍繞著供應鏈的能力、服務的能力以及合規(guī)的能力去做更多的投入，扎實地練好基本功。”

對于國內(nèi)消費市場，拼多多保持信心。趙佳臻指出：“中國的消費市場非常有潛力和韌性。”但他也坦言，當下競爭不斷加劇，消費者在不同平臺間切換更加方便，競爭格局存在被重塑的風險。在這種環(huán)境中，平臺必須更加主動有所作為，這也意味著必須加大投入。

拼多多選擇以“重投入、慢回報”的方式深耕供應鏈與農(nóng)業(yè)生態(tài)，這條“長期主義”之路最終將書寫怎樣的故事，還需要時間給出答案。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1446647763