最近化工的熱度比較高是什么原因呢？化工是一個非常典型的周期行業(yè)，大家也看到了它的需求是跟我們的衣食住行非常相關的，那就意味著它跟我們的經(jīng)濟周期是高度相關的?；て鋵嵲?021年就開始進入了一個下行周期，目前也是三、四年的時間了。

如果我們?nèi)タ椿て返膬r格走勢的話，你能看出它是一個周期波動的走勢。像2012-2015年是一個下行周期，2015-2018年是一個上行周期，2019-2020年是一個下行周期，2020-2021年是一個上行周期，然后到現(xiàn)在是一個下行周期。也就是說，從時間上來看，它的周期分布還是比較均勻的。

數(shù)據(jù)來源：Wind，更新至2025年8月。

化工是講究供需的地方，它也講究價格。也就是說，從2021年到現(xiàn)在，化工逐漸進入供過于求的狀態(tài)，導致化工價格持續(xù)走弱、振蕩下行。而如果最近有關注周期或者關注宏觀的投資者可能會有所了解，7月1號中央財經(jīng)委提到反內(nèi)卷，然后1.2萬億的雅江工程再次提升了大家對于反內(nèi)卷的認知程度。然后各個反內(nèi)卷相關板塊，像煤炭、建材、建筑、鋼鐵在7月都在反內(nèi)卷的行情下有一波漲幅，但是化工其實在之前的反內(nèi)卷行情中并沒有非常明顯的上漲行情。

如果我們?nèi)タ醋罱馁Y產(chǎn)價格走勢的話，會發(fā)現(xiàn)最近其實是輪動偏快的格局。所以這里可能有一個投資邏輯，就是價格在相對低位，之前也沒有太漲的行業(yè)或將迎來補漲，使得化工最近也是吸引到了比較多的資金的關注。

化工的催化除了像我們剛才所說的輪動之外，它其實也是有比較堅實的基本面邏輯的。怎么說？就包括剛才我所提到的反內(nèi)卷這件事情。反內(nèi)卷這件事情的定調(diào)和定位其實是非常高的。像中央財經(jīng)委，它是一個非常高級別的自上而下的會議，代表著比較高的決策層的意志。包括我們之前也從宏觀經(jīng)濟角度論述過，宏觀可能存在通脹偏低甚至有一定通縮跡象的問題，而我們現(xiàn)在有非常強的決心要走出通縮的循環(huán)，要提高我們的物價水平。

說回反內(nèi)卷這個催化，其實市場對反內(nèi)卷的認可程度是有所波動的。比如7月1號中央財經(jīng)委開會之后，可能大家預期需求側的拉動并不是很強，所以大家對這件事情的效果可能存在一定的疑問。而之后雅江1.2萬億工程這件事情都提高了大家對于這件事情的認可程度。但是此后關于具體行業(yè)要如何去反內(nèi)卷的政策也沒有非常明確地推出，所以說后面大家對于反內(nèi)卷的關注程度又有所降低。像前兩天《求是》又再次刊登了關于反內(nèi)卷的文章，所以大家對于反內(nèi)卷的認知程度又再次提高了。可以說從資本市場的角度看，反內(nèi)卷這件事情，大家可能一直在將信將疑的過程當中。

但是如果我們跳出資本市場的邏輯，從政治或者說從宏觀經(jīng)濟的必要性來看的話，反內(nèi)卷的必要性其實非常強的。我們也了解到其實反內(nèi)卷也是有條不紊地在推進，所以說我們還是會相信反內(nèi)卷是比較長的邏輯，它對于我宏觀經(jīng)濟、日常生活，以及資本市場會持續(xù)地產(chǎn)生影響。比如說我們現(xiàn)在能看到從8月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，8月的通脹數(shù)據(jù)其實可以看到一點點反內(nèi)卷效果的苗頭了。

比如說PPI，PPI相當于是工業(yè)品的出廠價格，CPI相當于是日常買東西、消費者面對的價格。PPI之前不僅是同比增速為負，并且這個負的程度還越來越大。大家可以理解為相比于去年同期，工業(yè)品的價格在跌，并且跌幅越來越大，這顯然對于宏觀經(jīng)濟而言可能是并不是一個好現(xiàn)象。

但是我們最新的數(shù)據(jù)顯示，8月PPI開始有了小幅上行，雖然它仍然是負的，但是它的降幅收窄了。也就是說，大家可以理解為雖然8月工業(yè)品價格相比于去年還是在下降的，但是相比于7月，它的降幅沒有那么大了，也就是說還是有一個邊際改善的跡象。參考上一輪供給側改革，當時其實很快我們也看到了PPI的觸底反彈，然后PPI就進入了一個修復通道，逐步修復到了正區(qū)間。如果我們現(xiàn)在能看見這一輪PPI也有觸底反彈的跡象的話，就可能意味著我們的反內(nèi)卷的效果其實也正在緩慢的顯現(xiàn)。

化工是一個強周期的行業(yè)。這里我們展示的是中證細分化工產(chǎn)業(yè)指數(shù)從基日2004年12月31號到現(xiàn)在的價格走勢情況。紅色曲線是我們化工行業(yè)的走勢，大家可以發(fā)現(xiàn)它相比灰色的上證指數(shù)，首先它的方向或者說波動的程度還是比較一致的，但是相比于上證指數(shù)，也就是相比于整個A股的表現(xiàn)，它其實是相當于是進行了一定的放大。

數(shù)據(jù)來源：Wind，時間區(qū)間2004/12/31到2025/9/15。風險提示：我國股市運作時間較短，指數(shù)過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)

首先，我們會發(fā)現(xiàn)紅色曲線是在我們灰色曲線的上方，在大多數(shù)時間化工都相對跑贏了上證指數(shù)，相對來說收益率會更高。并且在牛市的時候，它可能會表現(xiàn)得會相對更加突出一些。大家可以看這個曲線的最右端，化工行業(yè)指數(shù)和上證指數(shù)是緊密糾纏的。但是近期紅色化工指數(shù)開始有了超過灰色上證指數(shù)的跡象。

這意味著什么？就是像我剛才所說的，現(xiàn)在資金開始注意到了化工這樣的強周期產(chǎn)品，也由于我待會會補充的幾個投資邏輯，導致化工開始有一定的上漲趨勢了，這個趨勢是比較好的跡象。如果未來化工確實走出了周期反轉，并且電池、機器人等等對化工有一定的增量需求的話，這一輪化工就有望真正地走入上行周期。如果化工可以邁入上行周期的話，化工行情的持續(xù)性和上行空間還是比較有想象空間的。

化工的基本面有哪些邏輯？剛才我已經(jīng)賣了好幾重關子，相信投資者可能也比較好奇?；さ倪壿嬈鋵嵖梢苑譃閮蓚€方面：一個方面叫做周期反轉，這部分也會涉及到反內(nèi)卷，大家剛才也看到了，從2021年、2022年開始，化工產(chǎn)品的價格持續(xù)走弱。化工行業(yè)指數(shù)也就是資本市場的股價其實也是同步進入到了一個下行周期。如果之前偏寬松的化工供給和偏弱的化工需求能逐漸達到供需平衡，就意味著化工基本面可能是在一個逐步筑底的過程當中。

另一方面，化工也有一定的成長屬性。就比如說像剛才我們所提到的電池、機器人，這些產(chǎn)品的具體生產(chǎn)過程當中也離不開化學工業(yè)品，這就對化工有一定的增量需求拉動作用。

化工細分賽道多、復雜性高，平均市值偏小，細分賽道輪動快，可通過化工龍頭ETF（516220）把握化工布局機會，跟蹤中證細分化工產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)，覆蓋50只化工龍頭標的，既包含傳統(tǒng)周期板塊，也涵蓋供需緊平衡及新興成長賽道，能全面捕捉化工板塊投資邏輯?；堫^ETF（516220）當前估值仍處在較低位置，建議投資者關注此輪化工周期反轉與新型需求拉動的投資機會。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

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以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。