【供給】煤炭進(jìn)口量同比持續(xù)下滑，降幅逐步擴(kuò)大，9月單月進(jìn)口煤增速已下降至-23%，1-9月累計同比下降11.1%。國內(nèi)受產(chǎn)能核查文件及安監(jiān)趨嚴(yán)影響，預(yù)計四季度產(chǎn)量不會大規(guī)模釋放。

【需求】淡季不淡，今年水利持續(xù)偏枯，水力發(fā)電量4月-8月持續(xù)負(fù)增長。Q4旺季行情可期，北方降溫顯著，太原市將于10月19日提前全面啟動供熱（法定供熱時間為每年11月1日至次年3月31日）。預(yù)計供需持續(xù)偏緊。

【三季度盈利】預(yù)計三季度煤炭行業(yè)業(yè)績環(huán)比改善，資金或提前布局。

【紅利】當(dāng)前中證煤炭指數(shù)股息率4.99%，市場避險情緒或吸引資金進(jìn)一步流入。9月以來，煤炭ETF吸金超20億。

作為市場唯一一只煤炭ETF，煤炭ETF（515220）跟蹤中證煤炭指數(shù)（399998），煤炭板塊股息率較高，截至9月30日，近12個月股息率超5.3%，在無風(fēng)險利率下行的背景下配置價值凸顯。可考慮逢低分批布局煤炭ETF（515220）把握煤炭板塊投資機(jī)會。

注：如提及個股僅供參考，不代表投資建議。指數(shù)/基金短期漲跌幅及歷史表現(xiàn)僅供分析參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)。市場觀點隨市場環(huán)境變化而變動，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請選擇與風(fēng)險等級相匹配的產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。