每經(jīng)記者｜陳晨    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

10月23日，黨的二十屆四中全會(huì)閉幕，新華社受權(quán)發(fā)布《中國(guó)共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會(huì)第四次全體會(huì)議公報(bào)》（以下簡(jiǎn)稱公報(bào)）。本次會(huì)議審議通過了《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。六位券商首席分析師第一時(shí)間對(duì)公報(bào)釋放的核心信號(hào)進(jìn)行了解讀，以下為《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理總結(jié)的內(nèi)容。

中信證券楊帆：“十五五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)增速或需保持在4.5%以上

中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆測(cè)算，公報(bào)重申了2035年人均GDP達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平的目標(biāo)，要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，未來十年的年均GDP增速需維持在4.5%以上。她特別指出，發(fā)展目標(biāo)的排序變化釋放出明確信號(hào)，相較于十九屆五中全會(huì)將“經(jīng)濟(jì)發(fā)展”和“改革開放”置于前列，本次全會(huì)則將“高質(zhì)量發(fā)展”和“科技自立自強(qiáng)”列為第一和第二大目標(biāo)，凸顯出對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量與科技含量的重視程度將進(jìn)一步提高。

在供需兩端，楊帆認(rèn)為供給端通過建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)來提高要素生產(chǎn)效率，而需求端更強(qiáng)調(diào)投資于物與投資于人的緊密結(jié)合。在她看來，相較于過去偏重于“投資于物”的擴(kuò)內(nèi)需模式是明顯轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)后續(xù)將有一系列惠民生、促消費(fèi)的具體政策出臺(tái)。在產(chǎn)業(yè)方面，公報(bào)再次強(qiáng)調(diào)了“保持制造業(yè)合理比重”，并指出“構(gòu)建以先進(jìn)制造業(yè)為骨干的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”。她預(yù)計(jì)，“十五五”期間或?qū)⒊雠_(tái)更多支持先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展的政策措施，或涉及集成電路、人工智能和生物醫(yī)藥等具體科技領(lǐng)域。

國(guó)泰海通策略團(tuán)隊(duì)：中國(guó)股市“轉(zhuǎn)型牛”還有新高

國(guó)泰海通策略團(tuán)隊(duì)表示，從投資認(rèn)識(shí)的角度來說，區(qū)別于十九屆五中全會(huì)，此次公報(bào)最關(guān)鍵的變化是在判斷“不確定難預(yù)料因素增多”的形勢(shì)下，“堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”重新回到了公報(bào)上，表明中國(guó)決心以推動(dòng)發(fā)展應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的定心丸，也是資本市場(chǎng)估值的重要基石。

相較于十九屆五中，在科技上更多強(qiáng)調(diào)“引領(lǐng)”；在內(nèi)需和消費(fèi)上，刪減了供給側(cè)，開始強(qiáng)調(diào)需求側(cè)，更明確“大力提振消費(fèi)”。

外部擾動(dòng)不會(huì)終結(jié)趨勢(shì)，中國(guó)市場(chǎng)不會(huì)止步于此。伴隨著中國(guó)轉(zhuǎn)型加快、無風(fēng)險(xiǎn)收益下沉和資本市場(chǎng)改革，中國(guó)股市“轉(zhuǎn)型牛”還有新高。新興科技是主線，周期金融是黑馬，繼續(xù)看好科技、周期和金融，港股進(jìn)入擊球區(qū)。

招商證券張靜靜：發(fā)展經(jīng)濟(jì)著力點(diǎn)置于實(shí)體經(jīng)濟(jì)

招商證券宏觀首席分析師張靜靜認(rèn)為，公報(bào)勾勒了“十五五”規(guī)劃的整體面貌，提出了一系列新概念、新觀點(diǎn)和新論斷，明確了“十五五”時(shí)期的戰(zhàn)略定位、主要目標(biāo)和工作部署。在產(chǎn)業(yè)建設(shè)、科技進(jìn)步、擴(kuò)大內(nèi)需、投資于人等方面提出了更高的目標(biāo)和要求。

張靜靜分析，“十五五”共有12項(xiàng)重大部署，在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域值首先值得關(guān)注的是，發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，這不僅是要構(gòu)建以先進(jìn)制造業(yè)為骨干的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，還要促進(jìn)服務(wù)業(yè)優(yōu)質(zhì)高效發(fā)展，也離不開現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系的構(gòu)建。對(duì)于金融業(yè)而言，就是要做好五篇大文章，進(jìn)一步加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。同時(shí)，要利用新一輪科技革命的機(jī)遇，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，提高技術(shù)進(jìn)步對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率，緩解人口提前負(fù)增長(zhǎng)和投資乘數(shù)下降對(duì)我國(guó)中長(zhǎng)期潛在增速的拖累，以保證中國(guó)式現(xiàn)代化目標(biāo)能夠更加順利的實(shí)現(xiàn)。

長(zhǎng)江證券于博：不畏風(fēng)險(xiǎn)，必勝信心更強(qiáng)

長(zhǎng)江證券宏觀首席分析師于博認(rèn)為，相比于黨的十九屆五中全會(huì)公報(bào)，此次公報(bào)的形勢(shì)分析部分更為簡(jiǎn)練，尤其國(guó)際形勢(shì)的分析明顯簡(jiǎn)化。即便面對(duì)外部的不可測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，但我們的信心更足，全會(huì)強(qiáng)調(diào)“保持戰(zhàn)略定力，增強(qiáng)必勝信心……勇于面對(duì)風(fēng)高浪急甚至驚濤駭浪的重大考驗(yàn)”。于博認(rèn)為，這種必勝信心緣于堅(jiān)持辯證唯物主義的世界觀——持續(xù)積極發(fā)展生產(chǎn)力，同時(shí)完善生產(chǎn)關(guān)系，正如公報(bào)所強(qiáng)調(diào)的制度、市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)體系和人才資源優(yōu)勢(shì)。

在具體任務(wù)上，于博指出，供給端產(chǎn)業(yè)建設(shè)升級(jí)為首要任務(wù)，但科技創(chuàng)新的重要性不僅沒有下降，反而還在上升，因?yàn)椤翱萍甲粤⒆詮?qiáng)水平大幅提高”已經(jīng)獨(dú)立成段，排在整體經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之后。需求端，內(nèi)需方面將“大力提振消費(fèi)”放到國(guó)內(nèi)大市場(chǎng)建設(shè)的第一位，外需方面“擴(kuò)大高水平對(duì)外開放”的篇章順序重要性提升。他認(rèn)為，結(jié)合《人民日?qǐng)?bào)》“鐘才文”署名文章，未來五年政策方向是清晰的：供給側(cè)聚焦“生產(chǎn)力+創(chuàng)新”，需求側(cè)聚焦“消費(fèi)+普惠”，宏觀政策聚焦“連續(xù)性+防風(fēng)險(xiǎn)”。

天風(fēng)證券吳開達(dá)：經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量，“四穩(wěn)”依舊是當(dāng)下重點(diǎn)

天風(fēng)證券首席策略分析師、政策研究院院長(zhǎng)吳開達(dá)認(rèn)為，“十五五”期間經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了“高質(zhì)量”和“進(jìn)一步深化改革”。對(duì)比“十四五”規(guī)劃，本次公報(bào)在2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)中新增了“國(guó)防實(shí)力”和“國(guó)際影響力”。吳開達(dá)指出，“十五五”是基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化的關(guān)鍵時(shí)期，在國(guó)際地緣政治危機(jī)復(fù)雜化、中美經(jīng)貿(mào)不確定性升級(jí)的背景下，或?qū)?qiáng)化集中力量辦好自己的事。

除了五年規(guī)劃，本次公報(bào)還分析了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，提出“著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤”。公報(bào)聚焦十二項(xiàng)具體目標(biāo)，其中“引領(lǐng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”是本次新增的目標(biāo)。同時(shí)，外貿(mào)和民生相關(guān)表述較“十四五”有所提前，并將“推動(dòng)綠色發(fā)展”升級(jí)為“全面綠色轉(zhuǎn)型，建設(shè)美麗中國(guó)”。吳開達(dá)認(rèn)為，目標(biāo)的排序變化或與今年以來穩(wěn)外貿(mào)和保障民生重要性不斷升級(jí)有關(guān)，在保持政策延續(xù)性的同時(shí)進(jìn)一步統(tǒng)籌兼顧。

華福證券秦泰：邁入中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平的關(guān)鍵時(shí)期

華福證券研究所副所長(zhǎng)、首席宏觀分析師秦泰稱，“十五五”經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)積極進(jìn)取，旨在為2035年邁入中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平奠定關(guān)鍵基礎(chǔ)。會(huì)議明確強(qiáng)調(diào)，在“十五五”基礎(chǔ)上再奮斗五年，到2035年“人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平”。這意味著“十五五”時(shí)期我國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策將更加積極進(jìn)取，通過供給側(cè)、需求側(cè)改革開放的不斷深化，持續(xù)尋求相對(duì)較高的潛在增速。

供給側(cè)方面，公報(bào)提出“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，鞏固壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)根基”，并明確要求“保持制造業(yè)合理比重”，這意味著我國(guó)未來經(jīng)濟(jì)政策不會(huì)鼓勵(lì)過早的去工業(yè)化和“脫實(shí)向虛”。需求側(cè)方面，強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需這個(gè)戰(zhàn)略基點(diǎn)”，再度重申要“大力提振消費(fèi)，擴(kuò)大有效投資”，未來五年財(cái)政貨幣政策預(yù)計(jì)將持續(xù)將擴(kuò)大內(nèi)需作為主要著力點(diǎn)。在民生保障方面，“推動(dòng)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展”的要求可能意味著未來五年房地產(chǎn)市場(chǎng)的定位將從短期風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)轉(zhuǎn)為民生視角下的長(zhǎng)期基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)。

封面圖片來源：圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝