每經(jīng)記者｜楊卉    每經(jīng)編輯｜廖丹    

11月20日，聯(lián)想集團（HK00992，股價9.72港元，市值1206億港元）披露了截至2025年9月30日的2025/26財年第二財季業(yè)績：當(dāng)季營收同比增長15%至人民幣1464億元，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤同比增長25%至36.6億元。

值得關(guān)注的是，聯(lián)想集團首次披露了人工智能的相關(guān)收入。

根據(jù)聯(lián)想集團董事長兼CEO楊元慶在線上業(yè)績說明會上的說法，該公司AI相關(guān)收入已占總體收入的近三成，AI PC出貨量已占聯(lián)想PC出貨量的33%。

楊元慶表示，他并不認可“AI泡沫”的說法。在他看來，AI已經(jīng)不僅是大語言模型，更涉及計算機視覺、自動駕駛、工業(yè)自動化等多個領(lǐng)域。

PC市場“5%至10%的增長是可以期待的” 

從聯(lián)想集團的三大主營業(yè)務(wù)來看，包括個人電腦、平板電腦、智能手機及其他智能設(shè)備在內(nèi)的IDG（智能設(shè)備業(yè)務(wù)）報告期內(nèi)實現(xiàn)營收1081億元，同比增長12%，其中AI設(shè)備收入占比近四成。

近期，PC市場出現(xiàn)回暖現(xiàn)象。IDC數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度全球傳統(tǒng)PC市場出貨量達到7590萬臺，同比增長9.4%。談及明年的PC市場，聯(lián)想集團董事長兼CEO楊元慶在同日的業(yè)績說明會上接受了《每日經(jīng)濟新聞》等媒體的采訪。

楊元慶直言，Windows 10帶動的全球范圍內(nèi)的PC更新尚未完全結(jié)束。“我們估計至少還要延續(xù)幾個季度。這當(dāng)然是支撐PC市場成長的一個因素，但我們認為更重要的因素還是人工智能電腦（AI PC）?！睏钤獞c稱，在上述因素帶動下，預(yù)計未來PC市場仍有增長空間?！拔覀冋J為，（明年）5%到10%的增長是可以期待的?！?/p>

值得關(guān)注的是，11月以來，存儲等零部件需求加大，但供應(yīng)短缺，導(dǎo)致價格持續(xù)上漲。不少科技巨頭預(yù)警，稱將影響智能手機及PC產(chǎn)品的價格。對此，楊元慶回應(yīng)稱，預(yù)計短缺和價格上漲不會是一個短期現(xiàn)象，明年或都將是這一狀態(tài)。不過，楊元慶也提到，公司與一些關(guān)鍵零部件的供應(yīng)商簽有長期合作，可保障明年的供應(yīng)以及有競爭力的成本。楊元慶稱，對下兩個季度非常有信心，不會因為零部件價格上升影響公司毛利率及凈利潤。

聯(lián)想集團方面還透露，市場正在出現(xiàn)更明確的備貨與結(jié)構(gòu)升級信號，成本端的變化增強了客戶“前置采購”意愿，帶動下游渠道積極補庫，行業(yè)普遍的漲價預(yù)期也有望推動廠商整體采取更協(xié)調(diào)的價格上調(diào)策略，以對沖組件成本的階段性壓力。

圖片來源：線上業(yè)績說明會截圖

 其余業(yè)務(wù)方面，報告期內(nèi)聯(lián)想集團ISG（基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)）實現(xiàn)營收近300億元，同比增長24%；SSG（方案服務(wù)業(yè)務(wù)）仍是集團三大業(yè)務(wù)中利潤率最高的部分，營收同比增長近20%。楊元慶還在全員郵件中稱，項目與解決方案服務(wù)業(yè)務(wù)及運維服務(wù)業(yè)務(wù)合計在SSG整體營收中的占比提升到了近60%。

AI“絕對不會是泡沫” 

與此前不同的是，聯(lián)想集團首次披露了人工智能相關(guān)收入。據(jù)介紹，報告期內(nèi)，聯(lián)想集團包括AI PC、AI手機、AI服務(wù)器及基礎(chǔ)設(shè)施、AI解決方案和服務(wù)等業(yè)務(wù)在內(nèi)的人工智能相關(guān)營收達到了總營收的近三成，同比增長13個百分點。其中，AI PC出貨量已占聯(lián)想PC出貨量的33%。

至于近期業(yè)內(nèi)熱議的“AI泡沫”，楊元慶并不這樣認為?！皩τ谒^的AI泡沫，我們的看法是任何創(chuàng)新初期，的確會看到比較大的投資以及激烈的競爭。有些地方可能產(chǎn)生一些泡沫，是難以避免的。從AI總體方向來看，我們認為它絕對不會是泡沫。”

硬幣的另一面，在業(yè)內(nèi)對“AI泡沫”爭論不休的同時，OpenAI、英偉達等科技巨頭之間的合作與資本聯(lián)動日益頻繁。不少聲音認為，云廠商或?qū)⒗^續(xù)擴大資本開支。

“這一波人工智能浪潮其實是由大語言模型開始催生的，它首先催生了巨大的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的需求，一些基于GPU的云基礎(chǔ)設(shè)施；提供了以訓(xùn)練為主的大規(guī)模AI算力，算力是爆發(fā)式增長?！睏钤獞c表示。

楊元慶稱，隨著大語言模型日益廣泛地使用，AI已經(jīng)不僅是大語言模型，更涉及計算機視覺、自動駕駛、工業(yè)自動化等多個領(lǐng)域，其普惠化和深入應(yīng)用才剛剛開始?！拔覀兿嘈臕I需求將會增長，而且這個增長將持續(xù)。”楊元慶還透露，明年1月，聯(lián)想將在全球范圍內(nèi)推出個人超級智能體，能協(xié)同各類可穿戴與環(huán)境感知設(shè)備，還能調(diào)度各種便攜式設(shè)備和個人可信計算中樞，持續(xù)學(xué)習(xí)用戶習(xí)慣、預(yù)測用戶意圖。