每經(jīng)記者｜林姿辰    每經(jīng)編輯｜魏文藝    

12月16日，長(zhǎng)春高新（SZ000661，股價(jià)95.53元，市值389.70億元）股價(jià)開盤大漲，當(dāng)日收漲3.77%。

就在前一日（12月15日）晚，長(zhǎng)春高新公告稱，就GenSci098注射液項(xiàng)目，下屬公司上海賽增醫(yī)療科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“賽增醫(yī)療”）與Yarrow Bioscience, Inc.（以下簡(jiǎn)稱“Yarrow”）簽訂獨(dú)家許可協(xié)議，賽增醫(yī)療預(yù)計(jì)可獲得1.2億美元首付款及近期開發(fā)里程碑款項(xiàng)，其中7000萬美元是不可退還、不可抵扣的首付款。此外，賽增醫(yī)療有權(quán)就本次獨(dú)家許可至多獲得13.65億美元里程碑付款。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱“每經(jīng)記者”）觀察，在創(chuàng)新藥領(lǐng)域，這筆首付款未超過1億美元的BD（商業(yè)拓展）項(xiàng)目算不上大額交易，但能引發(fā)廣泛關(guān)注，與長(zhǎng)春高新的發(fā)展階段有關(guān)。作為生長(zhǎng)激素龍頭，公司近年來啟動(dòng)多元化轉(zhuǎn)型，去年就經(jīng)歷了收入、凈利潤(rùn)齊降的陣痛。

今年9月，長(zhǎng)春高新向港交所遞交發(fā)行上市申請(qǐng)，募集資金用途之一指向了國(guó)際化。

預(yù)計(jì)可獲得首付款及近期開發(fā)里程碑款項(xiàng)1.2億美元

作為基因工程制藥領(lǐng)域的頭部企業(yè)，金賽藥業(yè)不僅是長(zhǎng)春高新的子公司，還被視作長(zhǎng)春高新的核心板塊。這次達(dá)成BD合作的GenSci098注射液，就是金賽藥業(yè)自研的一種人源化促甲狀腺激素受體（TSHR）拮抗型單克隆抗體，是治療用生物制品1類新藥。而賽增醫(yī)療是金賽藥業(yè)的全資子公司，成立于2019年。

資料顯示，GenSci098注射液目前分別用于治療甲狀腺相關(guān)眼?。═ED）和彌漫性毒性甲狀腺腫（GD）相關(guān)適應(yīng)證研究。去年8月，該藥物已獲批于中國(guó)境內(nèi)及美國(guó)同步開展用于甲狀腺相關(guān)眼病的臨床試驗(yàn)。

根據(jù)協(xié)議，Yarrow將獲得GenSci098注射液除中國(guó)以外的全球獨(dú)家開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化權(quán)利，用于GenSci098注射液分別針對(duì)甲狀腺相關(guān)眼病（TED）和彌漫性毒性甲狀腺腫（GD）等適應(yīng)證的研究開發(fā)和商業(yè)化。賽增醫(yī)療則保留GenSci098注射液產(chǎn)品在中國(guó)的開發(fā)與商業(yè)化權(quán)利。未來雙方各自研發(fā)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)歸各自所有，但會(huì)互相給予使用該等知識(shí)產(chǎn)權(quán)的許可和授權(quán)。

圖片來源：長(zhǎng)春高新公告

從回報(bào)看，賽增醫(yī)療預(yù)計(jì)可獲得1.2億美元首付款及近期開發(fā)里程碑款項(xiàng)，其中包括7000萬美元不可退還、不可抵扣的首付款，及后續(xù)5000萬美元的近期開發(fā)里程碑款項(xiàng)。此外，賽增醫(yī)療還將有資格獲得與特定研發(fā)、監(jiān)管及商業(yè)化有關(guān)的里程碑付款，有權(quán)就本次獨(dú)家許可至多獲得13.65億美元里程碑付款；后續(xù)產(chǎn)品上市后，賽增醫(yī)療有權(quán)獲得超過凈銷售額10%的銷售提成。

每經(jīng)記者注意到，賽增醫(yī)療本次牽手的Yarrow并非跨國(guó)藥企，而是一家位于美國(guó)紐約的新興生物醫(yī)藥公司，由全球全生命周期投資公司RTW創(chuàng)立及孵化，后者專注于發(fā)掘生物制藥及醫(yī)療技術(shù)領(lǐng)域的變革性及突破性創(chuàng)新。由于RTW、Yarrow等為非上市公司，其最近一年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并未披露。

對(duì)于為何選擇Yarrow作為合作對(duì)象？12月16日，長(zhǎng)春高新方面向每經(jīng)記者表示，公司曾廣泛接觸各類國(guó)外合作方，既包括實(shí)力雄厚的傳統(tǒng)跨國(guó)藥企（MNC），也考察了合作確定性更強(qiáng)的New-Co（新型初創(chuàng)生物公司）合作模式。在篩選過程中，公司會(huì)對(duì)比各方給出的合作條件，但更重要的是判斷哪種模式與產(chǎn)品發(fā)展階段、公司國(guó)際化戰(zhàn)略更匹配。

長(zhǎng)春高新方面告訴每經(jīng)記者，RTW是一家具有投資基金屬性的專業(yè)機(jī)構(gòu)，其優(yōu)勢(shì)在于將深厚的科學(xué)專業(yè)知識(shí)與以解決方案為導(dǎo)向的投資方法相結(jié)合，通過建立與支持開發(fā)新興醫(yī)學(xué)療法的公司或?qū)W術(shù)機(jī)構(gòu)，推進(jìn)該等療法的發(fā)展。

另外，與跨國(guó)藥企合作相比，New-Co能更快推動(dòng)產(chǎn)品的海外研發(fā)與商業(yè)化落地，合作確定性更高。

上半年研發(fā)投入同比增超17%，海外收入占比不足1%

2024年，長(zhǎng)春高新的長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素產(chǎn)品——聚乙二醇重組人生長(zhǎng)激素注射液在國(guó)內(nèi)占據(jù)100%的市場(chǎng)份額，短效生長(zhǎng)激素產(chǎn)品賽增水針劑注射液的市場(chǎng)份額為68.4%，較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手個(gè)位數(shù)的市場(chǎng)占有率，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯。

不過從2024年起，長(zhǎng)春高新的業(yè)績(jī)開始進(jìn)入下滑通道：2024年，公司的收入、凈利潤(rùn)分別同比減少7.55%和43.01%，為上市公司貢獻(xiàn)近八成收入的金賽藥業(yè)，凈利潤(rùn)同比減少超40%。對(duì)此，公司給出的理由之一是“賽增水針劑的銷售下降”，其背后則是集采降價(jià)的壓力、收入來源單一的風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，早在幾年前，長(zhǎng)春高新就已經(jīng)開始布局生長(zhǎng)激素以外的產(chǎn)品。公司曾在2022年多次明確對(duì)外表示，未來公司的布局將打破品種比較單一的局面，逐漸向多產(chǎn)品線、多賽道的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)變，其中金賽藥業(yè)將向兒科、女性健康、抗衰老等多領(lǐng)域、多產(chǎn)品線布局。今年上半年，長(zhǎng)春高新的研發(fā)投入同比增加17.32%。

除了加大研發(fā)投入，拓展海外市場(chǎng)也成為長(zhǎng)春高新的發(fā)展重點(diǎn)。今年9月，公司向港交所遞交發(fā)行上市申請(qǐng)，盡管相關(guān)文件并未明確擬募資金的數(shù)額，但給出了四大資金用途，其中之一是“用于潛在全球合作及共同開發(fā)，以及擴(kuò)展海外市場(chǎng)的臨床及商業(yè)化團(tuán)隊(duì)”。

在10月30日的投資者交流中，長(zhǎng)春高新方面還表示，公司的BD核心策略是依托積極、良好的臨床前或臨床數(shù)據(jù)，通過與海外企業(yè)合作開發(fā)、授權(quán)開發(fā)推進(jìn)國(guó)際化布局。

不過，從收入結(jié)構(gòu)來看，目前長(zhǎng)春高新的收入仍以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主，且主要集中在生長(zhǎng)激素產(chǎn)品的部分海外注冊(cè)與銷售。以2024年為例，金賽藥業(yè)國(guó)外地區(qū)銷售收入同比增長(zhǎng)454%，但在上市公司當(dāng)年總收入中的占比不足1%。

12月16日，長(zhǎng)春高新方面告訴每經(jīng)記者，未來投入國(guó)際化業(yè)務(wù)的相關(guān)資金，仍將聚焦自身核心自研管線的推進(jìn)與拓展，公司將對(duì)BD合作持開放態(tài)度?！澳壳埃瑏碜灾袊?guó)的項(xiàng)目仍然是外國(guó)藥企關(guān)注的重點(diǎn)。”

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封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝