每經(jīng)編輯｜廖丹    

1月27日，讀客文化（SZ301025，股價(jià)10.53元，市值42億元）發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司全年歸母凈利潤(rùn)為600萬(wàn)元至900萬(wàn)元，同比下降38.81%至59.20%；預(yù)計(jì)全年扣非后凈利潤(rùn)為-200萬(wàn)元至100萬(wàn)元，同比下降75.59%至148.83%。

業(yè)績(jī)下滑主因圖書(shū)零售市場(chǎng)收縮、渠道轉(zhuǎn)型費(fèi)用上升及版權(quán)投入加大。

業(yè)績(jī)預(yù)減，渠道轉(zhuǎn)型與版權(quán)投入擠壓利潤(rùn)  

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，讀客文化2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)區(qū)間為600萬(wàn)元至900萬(wàn)元，較上年同期的1470.75萬(wàn)元顯著下滑?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為-200萬(wàn)元至100萬(wàn)元，同比下降75.59%至148.83%。  

對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)原因，公告表示，2025年，圖書(shū)零售市場(chǎng)整體規(guī)模同比下降2.24%，圖書(shū)市場(chǎng)需求出現(xiàn)波動(dòng)，下游銷(xiāo)售渠道亦發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。

具體來(lái)看，一方面，貨架電商銷(xiāo)售規(guī)模持續(xù)收縮，導(dǎo)致公司銷(xiāo)售收入不及預(yù)期；另一方面，公司積極探索抖音、快手、視頻號(hào)、小紅書(shū)等新興媒體銷(xiāo)售模式，加大營(yíng)銷(xiāo)投放力度，相應(yīng)帶來(lái)新媒體營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的上升；同時(shí)，公司進(jìn)一步強(qiáng)化優(yōu)質(zhì)版權(quán)資源布局，增加自帶流量效應(yīng)的名人版權(quán)采購(gòu)；此外在人才培養(yǎng)、組織能力建設(shè)等方面也持續(xù)加大投入。

上述的多重因素共同壓縮了讀客文化2025年度的利潤(rùn)空間。

然而，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，上述渠道轉(zhuǎn)型與資源投入短期內(nèi)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐蓧毫ΓL(zhǎng)期有利于構(gòu)建內(nèi)容壁壘與渠道多元化優(yōu)勢(shì)。

事實(shí)上，讀客文化業(yè)績(jī)下降也有預(yù)兆。數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，公司營(yíng)收為2.57億元，同比下降12.19%，歸母凈利潤(rùn)為652.1萬(wàn)元，同比下降56.72%。

股東套現(xiàn)超1.3億元  

在業(yè)績(jī)承壓的同時(shí)，讀客文化的股東減持與控制權(quán)變更終止事件也備受關(guān)注。

公告披露，公司控股股東華楠、華杉之一致行動(dòng)人寧波讀客企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）于2025年2月至5月完成1119.09萬(wàn)股減持，套現(xiàn)金額達(dá)1.03億元；同年11月，控股股東再次通過(guò)詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓方式減持410.82萬(wàn)股，轉(zhuǎn)讓價(jià)格8.37元/股，套現(xiàn)超3438萬(wàn)元，受讓方包括諾德基金、UBS AG等機(jī)構(gòu)。至此，2025年累計(jì)套現(xiàn)金額超1.3億元。  

此外，公司于2025年12月22日因控股股東籌劃控制權(quán)變更事項(xiàng)停牌，但12月26日即公告終止，理由是“經(jīng)交易各方就核心條款多次協(xié)商和談判后，仍未達(dá)成共識(shí)”。

回溯來(lái)看，停牌前一交易日（12月19日）公司股價(jià)突然大漲6.03%，成交量為前一日2.5倍，引發(fā)內(nèi)幕信息泄露質(zhì)疑。終止控股權(quán)變更后，公司股價(jià)于12月29日復(fù)牌當(dāng)日下跌4.02%，市場(chǎng)信心受挫。  

當(dāng)前，出版行業(yè)呈現(xiàn)“國(guó)有穩(wěn)、民營(yíng)分化”格局，國(guó)有出版企業(yè)憑借內(nèi)容、渠道和政策優(yōu)勢(shì)具備安全邊際，而民營(yíng)出版公司在渠道轉(zhuǎn)型和版權(quán)競(jìng)爭(zhēng)中成本壓力更大，部分企業(yè)面臨被淘汰風(fēng)險(xiǎn)。  

從行業(yè)數(shù)據(jù)看，2025年前三季度，盡管少兒、教輔類(lèi)圖書(shū)仍保持28.09%、29.08%的碼洋占比，但圖書(shū)零售市場(chǎng)碼洋同比下降。此外，民營(yíng)出版企業(yè)在內(nèi)容創(chuàng)新與渠道議價(jià)能力上的劣勢(shì)逐漸顯現(xiàn)。

封面圖片來(lái)源：圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝