每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

1月28日，滬指收漲0.27%，深成指漲0.09%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.57%。全市場(chǎng)成交額2.97萬億元。

煤炭ETF（515220）今日大漲4.75%。

【上漲原因分析】主因資源品情緒火熱，其次基本面邊際改善

今日煤炭板塊大漲，主因市場(chǎng)風(fēng)格帶動(dòng)。金銀價(jià)格狂飆，有色板塊牛市氛圍濃厚，化工漲價(jià)邏輯持續(xù)演繹，石油天然氣價(jià)格上漲也引發(fā)煤價(jià)上漲預(yù)期。雖然每個(gè)板塊上漲動(dòng)力有差異，但總體上看，在全球逐步進(jìn)入“寬財(cái)政+寬貨幣”環(huán)境、地緣擾動(dòng)頻繁、美元弱勢(shì)的背景下，供給受約束的資源品，獲得資金追捧。

其次，煤炭板塊基本面邊際改善，近期煤炭現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)。近期寒潮來臨、電廠日耗水平拉升，電廠庫存去化，煤炭現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，秦皇島山西產(chǎn)Q5500動(dòng)力煤價(jià)格止跌企穩(wěn)，近幾日穩(wěn)定在685元/噸。

【后市展望】煤炭基本面有改善空間，商品強(qiáng)勢(shì)有望帶動(dòng)煤炭板塊拔估值

從基本面看，供給方面，隨著春節(jié)臨近，煤礦將陸續(xù)開始放假，短期煤炭供給較難放量。中期維度，今年產(chǎn)能核增退出與內(nèi)蒙古災(zāi)害治理項(xiàng)目政策有望逐步推出，煤炭供給有減量空間，具體需等待政策落地情況，如果超出市場(chǎng)預(yù)期，煤價(jià)具備向上彈性。

需求方面，電廠日耗抬升，煤炭可用天數(shù)下行，冬季用電供暖需求正在改善，此前積累的煤炭庫存逐步去化。根據(jù)國家氣候中心預(yù)測(cè)，未來一個(gè)月將有多次冷空氣過程，煤炭需求預(yù)期改善。

從商品價(jià)格上漲的角度看，流動(dòng)性寬松、地緣擾動(dòng)頻繁、資源民族主義抬頭等趨勢(shì)預(yù)計(jì)延續(xù)，而商品強(qiáng)勢(shì)有望帶動(dòng)煤炭板塊拔估值，可密切跟蹤金銀、有色、油氣價(jià)格表現(xiàn)。

同時(shí)，煤炭行業(yè)的估值與分紅亦凸顯價(jià)值：截至1月28日，中證煤炭指數(shù)市凈率僅為1.59倍，股息率5.82%，在當(dāng)前低利率的市場(chǎng)環(huán)境下，其“高股息、高現(xiàn)金流”的防御屬性具備較高的配置性價(jià)比。

建議投資者關(guān)注市場(chǎng)中唯一一只煤炭ETF（515220）。

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