每經(jīng)記者｜閆峰峰    每經(jīng)編輯｜吳永久    

萃華珠寶的債權(quán)人這個(gè)春節(jié)可能將過(guò)得并不安心。萃華珠寶近日公告稱，公司及子公司借款逾期本金達(dá)2.34億元。逾期涉及交通銀行、浦發(fā)銀行、廣發(fā)銀行、中國(guó)銀行、興業(yè)銀行和浙商銀行等六家金融機(jī)構(gòu)。

對(duì)于一家去年上半年黃金存貨高達(dá)29.81億元、去年三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)48.97%的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這一消息令市場(chǎng)錯(cuò)愕。公告后萃華珠寶股價(jià)應(yīng)聲連續(xù)兩個(gè)跌停，這表明投資者正“用腳投票”，表達(dá)對(duì)這家公司財(cái)務(wù)健康狀況的擔(dān)憂。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)雖然萃華珠寶凈利潤(rùn)表現(xiàn)較好，但公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流卻相對(duì)較少。同時(shí)，公司存在大額的短期借款，但賬上的貨幣資金卻遠(yuǎn)不及短期借款規(guī)模。

2.34億元債務(wù)逾期涉及6家銀行，股價(jià)連續(xù)跌停

萃華珠寶1月28日晚發(fā)布公告稱，公司及子公司深圳市萃華珠寶首飾有限公司（以下簡(jiǎn)稱深圳萃華）由于部分流動(dòng)資金緊張，出現(xiàn)部分借款未能如期償還的情形。截至本公告披露日，公司及深圳萃華在銀行等融資機(jī)構(gòu)的借款逾期本金為2.34億元。

在公告中，萃華珠寶詳細(xì)列出了逾期債務(wù)明細(xì)。涉及的債權(quán)人包括交通銀行股份有限公司遼寧省分行、上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司沈陽(yáng)分行、廣發(fā)銀行股份有限公司沈陽(yáng)分行、中國(guó)銀行股份有限公司深圳東部支行、興業(yè)銀行股份有限公司深圳分行、浙商銀行股份有限公司深圳分行等六家銀行的分支機(jī)構(gòu)。

公司表示，因上述借款逾期，公司及子公司可能會(huì)承擔(dān)相應(yīng)的違約金、滯納金和罰息等費(fèi)用。若上述借款逾期問(wèn)題未能得到妥善解決，公司及子公司可能面臨訴訟、仲裁、被要求履行連帶擔(dān)保責(zé)任等風(fēng)險(xiǎn)，公司控股股東、部分5%以上股東也可能面臨訴訟、仲裁、被要求履行連帶擔(dān)保責(zé)任等風(fēng)險(xiǎn)。借款逾期事項(xiàng)可能會(huì)導(dǎo)致公司及子公司融資能力下降，進(jìn)一步加劇公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

令人擔(dān)憂的是，萃華珠寶還有部分銀行借款將于2026年2月到期，公司稱正在積極溝通借款展期事宜。

隨著萃華珠寶借款逾期公告的發(fā)布，公司的股價(jià)在1月29日應(yīng)聲跌停，并在1月30日繼續(xù)跌停。而實(shí)際上，關(guān)于公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，已引起投資者的關(guān)注。如1月27日，有投資者在深交所互動(dòng)易問(wèn)詢“有消息稱貴公司深圳子公司兩個(gè)月無(wú)法給員工正常開(kāi)出薪資了，消息是否屬實(shí)”，不過(guò)公司稱上述消息為不實(shí)信息。

凈利潤(rùn)表現(xiàn)光鮮但“現(xiàn)金含量”較低，賬上現(xiàn)金遠(yuǎn)不及短期借款規(guī)模

雖然萃華珠寶出現(xiàn)了債務(wù)逾期，但公司近三年的凈利潤(rùn)表現(xiàn)亮麗。

2023年~2024年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.65億元、44.38億元，同比增速為8.54%、-2.78%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.73億元、2.17億元，同比增速為266.82%、25.46%。2025年前三季度，公司的凈利潤(rùn)延續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。公司2025年三季報(bào)顯示，公司2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.82億元，同比增長(zhǎng)1.74%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.74億元，同比增長(zhǎng)48.97%。

然而，這些增長(zhǎng)的凈利潤(rùn)數(shù)字背后卻有一些值得注意的流動(dòng)性隱憂。

公司在2023年~2024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2.01億元、4887.15萬(wàn)元，2025年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為4556.03萬(wàn)元。公司2024年、2025年前三季度的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~遠(yuǎn)不及公司的凈利潤(rùn)。這說(shuō)明，公司近兩年內(nèi)實(shí)際賺到手的現(xiàn)金，并沒(méi)有凈利潤(rùn)表現(xiàn)得那般光鮮。

實(shí)際上，公司2023年以來(lái)有大額的投資現(xiàn)金流出。同花順數(shù)據(jù)顯示，公司在2023年、2024年、2025年前三季度投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-6.71億元、-8364.6萬(wàn)元、-5482.33萬(wàn)元。

截至2025年三季度末，公司賬上僅有4.38億元的貨幣資金，而公司短期借款卻高達(dá)17.07億元，還有1.72億元的一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債。

高企的存貨是公司的另一個(gè)特點(diǎn)。截至2025年三季度末，萃華珠寶存貨規(guī)模高達(dá)37.23億元，占公司總資產(chǎn)62.63億元的59.44%。不過(guò)，公司的存貨大部分為黃金。公司2025年半年報(bào)披露存貨總額為34.18億元，其中黃金類存貨29.81億元，占比87.24%。

對(duì)于萃華珠寶較大規(guī)模的黃金存貨，近半年來(lái)黃金強(qiáng)勢(shì)漲價(jià)，有投資者關(guān)心該部分存貨增值對(duì)公司2025年凈利潤(rùn)的影響。對(duì)此，萃華珠寶回復(fù)稱“金價(jià)上漲時(shí)會(huì)提升黃金存貨的可變現(xiàn)凈值，存貨增值部分為未實(shí)現(xiàn)浮盈，不會(huì)直接計(jì)入當(dāng)期凈利潤(rùn)，待相關(guān)存貨實(shí)際銷售后，通過(guò)銷售收入與成本的差額體現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)毛利，納入凈利潤(rùn)核算。”

那么，公司近兩年來(lái)凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~差別為何較大？高額的短期借款和較少的貨幣資金，對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)有何影響？公司未來(lái)債務(wù)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)如何？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

公開(kāi)資料顯示，萃華珠寶實(shí)行珠寶和鋰鹽雙主業(yè)并行運(yùn)營(yíng)模式。珠寶板塊主要產(chǎn)品為黃金飾品，同時(shí)兼營(yíng)鉑金和鑲嵌飾品。2014年11月，萃華珠寶在深交所主板上市，是東北地區(qū)的珠寶首飾行業(yè)代表。2023年，萃華珠寶完成了對(duì)四川思特瑞鋰業(yè)有限公司51%股權(quán)的現(xiàn)金收購(gòu)，開(kāi)始了鋰鹽行業(yè)的布局。這一跨界并購(gòu)使得公司經(jīng)營(yíng)范圍擴(kuò)大。2025年上半年，公司鋰產(chǎn)品及加工業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)了約22%的收入。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝