2026年1月30日晚，豫園股份發(fā)布2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，經(jīng)財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2025年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為-48億元左右，預(yù)計(jì)2025年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)營(yíng)性損益的凈利潤(rùn)為-47億元左右。

對(duì)于虧損原因，公告中透露主要系房地產(chǎn)行業(yè)下行、行業(yè)政策調(diào)整及商品價(jià)格大幅波動(dòng)等對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)板塊造成的影響，以及對(duì)于房地產(chǎn)等相關(guān)資產(chǎn)的減值預(yù)測(cè)。并表示，公司堅(jiān)定“東方生活美學(xué)”置頂戰(zhàn)略，持續(xù)瘦身健體回籠資金，降低負(fù)債率、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、集中優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)略性聚焦投向高潛力、高增長(zhǎng)、高利潤(rùn)、高協(xié)同的核心產(chǎn)業(yè)，公司相信當(dāng)前推進(jìn)的戰(zhàn)略聚焦及短期業(yè)績(jī)波動(dòng)，是實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量、更可持續(xù)發(fā)展的必經(jīng)環(huán)節(jié)，公司將通過(guò)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)、聚焦線下現(xiàn)象級(jí)場(chǎng)景打造，通過(guò)科創(chuàng)和文化賦能持續(xù)提升產(chǎn)品力，強(qiáng)化供應(yīng)鏈體系以及拓展全球化業(yè)務(wù)布局等措施，促進(jìn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，夯實(shí)公司長(zhǎng)期價(jià)值，為股東創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)健的回報(bào)。

對(duì)此，創(chuàng)懿資本總經(jīng)理李錦霖分析，豫園股份上市以來(lái)首次虧損，這其實(shí)也是傳統(tǒng)企業(yè)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)“換擋”的特殊時(shí)期面臨挑戰(zhàn)的一種表現(xiàn)。從公告中可以看出，豫園股份業(yè)績(jī)壓力主要來(lái)自于兩方面：一是房地產(chǎn)行業(yè)的深度調(diào)整；二是各種內(nèi)外部因素導(dǎo)致的消費(fèi)領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性變化。這并非豫園股份一家的困境，而是許多中國(guó)企業(yè)當(dāng)前普遍面臨的難題和陣痛，在轉(zhuǎn)型加速的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，企業(yè)的抗壓和應(yīng)變能力正接受著前所未有的考驗(yàn)。豫園股份采取瘦身健體、聚焦主業(yè)的戰(zhàn)術(shù)，雖業(yè)績(jī)面臨短期承壓，但卻是有效的應(yīng)對(duì)之舉。一方面，通過(guò)加速剝離非核心資產(chǎn)，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低運(yùn)營(yíng)成本，保障公司有足夠的底氣平穩(wěn)穿越經(jīng)濟(jì)周期；另一方面，深入挖掘自身文化優(yōu)勢(shì)，積極把握?qǐng)鼍皠?chuàng)新、AI科技等“三新”消費(fèi)機(jī)遇，同時(shí)加快布局全球化賽道，促進(jìn)業(yè)務(wù)獲得新的增長(zhǎng)空間。

李錦霖預(yù)測(cè)，雖然豫園2025年業(yè)績(jī)出現(xiàn)首次虧損，但結(jié)合其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，該公司公司核心經(jīng)營(yíng)層面保持正常運(yùn)轉(zhuǎn)，且擁有較好的資金保障和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，公司核心業(yè)務(wù)升級(jí)、全球化戰(zhàn)略等一系列應(yīng)對(duì)舉措，都能緊跟當(dāng)下經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)，且已顯示出一定成效。預(yù)計(jì)豫園股份業(yè)績(jī)筑底已近尾聲，有望快速進(jìn)入業(yè)績(jī)修復(fù)期。

計(jì)提后存量項(xiàng)目估值壓力釋放，業(yè)績(jī)有望穩(wěn)步修復(fù)

豫園股份業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司業(yè)績(jī)壓力首先來(lái)自于整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整。豫園股份披露，報(bào)告期內(nèi)，受房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整持續(xù)下行影響，公司動(dòng)態(tài)優(yōu)化銷售策略，加快推進(jìn)庫(kù)存去化與資金回流，使得公司復(fù)合功能地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)際銷售價(jià)格和毛利率同比下降。

豫園股份的虧損并非個(gè)例。目前已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的上市房企中，多家公司均出現(xiàn)大幅虧損。

上市涉房類企業(yè)業(yè)績(jī)承壓的背后，是全國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的整體深度調(diào)整。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局數(shù)據(jù)顯示，2025年全國(guó)新建商品房銷售面積同比下降8.7%，銷售額同比下降12.6%?？硕饠?shù)據(jù)顯示，2025年全口徑銷售額前十房企的銷售總額較2024年同比下降約16.2%，多家龍頭房企銷售額同比下降幅度達(dá)到兩位數(shù)。

從多家房企發(fā)布的預(yù)虧公告來(lái)看，存貨資產(chǎn)減值計(jì)提也是影響其當(dāng)期利潤(rùn)的最主要因素之一。豫園股份業(yè)績(jī)預(yù)告披露，公司基于謹(jǐn)慎性原則，對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行年末減值測(cè)試，經(jīng)分析評(píng)估并初步測(cè)算，對(duì)部分存在減值跡象的房地產(chǎn)項(xiàng)目及商譽(yù)等計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。具體計(jì)提金額以最終審定數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。

樂(lè)居財(cái)經(jīng)研究院林振興指出，減值是公司遵循財(cái)務(wù)審慎原則，對(duì)可能存在的資產(chǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提前確認(rèn)。受當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)下行的大環(huán)境影響，眾多涉房企業(yè)在業(yè)績(jī)預(yù)告中均做出了減值提計(jì)，此舉能更真實(shí)地反映市場(chǎng)變動(dòng)對(duì)公司持有物業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的潛在作用，但不會(huì)對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)構(gòu)成大的影響。從豫園股份的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上看，以珠寶等為代表的消費(fèi)類產(chǎn)業(yè)占有更高比重，其地產(chǎn)業(yè)務(wù)雖受房地產(chǎn)市場(chǎng)大環(huán)境壓力，但對(duì)上市公司整體影響相對(duì)有限且可控。且通過(guò)此番計(jì)提，公司存量地產(chǎn)項(xiàng)目的估值壓力得到充分釋放，未來(lái)該板塊項(xiàng)目資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)對(duì)上市公司整體財(cái)務(wù)報(bào)表影響將減弱，豫園股份業(yè)績(jī)也有望在2026年穩(wěn)步修復(fù)。

此外，不少機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)整周期已接近觸底。中指研究院12月11日發(fā)布的《中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)2025總結(jié)&2026展望》報(bào)告預(yù)計(jì)，2026年或?qū)⒂懈嘣隽空呗涞?，加速樓市“止跌回穩(wěn)”。 華源證券分析，2026年房地產(chǎn)調(diào)整周期有望進(jìn)入尾聲，中央對(duì)“好房子”的政策支持將為高品質(zhì)住宅市場(chǎng)帶來(lái)發(fā)展空間。業(yè)內(nèi)人士表示，若未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境溫和復(fù)蘇，涉房企業(yè)相關(guān)資產(chǎn)價(jià)值將隨之回升，其利潤(rùn)修復(fù)也存在可預(yù)期的空間。 

珠寶產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型成果逐步顯現(xiàn)，將進(jìn)一步提振業(yè)績(jī)

珠寶作為豫園股份最為核心的產(chǎn)業(yè)，其營(yíng)收占到公司整體營(yíng)收的60%以上，但2025年黃金價(jià)格整體呈現(xiàn)歷史性大幅上漲，且隨著《關(guān)于黃金有關(guān)稅收政策的公告》等新政的出臺(tái)，如豫園股份等黃金珠寶產(chǎn)業(yè)鏈下游的零售類企業(yè)普遍面臨考驗(yàn)。豫園股份在業(yè)績(jī)預(yù)告中還表示，報(bào)告期內(nèi)，因宏觀經(jīng)濟(jì)承壓，行業(yè)政策調(diào)整以及商品價(jià)格大幅波動(dòng)等影響，消費(fèi)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性變化使得公司相關(guān)產(chǎn)業(yè)板塊面臨短期壓力。

對(duì)此，北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心研究員張文斌指出，中國(guó)黃金珠寶行業(yè)正站在深度變革的十字路口：一方面，全球經(jīng)濟(jì)增速趨緩與金價(jià)高位震蕩形成雙重壓力；另一方面，政策調(diào)整與消費(fèi)變革也在重塑行業(yè)生態(tài)，推動(dòng)行業(yè)從“價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)向“價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)”。金價(jià)的波動(dòng)和新政的出臺(tái)，也在倒逼黃金珠寶行業(yè)加速轉(zhuǎn)型。單純“賣(mài)材料”的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)能通過(guò)產(chǎn)品、品牌和體驗(yàn)創(chuàng)造獨(dú)特價(jià)值的企業(yè)，才能更好地穿越周期，并迎來(lái)新的增長(zhǎng)。從豫園股份旗下老廟等珠寶品牌近年來(lái)的轉(zhuǎn)型舉措來(lái)看，正符合了黃金珠寶行業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向。

2025年以來(lái)，豫園股份加大了主動(dòng)轉(zhuǎn)型的力度：年初，老廟上市“一串好運(yùn)”系列新品，該系列產(chǎn)品正是以“輕克重”的新消費(fèi)需求為切入點(diǎn)，并結(jié)合年輕消費(fèi)群體喜愛(ài)的編織繩元素進(jìn)行設(shè)計(jì)，成為了老廟的主打系列產(chǎn)品之一；老廟還嘗試通過(guò)產(chǎn)品跨界創(chuàng)新以拓展更多年輕消費(fèi)群體，2025年6月，老廟攜手國(guó)創(chuàng)動(dòng)畫(huà)IP《天官賜福》推出聯(lián)名系列產(chǎn)品，成功破圈二次元客群，在天貓首發(fā)當(dāng)日即銷售破百萬(wàn)；8月，老廟又與創(chuàng)意潮牌STAYREAL跨界攜手，進(jìn)一步觸達(dá)新的消費(fèi)群體；2025年9月，老廟上市“古韻金作”系列新品，該系列新品更精準(zhǔn)地切入“古法金”賽道，運(yùn)用手工鏨刻、彩寶鑲嵌、拍平琺瑯等工藝來(lái)提升產(chǎn)品的設(shè)計(jì)感并強(qiáng)化品牌特性，不僅進(jìn)一步夯實(shí)了老廟的文化品牌形象，更憑借差異化的產(chǎn)品力在按件計(jì)價(jià)賽道上打開(kāi)了更大市場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)分析，豫園股份旗下老廟等珠寶品牌在產(chǎn)品和定價(jià)策略的一系列調(diào)整，一定程度上促進(jìn)了其珠寶板塊的毛利率增長(zhǎng)。今年前三季度豫園股份珠寶板塊毛利率7.73%，同比提升0.66%。此外，豫園股份2025年半年報(bào)披露信息顯示，老廟品牌計(jì)件產(chǎn)品較同期上漲66%。可見(jiàn)其珠寶毛利率的持續(xù)改善與計(jì)件類產(chǎn)品占比提升有關(guān)。

更值得一提的是，上海國(guó)際珠寶時(shí)尚功能區(qū)也于近期發(fā)布了未來(lái)一系列構(gòu)想及工作計(jì)劃。作為上海國(guó)際珠寶時(shí)尚功能區(qū)的重要參與者，豫園股份有望借此契機(jī)獲得更多政策、資源方面的利好，實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)健、長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。

張文斌分析，當(dāng)前豫園珠寶板塊的轉(zhuǎn)型已初見(jiàn)成效，隨著調(diào)整持續(xù)深化，其積極效應(yīng)有望進(jìn)一步釋放，不僅將對(duì)其業(yè)績(jī)形成有力支撐，還將為企業(yè)未來(lái)在黃金珠寶零售行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)多維度的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)。

“文化+科技”賦能與全球化布局被多家分析機(jī)構(gòu)看好

在堅(jiān)持推行瘦身健體、聚焦主業(yè)戰(zhàn)略的同時(shí)，近年來(lái)豫園股份在新賽道布局和業(yè)務(wù)創(chuàng)新上亦可圈可點(diǎn)。多家分析機(jī)構(gòu)指出，公司在珠寶、商業(yè)零售、餐飲、腕表等業(yè)務(wù)板塊中，持續(xù)圍繞新業(yè)態(tài)、新場(chǎng)景、新模式的“三新”消費(fèi)領(lǐng)域新機(jī)遇積極嘗試，同時(shí)加速全球化布局，推動(dòng)多業(yè)務(wù)線“出?！薄＿@些舉措均為公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。

在新場(chǎng)景打造方面，豫園股份商業(yè)零售板塊如豫園商城等項(xiàng)目不斷優(yōu)化：自2023年來(lái)，豫園商城打造以“山海奇豫記”為主題的豫園燈會(huì)場(chǎng)景，每年均吸引超400萬(wàn)人次客流，并帶動(dòng)商城GMV大幅提升。2025年暑假期間，豫園商城與B站10個(gè)頭部國(guó)創(chuàng)動(dòng)畫(huà)IP合作，舉辦“夏日奇幻夜-國(guó)創(chuàng)豫宙漫游季”活動(dòng)，聯(lián)動(dòng)多家老字號(hào)與國(guó)創(chuàng)動(dòng)畫(huà)IP聯(lián)名，吸引大批年輕消費(fèi)客群。商圈內(nèi)地標(biāo)建筑湖心亭與和豐樓均在去年三季度完成改造并開(kāi)業(yè)，將商圈歷史文化與現(xiàn)代商業(yè)模式相結(jié)合，打造極具特色的消費(fèi)場(chǎng)景。2026年1月26日，馬年豫園燈會(huì)正式亮燈，將燈區(qū)延伸至BFC外灘金融中心、古城公園、方浜中路、福佑路及外灘，形成“六位一體”的新場(chǎng)景格局，并結(jié)合豐富的活動(dòng)形式激發(fā)新一年的消費(fèi)活力。

在新業(yè)態(tài)與新模式方面，豫園股份各業(yè)務(wù)板塊持續(xù)探索創(chuàng)新：珠寶產(chǎn)業(yè)積極布局培育鉆石賽道；旗下南翔饅頭店、松鶴樓等餐飲老字號(hào)通過(guò)跨界聯(lián)名拓展年輕客群；上海表業(yè)立足紅色文化賦能產(chǎn)品設(shè)計(jì)，提升品牌價(jià)值；“文化+科技”雙向賦能，擎天租與大豫園商圈合作，讓機(jī)器人走進(jìn)豫園燈會(huì)，豐富商旅文體驗(yàn)。這些產(chǎn)業(yè)板塊的創(chuàng)新，都是豫園股份在當(dāng)下消費(fèi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型期緊跟市場(chǎng)趨勢(shì)和風(fēng)口，所做的敏捷性調(diào)整，有利于企業(yè)捕捉到新的消費(fèi)機(jī)遇并轉(zhuǎn)化為新一輪的增長(zhǎng)動(dòng)力。

尤為值得關(guān)注的是豫園股份近年來(lái)在全球化領(lǐng)域的布局。近年來(lái)，該公司旗下豫園燈會(huì)項(xiàng)目、餐飲和珠寶業(yè)務(wù)相繼在海外拓展方面取得突破：2025年4月，豫園股份旗下餐飲品牌松鶴樓在英國(guó)倫敦開(kāi)設(shè)首家海外門(mén)店；2025年6至8月，為期50天的泰國(guó)豫園燈會(huì)在曼谷湄南河畔舉行，吸引超400萬(wàn)人次當(dāng)?shù)赜^燈者；2025年10月，珠寶品牌老廟也在馬來(lái)西亞吉隆坡開(kāi)設(shè)海外首店，并計(jì)劃以此為基礎(chǔ)布局東南亞及更多海外市場(chǎng)；2026年1月，南翔饅頭店在泰國(guó)曼谷的核心商圈開(kāi)設(shè)門(mén)店，豫園老字號(hào)餐飲品牌出海再添新戰(zhàn)績(jī)。

豫園股份核心產(chǎn)業(yè)的一系列創(chuàng)新調(diào)整，以及主動(dòng)加大力度布局業(yè)務(wù)出海尋求新增長(zhǎng)模式的做法，也得到了眾多分析機(jī)構(gòu)的看好。

開(kāi)源證券發(fā)布研報(bào)表示，2025年以來(lái)豫園股份堅(jiān)持“文化+科技”賦能消費(fèi)場(chǎng)景和IP打造，持續(xù)夯實(shí)品牌力，各消費(fèi)產(chǎn)業(yè)有望穩(wěn)步復(fù)蘇；公司積極推進(jìn)品牌和產(chǎn)品出海戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)海外收入將成為公司業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)的重要引擎之一。

國(guó)盛證券也發(fā)布研報(bào)稱，豫園股份業(yè)績(jī)近年受地產(chǎn)等拖累出現(xiàn)下滑，當(dāng)前已現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道優(yōu)化與出海布局，推動(dòng)主業(yè)復(fù)蘇。未來(lái)隨著非核心資產(chǎn)處置接近尾聲、大豫園板塊動(dòng)工收入確認(rèn)、出海業(yè)務(wù)上量，業(yè)績(jī)有望向好。

本文綜合自：上海證券報(bào)、陸家嘴金融網(wǎng)

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