年初銀行配置超預(yù)期后，債市經(jīng)歷了一輪緩慢上行，近期有所猶豫。十年國(guó)債ETF（511260）震蕩為主，近5日微漲0.05%。短期利率仍有機(jī)會(huì)下行，但中長(zhǎng)期來(lái)看，窄幅震蕩或會(huì)維持。配置型策略階段性優(yōu)于波段交易，或可關(guān)注久期適中的國(guó)債ETF（511010）、十年國(guó)債ETF（511260）。

來(lái)源：Wind

短期來(lái)看，配置盤超預(yù)期或是此輪反彈的核心原因。從消息角度，銀行存款留存率大幅超出預(yù)估，負(fù)債端超預(yù)期充裕；從數(shù)據(jù)角度，銀行間資金面價(jià)格有所回落，大行債市買入行為明顯，體現(xiàn)出資金充裕。目前，我們?cè)诙唐谌员３挚炊嗬蕚挠^點(diǎn)。

但在中長(zhǎng)期維度，窄幅震蕩格局未被打破?；久娴拿x增長(zhǎng)與貨幣政策是債市的長(zhǎng)期主線，而兩方面尚未到達(dá)“量變引起質(zhì)變”的階段。一方面，經(jīng)濟(jì)基本面K型分化維持，舊動(dòng)能雖不斷磨底，但暫未顯性引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；新動(dòng)能方興未艾，吸引了大部分投資者的關(guān)注。在K型分化下，我們很難用“好”或“壞”來(lái)衡量宏觀經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)。另一方面，物價(jià)或在今年有所上行。興業(yè)證券認(rèn)為，隨著供給側(cè)反內(nèi)卷與需求側(cè)內(nèi)需政策下，CPI和PPI有望延續(xù)修復(fù)物價(jià)層面的超預(yù)期或是債市的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。

來(lái)源：興業(yè)證券

而貨幣政策態(tài)度仍然比較中性，在呵護(hù)銀行凈息差以及匯率穩(wěn)健升值的目標(biāo)下，對(duì)債市保持合理區(qū)間的導(dǎo)向較強(qiáng)?？傮w而言，今年債市或仍有利于偏穩(wěn)健的配置型策略。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。