每經(jīng)記者｜王紫薇    每經(jīng)編輯｜黃博文    

在中國(guó)咖啡行業(yè)經(jīng)歷兩年價(jià)格戰(zhàn)之后，資本正在重新下注高端品牌。

瑞幸大股東大鉦資本近期已與雀巢達(dá)成交易，將收購(gòu)其旗下品牌藍(lán)瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）全球所有線(xiàn)下門(mén)店資產(chǎn)。收購(gòu)之后，大鉦資本將獲得藍(lán)瓶咖啡全球線(xiàn)下門(mén)店的完整控制權(quán)，負(fù)責(zé)門(mén)店運(yùn)營(yíng)與品牌體驗(yàn)；雀巢則繼續(xù)保留藍(lán)瓶咖啡的快消業(yè)務(wù)，包括咖啡機(jī)、膠囊咖啡等產(chǎn)品線(xiàn)。據(jù)一位接近瑞幸的知情人士透露，此次交易價(jià)格低于4億美元。

這是大鉦資本出現(xiàn)在星巴克中國(guó)的競(jìng)標(biāo)名單、被傳評(píng)估收購(gòu)COSTA咖啡、考察品牌新銳“M Stand”與“%Arabica”之后，終于落錘的交易。

這也是繼皮爺咖啡（Peet's Coffee）對(duì)中國(guó)咖啡市場(chǎng)“高度樂(lè)觀”、要開(kāi)100家新店之后，又一中國(guó)資本押注高端咖啡品牌的交易。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者觀察發(fā)現(xiàn)，中國(guó)咖啡市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)新的分化：一部分品牌繼續(xù)深耕規(guī)模與效率，另一部分則試圖通過(guò)高端品牌補(bǔ)齊價(jià)格帶。而更大的變化在于，在中國(guó)咖啡行業(yè)經(jīng)歷兩年價(jià)格戰(zhàn)之后，資本正在重新下注高端品牌。

有人抄底，有人“甩包袱”

雀巢在2017年以超4億美元收購(gòu)藍(lán)瓶約68%的股權(quán)時(shí)，藍(lán)瓶的門(mén)店數(shù)為55家，品牌估值超7億美元。若此次交易價(jià)格低于4億美元，大鉦獲得全球線(xiàn)下門(mén)店控制權(quán)的成本，相當(dāng)于打了一個(gè)對(duì)折。

藍(lán)瓶咖啡于2002年在美國(guó)加州創(chuàng)立，目前全球門(mén)店數(shù)140家。新鮮烘焙是藍(lán)瓶咖啡的最大特點(diǎn)之一，一杯咖啡的價(jià)格定位在40元左右。其門(mén)店的裝修風(fēng)格獨(dú)特，在北美、日韓的不少門(mén)店都成了游客的打卡點(diǎn)。

但從業(yè)績(jī)上說(shuō)，藍(lán)瓶咖啡并不算優(yōu)秀。2022年，藍(lán)瓶咖啡進(jìn)入中國(guó)，首店開(kāi)在上海，當(dāng)時(shí)恰逢中國(guó)咖啡品牌狂飆的前夜。但目前進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地三年，藍(lán)瓶咖啡門(mén)店數(shù)不足20家。開(kāi)店速度緩慢。

據(jù)報(bào)道，截至2025年6月30日，藍(lán)瓶咖啡在過(guò)去12個(gè)月的營(yíng)收約為2.5億美元，其中1.5億美元來(lái)自美國(guó)，1億美元來(lái)自亞太地區(qū)。截至目前，藍(lán)瓶咖啡仍處于虧損狀態(tài)——這對(duì)于追求財(cái)務(wù)回報(bào)的跨國(guó)巨頭而言是不小的拖累。

但對(duì)大鉦資本來(lái)說(shuō)，藍(lán)瓶咖啡是其投資版圖中缺少的一塊中高端市場(chǎng)拼圖。從資本視角看，大鉦資本正在嘗試復(fù)制餐飲集團(tuán)常見(jiàn)的“多品牌矩陣”，用不同品牌覆蓋不同消費(fèi)層級(jí)。藍(lán)瓶咖啡的價(jià)值不在于當(dāng)前盈利能力，而在于其在精品咖啡文化中的品牌資產(chǎn)。

一位接近瑞幸的行業(yè)人士告訴記者，在這次收購(gòu)中，大鉦資本看中的是藍(lán)瓶咖啡與瑞幸的互補(bǔ)性?！八{(lán)瓶咖啡需要瑞幸的數(shù)字化能力推動(dòng)擴(kuò)張，而瑞幸咖啡也需要從藍(lán)瓶咖啡學(xué)習(xí)把品牌做厚，完善全球化門(mén)店網(wǎng)絡(luò)，提高抗波動(dòng)能力?！?/p>

作為瑞幸的重要股東，大鉦資本與瑞幸關(guān)系緊密。其最早參與2018年瑞幸A、B輪融資，并在2022年聯(lián)合投資機(jī)構(gòu)IDG和Ares SSG收購(gòu)瑞幸3.83億股股份，獲得超過(guò)50%的投票權(quán)，成為瑞幸控股股東。2025年4月，大鉦資本創(chuàng)始人黎輝出任瑞幸董事長(zhǎng)，這也被外界視為瑞幸在資本層面進(jìn)一步動(dòng)作的信號(hào)。

眼下的瑞幸又面臨了不少難題。雖然門(mén)店數(shù)已超3萬(wàn)家、規(guī)模效應(yīng)明顯，但咖啡茶飲混戰(zhàn)15元價(jià)格帶，瑞幸無(wú)法獨(dú)善其身。此外，外賣(mài)大戰(zhàn)也導(dǎo)致瑞幸利潤(rùn)下滑。根據(jù)最新財(cái)報(bào)，2025年第四季度，瑞幸凈利潤(rùn)同比下降明顯。

“9.9元策略”雖然幫助瑞幸打下了江山，但也在某種程度上固化了品牌價(jià)格認(rèn)知。對(duì)于希望提高盈利能力的瑞幸而言，僅靠原有品牌很難向更高價(jià)格帶突破。收購(gòu)藍(lán)瓶，某種程度上也為瑞幸提供了一個(gè)向精品咖啡市場(chǎng)延伸的入口。

不僅如此，如果按市場(chǎng)猜測(cè)，未來(lái)藍(lán)瓶咖啡由瑞幸團(tuán)隊(duì)參與運(yùn)營(yíng)，大鉦資本將擁有一套覆蓋10元至50元價(jià)格區(qū)間的咖啡品牌組合，且在資本層面對(duì)瑞幸有所助益。

“藍(lán)瓶咖啡創(chuàng)立于北美，在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)影響力不小。如果未來(lái)藍(lán)瓶咖啡與瑞幸在運(yùn)營(yíng)層面產(chǎn)生協(xié)同，其品牌影響力或?qū)槿鹦椅磥?lái)的資本運(yùn)作提供更多想象空間。”一位行業(yè)資深人士對(duì)此告訴記者。

30元的咖啡又要流行了？業(yè)內(nèi)：2026年或是咖啡市場(chǎng)分水嶺

“咖啡市場(chǎng)在發(fā)生深刻變化，價(jià)格戰(zhàn)漸漸熄火，競(jìng)爭(zhēng)升維，市場(chǎng)開(kāi)始分層?！绷柩愎芾碜稍?xún)首席咨詢(xún)師、餐飲及快消行業(yè)分析師林岳告訴記者。

在“9塊9咖啡”“外賣(mài)大戰(zhàn)”充斥的過(guò)去一年，咖啡品牌在原本定位的“15元價(jià)格帶”上進(jìn)一步下探價(jià)格，疊加茶飲品牌跨界做咖啡，中國(guó)的咖啡市場(chǎng)“卷”紅了眼。

與此同時(shí)，定位中高端價(jià)位的咖啡卻活出了另一個(gè)樣子：?jiǎn)伪▋r(jià)在28元、專(zhuān)注于手沖和單一產(chǎn)地豆的Grid Coffee在2025年品牌門(mén)店數(shù)翻倍，客單價(jià)維持在30元至50元區(qū)間；在價(jià)格戰(zhàn)最兇的時(shí)候，定位高端市場(chǎng)的皮爺咖啡依然堅(jiān)持單杯近40元的價(jià)格。根據(jù)最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，皮爺咖啡中國(guó)區(qū)實(shí)現(xiàn)了高雙位數(shù)銷(xiāo)售增長(zhǎng)。

隨著瑞幸、庫(kù)迪完成對(duì)下沉市場(chǎng)的消費(fèi)啟蒙，部分存量消費(fèi)者開(kāi)始向更高單價(jià)的精品咖啡轉(zhuǎn)移。行業(yè)人士指出，中國(guó)咖啡市場(chǎng)正在從單一價(jià)格帶競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)向明顯的“兩極分化”：一端是9.9元的大眾咖啡市場(chǎng)，另一端則是30元以上的精品咖啡。

“大鉦資本收購(gòu)藍(lán)瓶，正是看準(zhǔn)了這個(gè)市場(chǎng)拐點(diǎn)，想打一套‘高端精品+大眾性?xún)r(jià)比’的組合拳，整個(gè)市場(chǎng)從價(jià)格戰(zhàn)、拼門(mén)店規(guī)模，到開(kāi)始比拼供應(yīng)鏈掌控力、數(shù)字化運(yùn)營(yíng)效率以及誰(shuí)能更好地滿(mǎn)足不同消費(fèi)者的細(xì)分需求?！绷衷勒f(shuō)。

林岳認(rèn)為，定位高端的咖啡品牌將在2026年迎來(lái)新的增長(zhǎng)周期。不僅如此，一位行業(yè)人士同時(shí)告訴記者，咖啡行業(yè)逐漸進(jìn)入分層階段，資本開(kāi)始轉(zhuǎn)向通過(guò)并購(gòu)補(bǔ)齊品牌矩陣。

2025年11月，博裕資本與星巴克達(dá)成戰(zhàn)略合作，成立合資公司并獲得星巴克在中國(guó)零售業(yè)務(wù)?至多60%的控股權(quán)。這已經(jīng)被業(yè)內(nèi)視作高端咖啡市場(chǎng)“觸底反彈”的信號(hào)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著中國(guó)咖啡行業(yè)度過(guò)了第一階段的跑馬圈地，邁入了資本整合期，未來(lái)不排除出現(xiàn)類(lèi)似國(guó)際餐飲集團(tuán)的多品牌咖啡平臺(tái)。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)媒資庫(kù)