截至上周五（3月13日），倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)收5018.10美元/盎司，自3月6日以來(lái)累計(jì)下跌149.91美元/盎司，跌幅2.90%。上周倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格延續(xù)震蕩，金價(jià)最高上行至5238.62美元/盎司，最低觸及5009.32美元/盎司。

回顧上周以來(lái)海外主要市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：美國(guó)2月CPI、1月PCE通脹增速均符合預(yù)期，美國(guó)四季度GDP季比折年增速下修0.7pp。美伊沖突持續(xù)，原油價(jià)格在100美元附近波動(dòng)，戰(zhàn)爭(zhēng)加劇通脹且抑制增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期有所下降；但財(cái)政赤字、地緣緊張及貨幣擔(dān)憂等因素仍然對(duì)黃金需求構(gòu)成支撐，或可考慮逢低分批布局黃金ETF國(guó)泰（518800）。黃金CFTC最新的投機(jī)性持倉(cāng)報(bào)告顯示，多頭增持而空頭減持，推動(dòng)整體凈多倉(cāng)持續(xù)上升。

周度回顧：

（1）海外經(jīng)濟(jì)

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上：美國(guó)2月CPI、1月PCE通脹增速均符合預(yù)期：2月核心CPI環(huán)比回落0.1pp至0.2%，核心CPI同比維持2.5%；1月美國(guó)核心PCE通脹環(huán)比0.4%，符合預(yù)期，此外實(shí)際個(gè)人消費(fèi)環(huán)比0.1%，略高于預(yù)期的0%。美國(guó)四季度GDP季比折年增速下修0.7pp至0.7%，私人投資+消費(fèi)增速下修0.5pp至1.9%，居民消費(fèi)增速下修0.4pp至2.0%，設(shè)備與軟件投資仍維持高增，制造業(yè)廠房投資降幅走闊。美國(guó)1月JOLTs崗位空缺較前值上升39.4萬(wàn)至694.6萬(wàn)，高于預(yù)期的670萬(wàn)。

（2）市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

中東沖突持續(xù)，霍爾木茲海峽延續(xù)封鎖，原油價(jià)格在100美元附近波動(dòng)。霍爾木茲海峽航運(yùn)持續(xù)受到影響，航運(yùn)受阻對(duì)全球能源價(jià)格造成上行壓力，美國(guó)政府近日宣布組建霍爾木茲海峽“護(hù)航聯(lián)盟”。預(yù)計(jì)霍爾木茲海峽的復(fù)航以及沖突持續(xù)性仍然令人擔(dān)憂。

年內(nèi)降息有所回落，關(guān)注本周FOMC會(huì)議。若美伊沖突持續(xù)、霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖、原油價(jià)格持續(xù)高位，通脹風(fēng)險(xiǎn)將再次回升，美國(guó)將面臨一定的滯脹風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒚媾R控制通脹和穩(wěn)定就業(yè)的兩難選擇。目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期已經(jīng)不足1次。美東時(shí)間本周三將召開三月份FOMC會(huì)議，不降息已經(jīng)成為一致預(yù)期，需要關(guān)注講話是否存在增量信息。

周點(diǎn)評(píng)：中長(zhǎng)期看黃金具備支撐

上周中東局勢(shì)主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)，原油、美元指數(shù)破百，全球避險(xiǎn)交易延續(xù)。伴隨霍爾木茲海峽封鎖延續(xù)，戰(zhàn)爭(zhēng)加劇通脹且抑制增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期有所下降，黃金價(jià)格在通脹擔(dān)憂下收跌。但財(cái)政赤字、地緣緊張及貨幣擔(dān)憂等中長(zhǎng)期因素仍然支撐黃金需求。從交易面看，COMEX看漲期權(quán)和看跌期權(quán)成交量均保持下滑趨勢(shì)。當(dāng)前局勢(shì)不確定性較高，多空力量交織，預(yù)計(jì)黃金短期內(nèi)可能維持“上有頂、下有底”的震蕩格局，或可保持謹(jǐn)慎、逢低布局。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在黃金牛市期間出現(xiàn)的油價(jià)飆升，通常伴隨原油、黃金和CPI通脹率同步走高。從中長(zhǎng)期看，黃金的長(zhǎng)期趨勢(shì)仍然堅(jiān)實(shí)。在貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動(dòng)蕩頻發(fā)推動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升，全球“去美元化”的趨勢(shì)使得黃金有望成為新一輪定價(jià)錨。

“美聯(lián)儲(chǔ)降息周期+海外不確定性加劇+全球去美元化趨勢(shì)”對(duì)于金價(jià)構(gòu)成中長(zhǎng)期維度的支撐。投資者或可結(jié)合自己的配置久期與風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行投資，把握黃金中長(zhǎng)期的配置價(jià)值。后續(xù)可持續(xù)關(guān)注全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、地緣局勢(shì)和全球央行購(gòu)金情況等。

注：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。