每經(jīng)記者｜高涵    每經(jīng)編輯｜王嘉琦    

近日，紐約證券交易所母公司洲際交易所（ICE）重磅出手，戰(zhàn)略投資全球頭部加密交易所OKX。

華爾街頂級(jí)金融機(jī)構(gòu)正式加碼代幣化賽道，推動(dòng)美債、黃金、股票等現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)加速“搬上”區(qū)塊鏈，傳統(tǒng)金融與加密世界的邊界正在被打破。

截至2026年3月17日，不含穩(wěn)定幣的代幣化現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）鏈上價(jià)值突破270億美元，較一年前激增近四倍。

但是，資產(chǎn)真實(shí)性審計(jì)、反洗錢合規(guī)等核心風(fēng)險(xiǎn)，也成為這場(chǎng)金融創(chuàng)新熱潮中亟待破解的關(guān)鍵難題。

與此同時(shí)，RWA熱潮也動(dòng)搖了比特幣的敘事，其“數(shù)字黃金”定位與價(jià)值被重新審視。

紐交所母公司出手！1.2億用戶直通代幣化股市

圖片來(lái)源：紐交所官網(wǎng)截圖

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月5日，ICE宣布完成對(duì)OKX的戰(zhàn)略投資，后者估值達(dá)250億美元。據(jù)媒體報(bào)道，這筆投資的金額為2億美元。

作為全球核心金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)商之一，ICE旗下涵蓋紐約證券交易所、全球衍生品交易所及清算平臺(tái)；OKX則是全球交易量領(lǐng)先的加密貨幣交易所之一，為全球1.2億用戶提供比特幣、萊特幣、以太幣等數(shù)字資產(chǎn)交易與衍生品服務(wù)。

根據(jù)合作協(xié)議，OKX將向ICE授權(quán)實(shí)時(shí)加密貨幣價(jià)格數(shù)據(jù)，ICE以此為基礎(chǔ)推出加密資產(chǎn)期貨產(chǎn)品；同時(shí)，ICE向OKX開放紐交所上市資產(chǎn)的代幣化渠道，OKX用戶預(yù)計(jì)2026年下半年起，可直接在平臺(tái)交易紐交所代幣化股票及相關(guān)衍生品。

ICE主席兼首席執(zhí)行官Jeffrey Sprecher表示，此次合作將“加速我們向美國(guó)投資者提供鏈上基礎(chǔ)設(shè)施和代幣化資產(chǎn)的計(jì)劃”。

RWA，本質(zhì)是通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)將美國(guó)國(guó)債、房地產(chǎn)、私募信貸、黃金等現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)化為鏈上代幣進(jìn)行交易。

清華大學(xué)社會(huì)科學(xué)學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)研究所教授、至善書院院長(zhǎng)湯珂在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱每經(jīng)記者）采訪時(shí)指出，代幣化資產(chǎn)的本質(zhì)原理跟以美元、國(guó)債為抵押的穩(wěn)定幣一樣，都屬于抵押類數(shù)字資產(chǎn)，就是把實(shí)物、股票、國(guó)債、存款等資產(chǎn)拿來(lái)做抵押，發(fā)行對(duì)應(yīng)的代幣或通證。

但湯珂同時(shí)強(qiáng)調(diào)，RWA通常沒有強(qiáng)制錨定的要求，發(fā)行的代幣本質(zhì)上就是對(duì)應(yīng)資產(chǎn)本身，更類似于基金或者ETF，只是把原本在股票市場(chǎng)交易的資產(chǎn)，變成了區(qū)塊鏈上的代幣。

RWA鏈上價(jià)值一年增長(zhǎng)超200億美元

RWA具備可轉(zhuǎn)讓、分拆、整合至去中心化金融（DeFi）生態(tài)的特性，可以提升傳統(tǒng)資產(chǎn)的流動(dòng)性與全球可及性。

在湯珂看來(lái)，代幣化資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)在于交易費(fèi)用更低、效率更高，還能讓全球投資者更便捷地參與，比如一些海外普通投資者可以更容易買到美國(guó)股票，這會(huì)帶來(lái)更多資本流入，提升資產(chǎn)流動(dòng)性，甚至對(duì)股價(jià)形成一定的支撐。

在傳統(tǒng)金融力量的加持下，RWA市場(chǎng)正迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

根據(jù)數(shù)據(jù)網(wǎng)站rwa.xyz的統(tǒng)計(jì)，截至2026年3月17日，不包括穩(wěn)定幣在內(nèi)的鏈上RWA價(jià)值達(dá)到271.4億美元的歷史新高，較一年前的約66億美元激增近四倍，增長(zhǎng)曲線正呈現(xiàn)出陡峭的上升態(tài)勢(shì)。

RWA市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)

隨著資本的涌入，RWA持有者人數(shù)也在擴(kuò)大，目前已經(jīng)達(dá)到67.5萬(wàn)人。

從市場(chǎng)分布來(lái)看，代幣化美國(guó)國(guó)債占據(jù)主導(dǎo)地位，規(guī)模約113億美元；大宗商品以約57億美元緊隨其后，其中Tether黃金代幣（XAUT）與Paxos黃金代幣（PAXG）合計(jì)規(guī)模超50億美元，通過(guò)贖回機(jī)制為投資者提供便捷的鏈上實(shí)物黃金投資渠道。

RWA市場(chǎng)分布

資產(chǎn)真實(shí)性存疑，合規(guī)監(jiān)管成懸頂之劍

盡管RWA市場(chǎng)熱度高漲，分析師預(yù)測(cè)其鏈上價(jià)值有望在2026年底前突破1000億美元，但背后的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)不容忽視。

首要的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自資產(chǎn)的真實(shí)性。

湯珂向每經(jīng)記者表示，代幣化資產(chǎn)和穩(wěn)定幣風(fēng)險(xiǎn)是類似的。“最核心的一點(diǎn)，是發(fā)行方是否真的按照承諾持有足額的抵押資產(chǎn)，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)超發(fā)代幣。穩(wěn)定幣就曾出現(xiàn)過(guò)類似問題。另外，發(fā)行方也可能存在挪用、變賣抵押資產(chǎn)的情況，這就非常依賴鏈下審計(jì)和監(jiān)管，確保資產(chǎn)真實(shí)、足額、匹配?！?/p>

另外，RWA也帶來(lái)了新的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。湯珂指出，傳統(tǒng)金融市場(chǎng)有嚴(yán)格的合格投資者認(rèn)定、KYC、反洗錢、反恐怖融資等要求。但在鏈上代幣化交易中，很難識(shí)別投資者真實(shí)身份，這些合規(guī)要求很難落地?！澳悴涣私饽愕耐顿Y者是誰(shuí)，很難做到監(jiān)管?！?/p>

圖片來(lái)源：AI生成

傳統(tǒng)金融市場(chǎng)對(duì)合格投資者認(rèn)定、KYC（客戶身份識(shí)別）、反洗錢和反恐怖融資等有嚴(yán)格要求，但鏈上代幣化交易的匿名性，導(dǎo)致投資者真實(shí)身份難以識(shí)別，上述合規(guī)要求落地難度極大。湯珂強(qiáng)調(diào)，“不了解投資者身份，很難做到監(jiān)管。”

2026年2月6日，中國(guó)人民銀行等機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步防范和處置虛擬貨幣等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的通知》，首次明確了現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化的定義，即使用加密技術(shù)及分布式賬本或類似技術(shù)，將資產(chǎn)的所有權(quán)、收益權(quán)等轉(zhuǎn)化為代幣（通證）或者具有代幣（通證）特性的其他權(quán)益、債券憑證，并進(jìn)行發(fā)行和交易的活動(dòng)。通知還指出，經(jīng)業(yè)務(wù)主管部門依法依規(guī)同意，依托特定金融基礎(chǔ)設(shè)施開展的相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)除外。境外單位和個(gè)人不得以任何形式非法向境內(nèi)主體提供現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化相關(guān)服務(wù)。

比特幣或已經(jīng)完成歷史使命，價(jià)值敘事崩塌

雖然與RWA同屬加密貨幣，但被譽(yù)為“數(shù)字黃金”的比特幣價(jià)值正在被重估。與RWA以真實(shí)世界資產(chǎn)為背書不同，比特幣無(wú)實(shí)物錨定，屬于純數(shù)字原生資產(chǎn)，價(jià)值僅依托2100萬(wàn)枚的稀缺性。

但是，從2025年10月以來(lái)，比特幣斷崖式大跌，從超過(guò)12萬(wàn)美元的高位一度跌破6萬(wàn)美元關(guān)口。2026年以來(lái)累計(jì)跌超15%，現(xiàn)報(bào)73956美元/枚。時(shí)間拉長(zhǎng)到五年，比特幣價(jià)格僅漲了27.33%，而同期黃金漲超186%。

媒體報(bào)道也指出，現(xiàn)在的比特幣更像“帶杠桿的科技股”，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者傾向于首先賣出比特幣這類高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以換取現(xiàn)金流動(dòng)性，這與黃金在危機(jī)中作為避險(xiǎn)港灣的傳統(tǒng)邏輯截然不同。

資深投資銀行家王世渝向每經(jīng)記者稱，單純的加密貨幣，比如比特幣，可能已經(jīng)完成了其歷史使命。比特幣正從一個(gè)主要由“信仰”和“宏大敘事”驅(qū)動(dòng)的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)越來(lái)越受制于宏觀流動(dòng)性周期、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表約束的復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

有“末日博士”之稱的歐洲太平洋資本（Euro Pacific Capital）的首席執(zhí)行官彼得·希夫（Peter Schiff）此前對(duì)每經(jīng)記者表示，加密貨幣這套東西就是個(gè)巨大的泡沫，背后毫無(wú)實(shí)際價(jià)值支撐。它就是一場(chǎng)去中心化的龐氏騙局、金字塔騙局，是一場(chǎng)區(qū)塊鏈版的傳銷鬧劇。

他認(rèn)為，美國(guó)政府對(duì)加密貨幣持縱容態(tài)度，還放任大量資源和資本被錯(cuò)配到這個(gè)領(lǐng)域。這些做法最終都會(huì)重創(chuàng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

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