3月24日晚間，麗珠集團披露2025年年報，去年實現(xiàn)營業(yè)收入120.20億元，同比增長1.76%；歸母凈利潤20.23億元，扣非凈利潤20.09億元，同比增長1.51%。

整體來看，公司年度業(yè)績增速雖不算亮眼，但多項核心經(jīng)營與創(chuàng)新數(shù)據(jù)表現(xiàn)突出。2025年，公司持續(xù)加碼創(chuàng)新研發(fā)，全年研發(fā)投入約10.56億元，占營業(yè)總收入的8.79%。截至報告披露日，公司制劑在研項目共 40 個，其中處于上市申報階段 12 項，III 期臨床階段 4 項，II 期臨床階段 6 項，構建起“有產(chǎn)出、有梯隊、有儲備”的可持續(xù)創(chuàng)新生態(tài)。

麗珠集團表示，公司堅持以創(chuàng)新和國際化引領發(fā)展加速向全球化創(chuàng)新型藥企轉(zhuǎn)型，圍繞管線協(xié)同、專利壁壘、差異化競爭、商業(yè)化潛力四大核心原則，持續(xù)深耕和拓展優(yōu)勢適應證研發(fā)布局，在行業(yè)創(chuàng)新升級與全球化發(fā)展進程中持續(xù)鞏固并提升核心競爭力。

基本盤穩(wěn)定，具備突出的抗周期與抗風險能力

去年，集采常態(tài)化、醫(yī)保控費、創(chuàng)新“內(nèi)卷”成為醫(yī)藥行業(yè)的“新常態(tài)”。國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年1-12月，我國規(guī)模以上醫(yī)藥制造企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入2.48萬億元，同比下降1.2%，利潤總額3490億元，同比增長2.7%，行業(yè)整體增長承壓。

在此背景下，藥企紛紛尋求轉(zhuǎn)型突破。麗珠集團認為，行業(yè)分化趨勢下，具備核心創(chuàng)新能力與全流程合規(guī)管控能力的企業(yè)將持續(xù)擴大競爭優(yōu)勢，同質(zhì)化、低附加值企業(yè)則將加速市場出清。醫(yī)藥行業(yè)作為剛需型弱周期產(chǎn)業(yè)，階段性波動主要受宏觀環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策、研發(fā)迭代及競爭格局重塑等多重因素共同影響。

麗珠集團的底氣，正是來自其扎實的基本盤。2025年，公司化學制劑、原料藥及中間體、中藥制劑、生物制品、診斷試劑及設備等核心業(yè)務板塊均實現(xiàn)穩(wěn)中有進。

具體來看，化學制劑板塊實現(xiàn)營收62.21億元，毛利率達81.06%，核心品類消化道產(chǎn)品和促性激素產(chǎn)品營收分別為25.20億元、29.03億元。中藥制劑板塊實現(xiàn)營收16.73億元，同比增長18.81%；原料藥及中間體產(chǎn)品收入為31.17億元。這三部分收入是麗珠集團的業(yè)績核心支柱，為公司經(jīng)營發(fā)展提供堅實的現(xiàn)金流支撐。

麗珠集團介紹，化藥板塊以高端化學制劑為核心，依托艾普拉唑系列、注射用醋酸亮丙瑞林微球等成熟核心品種的穩(wěn)定市場表現(xiàn)，實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健；注射用阿立哌唑微球、注射用曲普瑞林微球子宮內(nèi)膜異位癥適應證等新品種成功納入國家醫(yī)保目錄，為板塊持續(xù)貢獻新增量。中藥板塊依托參芪扶正注射液、抗病毒顆粒等成熟品種的市場深度滲透與差異化臨床定位，持續(xù)為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，有效對沖宏觀環(huán)境與市場波動帶來的經(jīng)營壓力。

同時，公司在鞏固化藥、中藥、原料藥等傳統(tǒng)業(yè)務板塊優(yōu)勢的基礎上，持續(xù)加碼創(chuàng)新藥、高壁壘復雜制劑、生物藥、疫苗等高潛力賽道布局，形成了成熟業(yè)務穩(wěn)盤、創(chuàng)新業(yè)務接力的良性發(fā)展循環(huán)，進一步強化了公司長期抗風險能力與增長潛力。

值得一提的是，去年麗珠集團境外業(yè)務表現(xiàn)尤為亮眼，實現(xiàn)收入19.30億元，同比增長11.97%，占營業(yè)總收入比重提升至16.06%。這離不開麗珠集團依托產(chǎn)品出海與本土化運營的協(xié)同發(fā)力、在海外市場構建差異化競爭的戰(zhàn)略部署。

據(jù)公司介紹，在產(chǎn)品出海層面，公司以原料藥與制劑雙向發(fā)力、協(xié)同推進。其中，原料藥出海作為國際化戰(zhàn)略的堅實基礎，報告期內(nèi)收入同比增長12%，出口占比達60%，規(guī)范市場銷售占比穩(wěn)步提升。

面對行業(yè)承壓現(xiàn)狀，麗珠集團表示，公司各業(yè)務板塊所處賽道、發(fā)展周期等因素存在差異化特征，形成了有效的經(jīng)營風險對沖效應。憑借持續(xù)穩(wěn)定的研發(fā)投入、梯度完善的產(chǎn)品矩陣、全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢及全球化前瞻布局，公司具備突出的抗周期與抗風險能力，能夠平穩(wěn)應對行業(yè)階段性調(diào)整。

積極創(chuàng)新，向全球化創(chuàng)新型藥企轉(zhuǎn)型

2025年，麗珠集團持續(xù)加碼創(chuàng)新，打造以“適應證”為核心的差異化研發(fā)矩陣，強化消化道、GnRH/輔助生殖、精神神經(jīng)等優(yōu)勢領域，積極拓展自免/代謝及心腦血管等具有廣闊臨床需求的慢病領域。

消化道領域，鉀離子競爭性酸阻滯劑（P-CAB）系列是今年的亮點。其中，JP-1366片反流性食管炎適應證已申報上市，幽門螺桿菌根除適應證也已申報臨床。注射用JP-1366針對消化性潰瘍出血進入Ⅱ期。公司正同步推進該品種口服與注射雙劑型，意圖構建抑酸治療領域的全場景覆蓋。

輔助生殖領域，黃體酮注射液（Ⅱ）去年獲批并進入國家醫(yī)保目錄，重組人促卵泡激素注射液也已申報上市，預計2026年獲批。若順利，公司將成為國內(nèi)少有的同時擁有“尿源+重組”雙技術路徑的促卵泡激素生產(chǎn)企業(yè)。

精神神經(jīng)領域，注射用阿立哌唑微球于2025年4月獲批上市，成為國內(nèi)首款、全球首個自主研發(fā)的阿立哌唑長效微球制劑，同年被納入國家醫(yī)保目錄及新版防治指南。此外，注射用布瑞哌唑微球IND申請已獲受理，公司正圍繞長效制劑形成產(chǎn)品矩陣。

自免與代謝領域，1類創(chuàng)新生物藥萊康奇塔單抗注射液（IL-17A/F雙靶點抑制劑）已申報上市并被納入優(yōu)先審評，其銀屑病適應證在與司庫奇尤單抗的頭對頭對照中實現(xiàn)優(yōu)效。司美格魯肽注射液的2型糖尿病適應證處于上市審評階段，減重適應證預計2026年申報。

與此同時，麗珠集團還積極擁抱AI技術，將其融入公司藥物發(fā)現(xiàn)、工藝開發(fā)、質(zhì)量控制、供應鏈管理與營銷運營的實質(zhì)性工具。

比如，在疫苗研發(fā)中，四價流感重組蛋白抗原的設計與制備工藝借助AI優(yōu)化，工藝開發(fā)周期縮短50%以上，抗原表達量與產(chǎn)品收率顯著提升。在長效微球制劑生產(chǎn)中，AI圖像識別技術替代傳統(tǒng)人工檢測，單批次樣品檢測時間由10小時縮短至1分鐘。

從穩(wěn)扎穩(wěn)打的業(yè)績基本盤，到梯度清晰的創(chuàng)新研發(fā)矩陣，再到快速增長的海外業(yè)務，麗珠集團用2025年的經(jīng)營答卷，印證了自身突出的抗周期與抗風險能力。立足創(chuàng)新與國際化兩大核心戰(zhàn)略，公司正不斷強化核心競爭力，在醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新升級與全球化發(fā)展的浪潮中，穩(wěn)步邁向更具成長潛力的新階段。

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