每經(jīng)記者｜劉嘉魁    每經(jīng)編輯｜張益銘    

3月24日，興業(yè)消費金融在銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心（下稱“銀登中心”）一舉掛出兩則個人不良貸款轉(zhuǎn)讓公告，未償本息總額均超10億元，合計規(guī)模突破20億元，涉及超過2萬筆已分類為“損失”的貸款。就在同一天，銀登中心共更新了15則不良貸款轉(zhuǎn)讓公告，出讓方名單中還包括中國銀行、郵儲銀行、平安銀行等多家全國性銀行。

開年以來，類似的大額資產(chǎn)包掛牌已成常態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，年初至3月下旬，銀登中心發(fā)布的不良貸款轉(zhuǎn)讓公告已超過370則。

政策窗口期延長，市場供給“結構性放量”

市場活躍度的飆升，直接源于明確的政策預期。2025年12月29日，國家金融監(jiān)督管理總局正式下發(fā)通知，將不良貸款轉(zhuǎn)讓試點期限延長至2026年12月31日。這已是該試點自2021年啟動以來的第二次延期，為金融機構規(guī)劃中長期資產(chǎn)處置策略吃下了“定心丸”。與此同時，作為運營平臺的銀登中心也推出實質(zhì)性讓利舉措，自2026年1月1日起，繼續(xù)對不良貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務暫免收取掛牌服務費，并對交易服務費給予八折優(yōu)惠。這套“延期+降費”的政策組合拳，顯著降低了金融機構的合規(guī)處置成本與操作門檻。

政策暖風迅速轉(zhuǎn)化為市場行動。2026年開年，消費金融公司便成為市場最活躍的供給方。僅1月份，招聯(lián)消費金融、中銀消費金融、螞蟻消費金融等頭部機構便在銀登中心密集掛牌，涉及未償本息總額超過110億元，占當月市場總掛牌規(guī)模的比重接近七成。其中，招聯(lián)消費金融在1月23日一舉掛出5期消費貸不良資產(chǎn)包，未償本息總額合計約62.7億元，所有資產(chǎn)包的加權平均逾期天數(shù)均超過1500天。螞蟻消費金融則在1月29日掛牌兩期個人不良貸款，合計未償本息總額23.7億元。

進入3月，興業(yè)消費金融單日掛牌超20億元資產(chǎn)包僅是近期高潮。此前，中郵消費金融于3月4日掛牌了未償本息總額9.19億元的個人消費貸不良資產(chǎn)包。長銀五八消費金融也在3月17日集中掛牌4期項目，未償本息合計達17.19億元。

商業(yè)銀行同樣動作頻頻。3月11日，建設銀行一次性掛出10則不良貸款轉(zhuǎn)讓公告，涉及浙江、河南、江蘇等多家分行。中信銀行天津分行于3月20日掛牌了一筆未償本息總額1.12億元的個人消費貸不良資產(chǎn)包。交通銀行蘇州分行、華夏銀行北京分行等也在近期推出了數(shù)億元規(guī)模的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓項目。

某不良資產(chǎn)處置專業(yè)人士指出，消費金融業(yè)務具有客群下沉、信用貸款為主、業(yè)務周期相對較短的特點，在經(jīng)濟周期波動中其資產(chǎn)質(zhì)量更易率先承壓。加速轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)，有助于消費金融公司快速回籠資金、降低撥備壓力、優(yōu)化財務報表，從而為后續(xù)業(yè)務拓展騰挪空間。

“短賬齡”資產(chǎn)與“打骨折”價格，凸顯處置緊迫性

與早期轉(zhuǎn)讓的長期沉淀“壞賬”不同，當前市場上涌現(xiàn)的資產(chǎn)包呈現(xiàn)出鮮明的“短賬齡”特征，反映出出讓方迫切的處置需求。例如，建設銀行廣東省分行在2026年掛牌的一期個人經(jīng)營性貸款不良資產(chǎn)包，其加權平均逾期天數(shù)僅為145.47天

“將逾期時間較短、尚未完全沉淀的資產(chǎn)快速剝離，是‘止損’思維下的主動風險管理行為?！蔽鞑康貐^(qū)某城商行資產(chǎn)管理部專業(yè)人士解讀道，這背后可能有兩重考量：一是內(nèi)部催收資源有限，面對短期內(nèi)激增的逾期賬戶，選擇批量轉(zhuǎn)讓效率更高；二是預期未來現(xiàn)金回收率會隨著時間推移而衰減，不如盡早轉(zhuǎn)讓鎖定部分回收價值，避免資產(chǎn)質(zhì)量進一步惡化。

供給的集中釋放，迅速扭轉(zhuǎn)了市場供需關系，導致轉(zhuǎn)讓價格普遍承壓，“地板價”出讓現(xiàn)象頻現(xiàn)。公開信息顯示，晉商銀行一筆涉及八家企業(yè)客戶、賬面價值14.21億元的不良資產(chǎn)，最終以3.10億元的價格成交給關聯(lián)方晉陽資產(chǎn)管理公司，折扣率低至2.18折。市場數(shù)據(jù)顯示，個人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓的平均折扣率已從試點初期的2至3折，經(jīng)歷波動后，在2025年第一季度維持在約4.1折的水平。激烈的價格競爭，對受讓方的估值定價能力和成本控制提出了極高要求。

與此同時，出讓方對受讓方的要求也日趨嚴格和精細化。長銀五八消費金融在多則轉(zhuǎn)讓公告中明確，要求受讓方必須具備專業(yè)的自主催收團隊、完善的投訴處理機制以及完備的資產(chǎn)管理系統(tǒng)。上述專業(yè)人士認為，這些條款旨在規(guī)范資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后的處置行為，保護金融消費者合法權益，同時也是出讓方進行風險隔離、防范因不當催收引發(fā)聲譽風險和法律風險的必要措施。在監(jiān)管對消費者權益保護日趨嚴格的背景下，合規(guī)處置已成為市場參與方的生命線。

從“沖刺運動”到“常態(tài)管理”，市場深化面臨三重挑戰(zhàn)

隨著試點延期落地，業(yè)內(nèi)普遍預期，不良貸款轉(zhuǎn)讓市場將從2025年底因政策不確定性而產(chǎn)生的“沖刺式處置”模式，逐步轉(zhuǎn)向“常態(tài)化、市場化”的運營階段。國泰海通證券研報顯示，2025年全年，銀登中心不良貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務公告掛牌項目涉及未償本息總額達4329億元，同比增長58.8%。這標志著，不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓正在成為金融機構，尤其是零售業(yè)務占比較高的機構，一個重要的流動性管理和風險化解工具。

然而，市場規(guī)模快速擴張的背后，挑戰(zhàn)亦不容忽視。某資產(chǎn)管理專業(yè)人士總結，當前市場主要面臨三重挑戰(zhàn)。

一是定價挑戰(zhàn)。個貸不良資產(chǎn)具有“小額、分散、無抵押”的天然屬性，其未來現(xiàn)金回收存在高度不確定性，精準估值難度極大。

二是處置挑戰(zhàn)。受讓方收購資產(chǎn)后，主要依賴自身或第三方進行催收，其最終回報高度依賴于催收團隊的合規(guī)性、專業(yè)性和技術能力。在監(jiān)管對消費者權益保護日趨嚴格的背景下，合規(guī)處置成本不斷上升。

三是資本挑戰(zhàn)。這主要針對出讓方，尤其是中小銀行。每經(jīng)記者注意到，國家金融監(jiān)督管理總局數(shù)據(jù)顯示，截至2025年四季度末，城商行和農(nóng)商行的資本充足率分別為12.39%和13.18%，低于行業(yè)平均水平；而不良貸款率卻分別高達1.82%和2.72%，顯著高于行業(yè)均值。對于它們而言，處置不良是“止血”，補充資本是“輸血”，兩者必須同步推進，否則難以走出“風險積累—資本侵蝕”的惡性循環(huán)。

“市場的健康發(fā)展離不開科技賦能的支撐。利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術，對海量債權進行精準分類、估值和風險定價，是解決信息不對稱、提升交易效率的關鍵?！鼻笆鰧I(yè)人士認為。

他表示，生態(tài)完善也很重要。需要培育更多專業(yè)、合規(guī)的資產(chǎn)管理服務商（AMC）和催收機構，形成多層次、專業(yè)化的處置生態(tài)，讓不同類型、不同層級的資產(chǎn)都能找到合適的處置出口。唯有如此，個貸不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場才能在實現(xiàn)風險有效出清的同時，守住金融消費者權益保護的底線，行穩(wěn)致遠。

封面圖片來源：AIGC