每經(jīng)記者｜文多    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

營收微增、扣非凈利潤幾近“腰斬”的背景下，榮晟環(huán)保（SH603165，股價15.46元，市值49.84億元）卻拋出了大額分紅方案。

與主營業(yè)務(wù)的盈利能力下滑形成鮮明對比的是，榮晟環(huán)保在2025年年度利潤分配預案中，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利11.00元（含稅）。若加上此前已實施的半年度及前三季度分紅，公司在2025年全年合計擬派/已派的現(xiàn)金分紅總額約6億元。

廢紙采購成本上升，壓縮盈利空間

榮晟環(huán)保2025年的業(yè)績表現(xiàn)并不理想，全年實現(xiàn)營業(yè)收入22.53億元，同比微增0.81%，歸母凈利潤為2.24億元，同比下降21.86%。而在剔除金融投資等非主營業(yè)務(wù)影響后，其扣非后歸母凈利潤為1.22億元，同比下滑48.39%。

對于凈利潤的下滑，榮晟環(huán)保在年報中解釋稱，主要原因是受上游原材料價格波動影響，公司主要原料廢紙的采購成本同比有所上升，而下游原紙產(chǎn)品的市場售價提振有限，導致“原紙—廢紙”價格價差收窄，壓縮了產(chǎn)品的盈利空間，致使主營業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)下滑。

值得注意的是，在主業(yè)承壓的同時，金融投資對榮晟環(huán)保的利潤貢獻較多。2025年，公司非經(jīng)常性損益高達1.02億元，相較于2024年的5038.72萬元，同比增長102.37%。這筆過億元的非經(jīng)常性損益主要來源于金融投資。年報顯示，“除同公司正常經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)的有效套期保值業(yè)務(wù)外，非金融企業(yè)持有金融資產(chǎn)和金融負債產(chǎn)生的公允價值變動損益以及處置金融資產(chǎn)和金融負債”產(chǎn)生的損益，合計約9358.27萬元。

截至2025年年末，公司持有的交易性金融資產(chǎn)賬面價值高達27.97億元，較期初的11.45億元增長了144.16%。這些金融資產(chǎn)占公司總資產(chǎn)的比例也從上期末的24.34%飆升至58.17%。年報顯示，這些交易性金融資產(chǎn)主要為集合資產(chǎn)管理計劃、集合資金信托計劃和銀行理財產(chǎn)品等。

全年合計分紅將達6億元左右

盡管扣非凈利潤遭遇“腰斬”，榮晟環(huán)保在回饋股東方面卻顯得十分“慷慨”。公司董事會通過的2025年年度利潤分配預案顯示，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利11.00元（含稅）。

這并非榮晟環(huán)保在2025年的唯一一次分紅。此前，公司已分別于2025年10月及2026年2月實施了2025年半年度和前三季度的權(quán)益分派，兩次合計派發(fā)現(xiàn)金紅利約2.54億元。加上本次年度分紅預案，榮晟環(huán)保在整個2025年合計擬派及已派的現(xiàn)金分紅總額將達到約5.98億元，這一金額遠超其2025年2.24億元的歸母凈利潤。

然而，與大額分紅形成鮮明反差的是公司現(xiàn)金流狀況。年報顯示，2025年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-5.6億元，而上年同期為1.11億元，同比大幅惡化，變動幅度為-603.19%。這意味著公司通過主營業(yè)務(wù)“造血”的能力出現(xiàn)了嚴重問題。

對于經(jīng)營性現(xiàn)金流的大幅下滑，榮晟環(huán)保在年報中給出了兩點主要解釋：一是非高信用等級銀行承兌匯票貼現(xiàn)金額計入籌資活動；二是廢紙供應(yīng)商由法人轉(zhuǎn)為個人，導致付款方式主要由承兌匯票變?yōu)楝F(xiàn)匯，以及上期開具的應(yīng)付票據(jù)在本期到期兌付的影響。公司在年報中通過模擬還原測算指出，若剔除上述因素，模擬調(diào)整后的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額約為3.44億元，較2024年模擬調(diào)整后的3.88億元下降11.32%。

封面圖片來源：AIGC