4月8日，諾安基金正式發(fā)布《中國科技——燃！2026年諾安基金科技投資報告》。

當前，中國科技正步入技術(shù)集中爆發(fā)與產(chǎn)業(yè)深度共振的新階段，整體實力穩(wěn)步向全球領跑陣營邁進。在此背景下，繼《中國科技——敢！》后，諾安基金發(fā)布第二份年度科技投資報告《中國科技——燃！》，梳理了過去一年中國科技從“敢想善為”到“全面燎原”的進階之路，并以產(chǎn)業(yè)的視角，深度挖掘科技領域蘊藏的投資機遇。

點擊鏈接（http://cs.lionfund.com.cn/report/lionfund-ran.pdf）或關注諾安基金服務號回復“燃”下載報告電子版 。

從“敢”到“燃”，中國科技展現(xiàn)“燎原之勢”

投資的核心依托于產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。2025年，諾安基金在《中國科技——敢！》對科技領域的多項前瞻判斷，已陸續(xù)在產(chǎn)業(yè)與市場端得到驗證。

“國產(chǎn)半導體已邁過從0到1的生死線”，中國將逐步實現(xiàn)先進芯片全鏈條自主化，是諾安基金對半導體領域的預判。DeepSeek率先推動FP8精度適配國產(chǎn)芯片，智譜發(fā)布全球首個完全基于國產(chǎn)算力底座訓練的多模態(tài)SOTA模型，華為昇騰910C在互聯(lián)網(wǎng)大廠和國資云中大規(guī)模替代進口芯片，以“實績”驗證了國產(chǎn)算力生態(tài)對技術(shù)封鎖的突破。

中國創(chuàng)新藥的發(fā)展，同樣印證了此前“從本土跟跑到全球引領”的判斷。國內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)了管線數(shù)量與質(zhì)量的雙重躍遷，中國相關醫(yī)藥交易總金額從31億美元提升至1357億美元，約占全球交易總金額的49%，成為全球TOP 20 MNC（跨國藥企）的第二大創(chuàng)新項目來源地。

而在人形機器人等領域，國內(nèi)企業(yè)也呈現(xiàn)出“百花齊放”的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

產(chǎn)業(yè)端的持續(xù)突破，也讓科技板塊成為2025年資本市場的主線，創(chuàng)新藥、AI應用與算力、商業(yè)航天等領域不斷受到資金青睞。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2025年光模塊板塊全年漲幅超過180%，商業(yè)航天指數(shù)漲幅超75%，半導體設備指數(shù)年漲幅也超70%等。

全產(chǎn)業(yè)鏈深度深耕，筑牢“燃”之底氣

如今，AI已成為公認的生產(chǎn)力革命。那么，歷經(jīng)一年發(fā)展，AI又“走”到了哪里？

“展望未來，AI 產(chǎn)業(yè)的投資機會已經(jīng)更加清晰和聚焦、更加具備業(yè)績可兌現(xiàn)性。模型層的格局清晰和能力快速演進、算力層的需求匹配、應用層的生產(chǎn)力創(chuàng)造和交互范式重構(gòu)，就是我們接下來科技投資里，最核心、最值得長期堅守的主線?！敝Z安基金權(quán)益事業(yè)部副總經(jīng)理兼研究部總經(jīng)理鄧心怡表示。

AI應用邁向商業(yè)變現(xiàn)，端側(cè) AI 成硬件核心定義要素

報告認為，當前 AI 產(chǎn)業(yè)站在技術(shù)理想與商業(yè)現(xiàn)實的十字路口，盡管學術(shù)界對 AGI 的實現(xiàn)路徑、Scaling Law的邊際效應仍有諸多爭論，但智能的價值，或終需通過ROI和利潤來體現(xiàn)。

AI正從“技術(shù)概念”走向“商業(yè)變現(xiàn)”，基金經(jīng)理劉慧影在報告發(fā)布會上表示，未來1到2年，新舊科技巨頭將進入非常有意思的博弈階段，或?qū)a(chǎn)生大量投資機會。

基于“數(shù)據(jù)、生態(tài)與模型能力”的協(xié)同邏輯，諾安基金看好四個AI 應用的落地方向：AI for Business在營銷、代碼、法律、教育等領域重構(gòu)營銷與交付邏輯；AI for Science將傳統(tǒng)科研的“經(jīng)驗試錯”轉(zhuǎn)向“計算預測”，在制藥、材料等領域大幅縮短研發(fā)周期；智能助手從指令執(zhí)行向 Agent 任務協(xié)同跨越；自動駕駛正從規(guī)則驅(qū)動全面轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)驅(qū)動，完成物理空間智能閉環(huán)的關鍵一步。

與此同時，端側(cè) AI 迎來關鍵轉(zhuǎn)折，進入了深度應用落地與精雕細琢用戶體驗的窗口期。各類智能硬件的品類邊界進一步模糊，跨設備協(xié)同成為行業(yè)常態(tài)，目前，AI 眼鏡多路線并行、手機與 PC 突破性能與形態(tài)瓶頸成為常態(tài)；健康管理、情感陪伴、兒童成長等垂直領域的新興 AI 硬件品類集中爆發(fā)。

推理需求重塑基礎設施架構(gòu)，算力、通信、存儲全鏈升級

隨著AI應用落地，需求從訓練向推理轉(zhuǎn)移，AI基礎設施的戰(zhàn)略價值日益凸顯。報告系統(tǒng)拆解了算力、通信、存儲三大核心板塊的產(chǎn)業(yè)變革，揭示了“芯芯之火，何以燎原”的底層邏輯。

算力端，通用 GPU 與專用 ASIC 從競爭走向競合；CPU 隨 AI Agent 時代崛起，形成圍繞目標持續(xù)完成任務拆解、檢索、記憶、調(diào)用工具、連接企業(yè)系統(tǒng)、執(zhí)行動作與多agent協(xié)同的“組織智能”。

通信側(cè)，立體三維度組網(wǎng)演進，數(shù)據(jù)中心間依賴DCI系統(tǒng)與空芯光纖實現(xiàn)長距互聯(lián)；超節(jié)點間以1.6T高速率光/硅光模塊為主流，硅光技術(shù)重構(gòu)產(chǎn)業(yè)格局；超節(jié)點內(nèi)CPO/NPO、OCS技術(shù)從柜間互聯(lián)向柜內(nèi)滲透，PCB仍是短距離互聯(lián)主流技術(shù)。

存儲領域，ICMSP 平臺與CXL內(nèi)存池化技術(shù)突破 “內(nèi)存墻”，3D DRAM等技術(shù)正在加速突破，疊加供需錯配，行業(yè)正步入上行大周期。

基金經(jīng)理陳衍鵬在圓桌論壇上表示：“未來1—2年確定的方向之一仍然是AI算力。2026年AI算力的幾個細分方向都比較景氣，海外英偉達產(chǎn)業(yè)鏈隨著資本開支落地會真正兌現(xiàn)業(yè)績，國內(nèi)先進制程改善后，國產(chǎn)AI芯片產(chǎn)量也會上一個臺階?！?/p>

半導體產(chǎn)業(yè)全鏈條自主可控成效漸顯

AI 基礎設施的升級迭代，離不開底層半導體產(chǎn)業(yè)的自主可控與技術(shù)突破。面對持續(xù)加碼的外部技術(shù)封鎖，中國半導體自立自強進程已完成上半場布局。

28nm及以上成熟制程實現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)，先進工藝進入規(guī)?；a(chǎn)階段，關鍵設備、核心材料接連完成從0到1的突破，先進封裝技術(shù)也在加速突圍。同時，“國芯+國模+國用”戰(zhàn)略的加速落地，為國產(chǎn)AI芯片搭建起從技術(shù)研發(fā)到場景驗證的完整鏈路，推動其實現(xiàn)從“可用”向“好用”的關鍵性跨越。

科技組基金經(jīng)理周靖翔表示，“從全球市場看，半導體正迎來AI驅(qū)動的超強周期。產(chǎn)業(yè)端的自主可控成效，是投資價值的核心支撐。當前，產(chǎn)業(yè)已邁入主動創(chuàng)新的新階段，投資邏輯從‘替代’向‘自強’升級。”

前沿方向集中兌現(xiàn)，多點開花釋放“燃”之鋒芒

全產(chǎn)業(yè)鏈的長期深耕與技術(shù)積累，為中國科技產(chǎn)業(yè)攢足了發(fā)展底氣，也讓多個前沿方向迎來了從技術(shù)突破到產(chǎn)業(yè)兌現(xiàn)的關鍵節(jié)點。諾安基金始終相信，投資的本源在于把握規(guī)律、穿透周期。本次報告在“燃動未來”篇章中，也對核心領域的發(fā)展趨勢與投資機遇進行了全面解碼。

創(chuàng)新藥完成十年跨越式發(fā)展，開啟全球化、商業(yè)化新征程。報告顯示，從2015年審評審批制度改革破冰，到“VC+IP+CXO”產(chǎn)業(yè)生態(tài)全面強化，再到管線數(shù)量與質(zhì)量的雙重躍遷，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)用十年時間走完了歐美半個世紀的歷程。

2025年，中國創(chuàng)新藥對外授權(quán)首付款首次超過一級市場融資總額，標志著產(chǎn)業(yè)正式形成“自我造血”能力。未來十年，中國創(chuàng)新藥將從“借船出?！钡腂D授權(quán)走向“造船出?！钡娜蛏虡I(yè)化。摩根士丹利預測，到2040年，中國源頭創(chuàng)新的資產(chǎn)將占據(jù)美國FDA新藥批準數(shù)量的35%；在合成生物學、AI制藥等前沿領域，與美國形成雙極引領的格局，真正駛?cè)肴騽?chuàng)新的深海。

基金經(jīng)理唐晨在圓桌論壇上復盤：“我們對一個科技產(chǎn)業(yè)方向投資的完整生命周期包含技術(shù)突破、生態(tài)建設、場景爆發(fā)三個階段。技術(shù)突破階段看其是否確立、是否具備經(jīng)濟性；生態(tài)建設階段看產(chǎn)業(yè)鏈突破與行業(yè)標準制定權(quán)；場景爆發(fā)階段看誰的業(yè)績能實現(xiàn)指數(shù)型增長。全程我們都會尋找大單品，它是技術(shù)的載體，也是信用的載體。”

太空經(jīng)濟領域，全球已進入大國太空主權(quán)競爭的關鍵階段。報告指出，美國采用“私營領軍”發(fā)展模式，中國則以“國家主導+ 體系突圍”的路徑持續(xù)布局，“地數(shù)天算”成為行業(yè)發(fā)展新趨勢。2026 年太空經(jīng)濟或?qū)⒔?jīng)歷“賣鏟子 — 整車廠 — 應用生態(tài)”三段式演進，短期上游領域確定性最高，中期聚焦規(guī)?；噺S，長期關注應用場景爆發(fā)，當前核心投資機遇集中于填補運力鴻溝、解決算力瓶頸的核心方向。

基金經(jīng)理周靖翔也表示，在國內(nèi)，隨著商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈逐漸成熟，三大層次的投資機會依次展開：一是基礎設施層，重點關注火箭制造與衛(wèi)星總裝領域；二是技術(shù)突破層，關注可回收火箭與星載核心器件的研發(fā)進展；三是應用落地層，積極探索衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)運營與融合場景的應用。

腦機接口也如科幻照進現(xiàn)實，進入“政策－臨床－產(chǎn)業(yè)化共振”的早期發(fā)展窗口。短期來看，醫(yī)療康復是腦機接口的核心剛需場景，可幫助失能人群打通與世界的溝通通道；長期來看，腦機接口將成為人機交互的底層接口。預計，未來 3-5 年，行業(yè)將進入“高強度研發(fā) + 臨床證據(jù)競賽”的關鍵階段。從硬件與手術(shù)體系、算法與數(shù)據(jù)平臺到OS級輸入與應用、醫(yī)療服務網(wǎng)絡、支付與合規(guī)體系，完整產(chǎn)業(yè)生態(tài)的構(gòu)建并非一蹴而就，真正的投資機遇正藏在這條技術(shù)攻堅與生態(tài)完善的長路之中。

人形機器人跨越“死亡之谷”，進入產(chǎn)業(yè)化落地關鍵階段。報告顯示，AI 大模型為其實現(xiàn)泛智能化提供技術(shù)支撐，成熟的新能源車供應鏈則筑牢了量產(chǎn)根基。隨著特斯拉 Optimus 量產(chǎn)進程提速，中國廠商憑借極致性價比與場景化優(yōu)勢，已在汽車制造、3C 電子等領域?qū)崿F(xiàn)訂單突破。報告指出，在產(chǎn)業(yè)標準化定型前，靈巧手、電子皮膚、機器視覺方案等技術(shù)路線的分歧，是超額收益的核心博弈點，而人形機器人的投資主線，始終應聚焦于 “量產(chǎn)確定性” 與 “技術(shù)高壁壘” 兩大核心。

可控核聚變點亮人類能源的終極夢想。在合肥科學島，我國以EAST、BEST、CRAFT等世界級裝置形成全球唯一研究集群，國家牽頭、民營企業(yè)參與的良好格局，為技術(shù)突破注入強大合力。諾安基金基金經(jīng)理劉曉飛表示，“我國已經(jīng)形成了全球領先的供應鏈體系，在這場決定未來的全球科技競賽中，國內(nèi)企業(yè)正持續(xù)取得技術(shù)突破，并逐步拓展國際合作?！薄叭嗽焯枴闭龔目茖W驗證邁向工程驗證的關鍵一躍。

總體而言，鄧心怡表示，未來硬科技的投資機會，始終圍繞三條最清晰、最扎實、最具長期確定性的主線展開：第一，以半導體為核心的底層硬科技自主創(chuàng)新。第二，以機器人、商業(yè)航天、高端裝備為代表的新一代硬科技大單品爆發(fā)。第三，在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)中，建立安全與效率并重的新生態(tài)。

堅守長期主義 諾安基金陪伴中國科技成長

從“敢想善為”到實績噴薄，中國科技的每一步突破，都是長期主義在時間復利下結(jié)出的果實。我國開源開放的技術(shù)氛圍、完整高效的產(chǎn)業(yè)鏈條、龐大的應用市場與持續(xù)迭代的工程師紅利相互激蕩，共同推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，形成“系統(tǒng)燃燒”之勢。

與此同時，中國科技的成長既依托于全要素協(xié)同發(fā)力的系統(tǒng)優(yōu)勢，也離不開“耐心資本”的賦能。站在“十五五”開局之年，政府工作報告明確提出因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，健全中長期資金入市機制。監(jiān)管層面亦鮮明釋放“扶優(yōu)、扶科”的政策導向，明確要加快推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。過程中，公募基金充當了橋梁作用。

作為深耕科技領域多年的公募基金管理人，諾安基金始終將科技投資作為核心戰(zhàn)略布局，成立以來累計為740家科技企業(yè)提供了IPO募資支持，旗下產(chǎn)品持有符合“新質(zhì)生產(chǎn)力”特征企業(yè)發(fā)行的股票市值合計達338.44億元。諾安基金科技組以專業(yè)前瞻的視角，深度洞察科技產(chǎn)業(yè)變革脈絡，形成了覆蓋AI、半導體、太空經(jīng)濟、生物科技等核心方向的“科技超市”，并始終以堅定的長期主義，陪伴中國科技企業(yè)穿越周期、成長壯大。（注：參與科技及企業(yè)IPO的數(shù)量截至2025.6.30，篩選電子、計算機、通信、傳媒、國防軍工行業(yè)IPO公司，數(shù)據(jù)來源：wind；持有新質(zhì)生產(chǎn)力股票市值截至2025.6.30，新質(zhì)生產(chǎn)力標的選擇標準為“萬得新質(zhì)生產(chǎn)力綜合指數(shù)”成分股）

從研判產(chǎn)業(yè)趨勢到見證技術(shù)兌現(xiàn)，從深耕產(chǎn)業(yè)鏈到陪伴企業(yè)成長，中國科技的“馬拉松”仍在繼續(xù)。諾安基金也將繼續(xù)與所有中國科技的長跑者同行，以專業(yè)投研賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以長期陪伴見證中國科技的下一個高燃時代。

風險提示：市場有風險，投資須謹慎。本觀點僅代表當時觀點，今后可能發(fā)生改變，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或保證，亦不作為任何法律文件。投資者投資于本公司管理的基金時，應認真閱讀《基金合同》《托管協(xié)議》《招募說明書》《風險說明書》《基金產(chǎn)品資料概要》等文件及相關公告，如實填寫或更新個人信息并核對自身的風險承受能力，選擇與自己風險識別能力和風險承受能力相匹配的基金產(chǎn)品。投資者需要了解基金投資存在可能導致本金虧損的情形。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績不代表本基金業(yè)績表現(xiàn)?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y者基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負擔。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。