每經(jīng)記者｜熊嘉楠    每經(jīng)編輯｜葉峰    

4月22日晚，老白干酒發(fā)布2025年年報(bào)和2026年一季報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，2025年老白干酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約41.21億元，同比減少23.07%；歸母凈利潤(rùn)約4.3億元，同比減少45.4%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，這是公司自2020年以來(lái)第二次出現(xiàn)營(yíng)收與凈利“雙降”，且營(yíng)收降幅為上市以來(lái)最大。

作為河北唯一一家上市白酒企業(yè)，2025年公司入選工業(yè)和信息化部公布的首批“中國(guó)消費(fèi)名品”名單，獲得“歷史經(jīng)典”榮譽(yù)稱號(hào)，成為河北省唯一上榜白酒企業(yè)，也是全國(guó)僅有的5家白酒企業(yè)之一?？蛇@份業(yè)績(jī)卻折射出這家正面臨的深層壓力。

2025年產(chǎn)品收入全線下滑

加大動(dòng)銷，庫(kù)存量下降明顯

2025年是公司近五年來(lái)首次遭遇業(yè)績(jī)“雙降”，也是首次出現(xiàn)第三、第四季度連續(xù)兩個(gè)季度“雙降”。其中第四季度單季營(yíng)收7.91億元，同比減少37.68%；歸母凈利潤(rùn)僅0.3億元，同比銳減87.2%。

據(jù)悉，目前公司主要產(chǎn)品為衡水老白干酒系列、板城燒鍋酒系列、武陵酒系列、文王貢酒系列、孔府家酒系列。2025年，公司全系產(chǎn)品集體下滑，下降幅度分別為17.4%、24.46%、29.59%、35.5%、20.59%。其中，衡水老白干酒系列實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.39億元，營(yíng)收占比超過(guò)50%，該產(chǎn)品系列營(yíng)收降幅為全系產(chǎn)品最低。

市場(chǎng)遇冷帶來(lái)成本的減少，公司營(yíng)業(yè)成本較上一年下降23.61%，毛利率提升至66.4%，不過(guò)，毛利率最高的武陵酒系列卻成為眾多產(chǎn)品中唯一毛利率下滑的產(chǎn)品，該產(chǎn)品毛利率達(dá)78.26%，減少2.8個(gè)百分點(diǎn)。

從產(chǎn)品價(jià)格看，老白干酒的產(chǎn)品主要分為100元以上和100元以下兩個(gè)價(jià)位。2025年公司100元以上產(chǎn)品銷售收入約20.36億元，同比減少24.69%；100元以下產(chǎn)品營(yíng)收約20.62億元，同比減少21.38%。

值得一提的是，公司去年整體庫(kù)存量有明顯減少。其中，衡水老白干酒系列減少35.66%，板城燒鍋酒系列減少6.31%，孔府家酒系列減少42.12%。公司表示，衡水老白干系列酒庫(kù)存量比上年降低了35.66%，孔府家系列酒庫(kù)存量比上年降低了42.12%，主要原因?yàn)楣炯哟罅税拙频膭?dòng)銷力度，加速庫(kù)存商品周轉(zhuǎn)，降低資金占用和成本。

今年一季度增速“轉(zhuǎn)正”

但隱憂仍在

今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.20億元，同比增長(zhǎng)4.49%；歸母凈利潤(rùn)1.65億元，同比增長(zhǎng)8.55%。

然而，增長(zhǎng)的質(zhì)量值得細(xì)究。一季度100元以下產(chǎn)品營(yíng)收約6.19億元，同比增長(zhǎng)23.45%；而100元以上產(chǎn)品營(yíng)收反而下滑9.81%至5.96億元。換句話說(shuō)，這輪增長(zhǎng)主要靠低利潤(rùn)產(chǎn)品拉動(dòng)，結(jié)構(gòu)并不健康。

區(qū)域?qū)用嫱瑯颖┞峨[憂。2025年，公司河北、湖南、安徽、山東、其他省份、境外六大市場(chǎng)全線下跌。其中河北市場(chǎng)營(yíng)收占比超六成，湖南市場(chǎng)占比19%位列第二。今年一季度，河北與湖南兩大市場(chǎng)合計(jì)貢獻(xiàn)近八成營(yíng)收，盡管“其他省份”一季度增速達(dá)到38.11%，但體量有限，難以扭轉(zhuǎn)大局。

更值得關(guān)注的是渠道端的變化。今年一季度，公司經(jīng)銷商數(shù)量?jī)魷p少861個(gè)——新增僅17個(gè)，減少878個(gè)。其中河北減少133個(gè)、湖南減少701個(gè)、山東減少42個(gè)、境外減少2個(gè)。

公司解釋稱，這主要是針對(duì)部分產(chǎn)品調(diào)整渠道組合，同時(shí)為維護(hù)市場(chǎng)秩序、穩(wěn)定價(jià)格及保障終端盈利，主動(dòng)優(yōu)化經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)所致。

封面圖片來(lái)源：AI生成