在開啟全新戰(zhàn)略“星辰計劃”后，全球半掛車與專用車高端制造龍頭中集車輛（301039.SZ）發(fā)布了首份季度財務報告。2026年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入46.4億元，毛利率達15.0%，歸屬于上市公司股東的凈利潤達1.57億元。公司擬向全體股東每10股分派現(xiàn)金人民幣1.4元。

這份在復雜外部環(huán)境下交出的答卷，不僅展現(xiàn)了中集車輛憑借“星鏈計劃”打下的堅實基本盤，更清晰地揭示了其以“星辰計劃”為戰(zhàn)略牽引，向純電動頭掛列車生態(tài)、全價值鏈運營等新增長極開拓的決心與初步成果。

從一季報中得以窺見，中集車輛正以高質(zhì)量發(fā)展的確定性，錨定一條穿越周期、通向高成長未來的航道，向更具想象空間的未來邁進。

國內(nèi)“反內(nèi)卷”成效深化，全球布局穿越周期

中集車輛取得的亮眼成績，得益于“星鏈計劃”筑基。2025年，歷時三年的“星鏈計劃”完美收官，公司通過重塑組織運營模式，推動業(yè)務轉(zhuǎn)型升級，達成了構(gòu)建新質(zhì)半掛車生產(chǎn)力和新質(zhì)液罐車生產(chǎn)力的目標，生產(chǎn)效率、供應鏈水平、客戶忠誠度以及ROIC均得到全面提升。

在星鏈計劃的推動下，中集車輛半掛車產(chǎn)品連續(xù)13年全球市占率第一，2025年液罐車在國內(nèi)逆勢提升，穩(wěn)居行業(yè)龍頭，市占率達到26.5%。

2026年一季度，中集車輛在全球生產(chǎn)和制造了2.7萬臺各類半掛車，營業(yè)收入達34.4億元，貢獻毛利5.0億元。全球半掛車業(yè)務成為公司應對短期波動、謀取長期發(fā)展的基石。

在中國市場，中集車輛一季度業(yè)務延續(xù)了增長，且“反內(nèi)卷”成效進一步深化。財報顯示，中國半掛車業(yè)務營收同比增長7.5%，毛利率提升1.6個百分點，反映出公司通過內(nèi)部生產(chǎn)組織結(jié)構(gòu)變革性改革持續(xù)釋放新的競爭力。

與此同時，公司再次推動組織變革迭代，新成立的“半掛車業(yè)務集團”整合了國內(nèi)大市場的半掛車業(yè)務，完成了營盤與兵力部署的調(diào)整，構(gòu)建了中后臺支撐體系與流程，并開始孵化生產(chǎn)性服務新商業(yè)模式，以推動業(yè)務整體轉(zhuǎn)型升級。

這一變革標志著中集車輛正轉(zhuǎn)向一體化作戰(zhàn)模式，旨在通過集約化管理、流程優(yōu)化和商業(yè)模式創(chuàng)新，進一步鞏固其在國內(nèi)半掛車市場的系統(tǒng)性優(yōu)勢，實現(xiàn)從價格競爭向價值競爭的跨越。正如國海證券在其研報所言，公司“持續(xù)鞏固在國內(nèi)半掛車市場的全面性競爭優(yōu)勢”，此次組織升級正是其中的關(guān)鍵一步。

在全球業(yè)務布局中，全球南方市場已成為中集車輛增長最快的板塊。報告期內(nèi)，該市場銷量同比大幅提升83.2%，成為公司業(yè)績的核心增長引擎。這一表現(xiàn)也與行業(yè)趨勢同步：2025年，中國重卡出口同比增長12.5%至37.1萬輛，其中對非洲、東南亞的出口分別激增60%和47%，表明亞非拉等新興市場正成為中國重卡及相關(guān)裝備出口的主要增長極。

增長主要源于兩大動力：一是基建與礦業(yè)投資拉動，如越南的房地產(chǎn)與高速公路建設、印尼與非洲多國的礦產(chǎn)資源開發(fā)，直接刺激了工程車輛需求；二是能源安全保障需求上升，多國加強戰(zhàn)略儲備帶動了油罐車等專用車的訂單增長。

面對這一歷史性機遇，中集車輛積極推動組織與戰(zhàn)略升級：重塑全球南方市場的兵力部署與治理架構(gòu)，系統(tǒng)提升運營軟實力；統(tǒng)一“橙單”產(chǎn)品價格體系，強化品牌與定價能力；并持續(xù)提升本土化組裝、銷售與交付的一體化服務能力，從而構(gòu)建可持續(xù)的銷售競爭力。

我們從公司過往的新聞不難看到，2025年，公司在西非地區(qū)實現(xiàn)600臺半掛車的批量交付，并簽訂了2026年度超1100臺的戰(zhàn)略協(xié)議；同年，與坦桑尼亞客戶簽訂了2000臺半掛車的合作協(xié)議，覆蓋能源管道運輸、食糖物流等多個場景。這些訂單印證了公司戰(zhàn)略調(diào)整的有效性。

更值得期待的是，這不僅帶來車輛銷售的增長。中集車輛董事長兼CEO李貴平指出，隨著公司更深入地融入全球南方市場，后續(xù)的零配件供應與運營服務業(yè)務將轉(zhuǎn)化為持續(xù)的增量收入，為公司構(gòu)建更深層次的業(yè)務護城河。

機遇總是留給有準備者，在北美市場，行業(yè)正經(jīng)歷周期性調(diào)整。中集車輛積極把握市場窗口期，在調(diào)整中積蓄力量，持續(xù)深化推進“大白熊計劃”，有序構(gòu)建起全球保供體系及北美半掛車本土發(fā)泡制板能力。

有研究機構(gòu)預計，2026年北美半掛行業(yè)將進入產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性收縮與需求回升帶來的供需再平衡階段、出貨量有望呈現(xiàn)溫和修復態(tài)勢，行業(yè)拐點大概率在2026年中開始逐步確認。

高比例回報彰顯底氣，穩(wěn)健財務鑄就發(fā)展基石

向市場交出穩(wěn)健經(jīng)營答卷的同時，2026年一季度，中集車輛擬向全體股東每股分派現(xiàn)金0.14元。加上2025年年終分紅0.21元/股，累計分紅達0.35元/股。這不僅是一次簡單的利潤分配，更是向市場傳遞經(jīng)營信心、積極響應資本市場高質(zhì)量發(fā)展政策的重要舉措。

尤為難得的是，盡管中集車輛一季度面臨北美市場行業(yè)調(diào)整等外部挑戰(zhàn)，但公司憑借國內(nèi)市場的穩(wěn)健增長與全球南方市場的爆發(fā)，有效平滑了業(yè)績波動，確保了盈利基本盤和現(xiàn)金流的穩(wěn)定。

這種能力為中集車輛創(chuàng)造了極其健康的財務底盤：2026年第一季度經(jīng)營現(xiàn)金流為5.8億元，截至季度末，貨幣資金余額69.7億元，資產(chǎn)負債率僅35%，有息負債更是低至1.5億元。

更深層次看，穩(wěn)定分紅是公司長期主義價值觀與卓越資本管理能力的體現(xiàn)。萬得數(shù)據(jù)顯示，自2021年A股上市以來，中集車輛已經(jīng)累計現(xiàn)金分紅33.2億元，這一分紅總額遠超2021年上市時實際募集的資金總額17.58億元。

在啟動“星辰計劃”謀求長遠發(fā)展的同時，公司仍能兼顧股東分紅，更彰顯了管理層對未來發(fā)展的信心，也讓公司成為A股市場中注重股東回報的標桿企業(yè)之一。

星鏈計劃筑牢根基，星辰計劃強勢啟航

如果說“星鏈計劃”打下的穩(wěn)健的基本盤，定義了中集車輛當下價值，那么今年正式啟航的“星辰計劃”，則清晰勾勒出公司未來五年大步跨越發(fā)展的路徑。一季報顯示，公司已在這一宏偉藍圖下取得實質(zhì)性突破，從新能源生態(tài)構(gòu)建到商業(yè)模式創(chuàng)新多點開花。

立足“十五五”開局之年，中集車輛將重點向五大方向持續(xù)延伸拓展：一是拓展“全價值鏈”曲線的邊界，成為獨一無二的全價值鏈運營者，大幅提升生產(chǎn)性服務的增量業(yè)務；二是加碼“星鏈計劃”，大幅提升北美半掛車市場的增量業(yè)務；三是擇機啟動“歐洲半掛車星鏈計劃”，建設橫跨亞非歐的新質(zhì)半掛車生產(chǎn)力，構(gòu)建橫跨亞非歐的新質(zhì)營銷力；四是邁向全球唯一全品類專用車領(lǐng)導者，擴大半掛車和液罐車等存量業(yè)務的利基，拓展粉罐車、DTB攪拌車、DTB渣土車等增量業(yè)務，培育轎運車、側(cè)簾車、翼開車等變量業(yè)務，并構(gòu)建EVRT/EVBT/EVHT的全新商業(yè)模式；五是奮力拼搏EV-RT生態(tài)圈，成為這個新棋局的棋手，推動EV-RT變量業(yè)務邁出實質(zhì)性的一步。

“全價值鏈”標志著公司從單一的車輛制造商，向覆蓋研發(fā)、核心部件、制造、銷售及后市場服務的“全鏈運營者”深刻轉(zhuǎn)型，商業(yè)模式附加值有望大幅提升。

在電動化浪潮中，中集車輛也立志成為新棋局的棋手，打造自主的EV-RT生態(tài)圈，公司在第一季度明確了“EV-RT產(chǎn)品平臺研究院”的組織架構(gòu)。在“車”的研發(fā)上，穩(wěn)步推進工程型純電動頭掛列車試驗，并全面啟動物流型電動掛車平臺，以及對應純電動頭掛列車車型的正向開發(fā)；在“站”的方面，同步開展多形態(tài)EV-RT ALFA⁺移動快充車的迭代開發(fā)。

在“星辰計劃”指引下，中集車輛在新能源生態(tài)、全球供應鏈重構(gòu)、全價值鏈運營及高潛力新業(yè)務培育上均已落子布局，正打開廣闊的成長空間。

研究機構(gòu)也對中集車輛持續(xù)看好，多家券商預測公司未來業(yè)績向好，中金公司、中信證券、財通證券、國泰海通證券等給出增持或跑贏行業(yè)評級。這體現(xiàn)了投資者對中集車輛“星鏈”底色與“星辰”戰(zhàn)略的長期認同。

在這份一季報中，中集車輛向市場展示了“當下有根基，未來有藍圖”的清晰畫卷。隨著“十五五”畫卷徐徐展開，中集車輛的“星辰”之旅，正蓄滿動能，駛向未來。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）