每經(jīng)記者｜趙李南    每經(jīng)編輯｜魏文藝    

近期有市場消息稱，DeepSeek正在進行高達500億元（人民幣，下同）的新一輪融資。

5月14日，《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者”）致電DeepSeek方面，但電話未能接通。此外，每經(jīng)記者向DeepSeek方面發(fā)送了采訪函，但截至發(fā)稿，未獲對方回復。

作為AI（人工智能）賽道的長期投資人，福州市拓鋒私募基金管理有限公司管理合伙人林捷向每經(jīng)記者深度拆解了這筆融資背后的底層邏輯。

“據(jù)我們了解，DeepSeek這輪融資，基金門檻起投規(guī)模為50億元，份額比較稀缺。”林捷向每經(jīng)記者表示，此次融資如果能夠順利完成，將標志著DeepSeek向“超級獨角獸”的完全體進化。

據(jù)林捷預測，此次融資高達60%至70%的資金將用于算力集群建設，而GPU（圖形處理器）、光模塊等核心部件及其配套設備將是直接受益者。與此同時，DeepSeek V4極大概率將大規(guī)模采用國產(chǎn)算力，這一動作不僅關(guān)乎供應鏈安全，更將倒逼國內(nèi)軟硬件生態(tài)加速成熟。

超六成資金將流向算力

隨著大模型參數(shù)量呈指數(shù)級攀升，底層邏輯正在發(fā)生深刻變化。對于DeepSeek這筆高達500億元的融資傳聞，林捷給出了極為確定的判斷：“這是一個典型的‘由技術(shù)奇跡轉(zhuǎn)向資本壁壘’的信號?！?/p>

從投資實務的視角來看，這場資本狂歡背后是冷峻的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實?！?00億元融資應該是比較確定的事?！绷纸菹蛎拷?jīng)記者透露，“比較多的投資人也積極想?yún)⑴c這輪投資，我們正積極接觸合適的投資渠道”。

在林捷看來，這筆資金的籌集非常必要且迫在眉睫。盡管DeepSeek在圈內(nèi)以“省錢”和算法優(yōu)化見長（如V3版本的極低訓練成本），但大模型的演進受制于最根本的第一性原理：隨著模型參數(shù)從千億向萬億甚至十萬億演進，算力的絕對投入是無法通過純粹的算法優(yōu)化完全抵消的。此外，在全球頂級AI人才價格令人咋舌的今天，為了在與OpenAI、Google的搶人戰(zhàn)中勝出并抵御挖角，雄厚的資金儲備不可或缺。

“在2026年這個時點，這種規(guī)模的融資更像是一場‘軍備競賽的入門券’，是為了應對更激烈的技術(shù)競賽，為在大模型降價潮中儲備糧草。DeepSeek的這筆融資如果落地，將標志著中國AI競爭進入了‘大資本+硬工程’的深水區(qū)?！绷纸荼硎尽?/p>

那么，如果募資成功，這500億元的巨資究竟將流向何方？林捷認為，資金的流向?qū)栏褡裱八懔楹?，底座先行”的邏輯：約60%至70%的資金會流向算力。這不是簡單地采購單張芯片，而是旨在建設萬卡甚至十萬卡級別的超大規(guī)模集群，這將直接拉動智算中心的建設，包括配套的電力基礎設施以及AI高功耗下的剛需——液冷散熱系統(tǒng)。

更為關(guān)鍵的是，在大規(guī)模集群架構(gòu)中，真正的物理瓶頸往往不在單張算力卡，而在“卡與卡”的通訊效率。“尤其是800G和1.6T的光模塊，是實現(xiàn)低延遲互聯(lián)的關(guān)鍵?！绷纸輳娬{(diào)，與之對應的高速數(shù)據(jù)傳輸交換機與路由器也將迎來硬件迭代。相比之下，PCB（印制電路板）雖然也是通用受益方，但其業(yè)績彈性可能遠不如核心算力芯片分銷商或高性能網(wǎng)絡解決方案商。

每經(jīng)記者注意到，林捷的這一判斷邏輯，已在近期A股相關(guān)核心產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的財報中得到驗證。

以光模塊龍頭中際旭創(chuàng)（SZ300308）為例，其近期發(fā)布的2025年年報顯示，公司全年實現(xiàn)營收382.40億元，同比增長60.25%；歸母凈利潤107.97億元，同比增長108.78%。

中際旭創(chuàng)在財報明確指出，2025年業(yè)績飆升的根本原因正是“受益于終端客戶對算力基礎設施的強勁投入”，其中高速光模塊占比持續(xù)提高，核心產(chǎn)品的毛利率大幅提升至42.61%。中際旭創(chuàng)轉(zhuǎn)引Lightcounting預測，2026年800G和1.6T光模塊將迎來快速放量，市場規(guī)模有望占到整體光模塊市場的64%。

國產(chǎn)算力替代加速落地

在算力需求呈現(xiàn)非線性增長的同時，供應鏈安全成為懸在所有頭部大模型廠商頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍。

“純依賴英偉達是有上限的，國產(chǎn)化是頭部大模型廠商的必選項。面對外部地緣政治的不確定性，誰手里有現(xiàn)貨（或確定的國產(chǎn)產(chǎn)能預訂），誰才有話語權(quán)。”林捷向每經(jīng)記者指出。

面對業(yè)界高度關(guān)注的DeepSeek V4版本底層算力問題，林捷給出了極為敏銳的預判：“DeepSeek V4極大概率會大規(guī)模采用國產(chǎn)算力，如華為昇騰910C或更高型號、寒武紀、摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技等?！?/p>

這種底氣不僅來源于外部環(huán)境的倒逼，更源于DeepSeek團隊本身被戲稱為“效率卷王”的核心競爭力?！癉eepSeek最核心的競爭力是極其優(yōu)秀的底層優(yōu)化能力。他們擅長在硬件受限的情況下，通過算子融合、高效調(diào)度（如MLA架構(gòu)）榨干硬件性能。這種能力遷移到國產(chǎn)算力平臺上，能比其他廠商更快地度過適配磨合期。”林捷解釋道。

然而，打破英偉達的壟斷并非一蹴而就。林捷分析認為，短期內(nèi)（1—2年）國內(nèi)市場難以實現(xiàn)完全的“替代”，更多將是“共存”的局面。英偉達構(gòu)建的CUDA生態(tài)依然是其最深的護城河。但從長遠來看，一旦DeepSeek這種級別的廠商能夠證明“在國產(chǎn)算力上也能跑出全行業(yè)最強效果”，將產(chǎn)生極強的示范效應，從而倒逼并加速國內(nèi)底層軟件生態(tài)的成熟。

在底層大模型具備了高邏輯與高性價比之后，林捷及其投資機構(gòu)將目光鎖定在了能夠把DeepSeek API（應用程序編程接口）玩出“行業(yè)深度”的下游應用層。“我們比較關(guān)注那些能真實處理業(yè)務的工具，而不是只會喊口號的簡單‘套殼’應用?！绷纸菡f道。

林捷重點指出了三大賽道：其一，“端到端”的垂直行業(yè)代理，如圍繞DeepSeek強大代碼能力構(gòu)建的AI程序員自動化開發(fā)流，以及處理長文本、高邏輯推演的法律與金融深度解析工具；其二，具身智能領域，若DeepSeek的推理能力能下沉至機器人大腦，解決復雜環(huán)境下的決策問題，則其空間不可限量；其三，私有化部署與算力調(diào)優(yōu)服務，龐大技術(shù)服務市場正孕育于“如何幫助企業(yè)在有限本地算力上運行蒸餾版模型”的訴求之中。

林捷關(guān)于國產(chǎn)算力替代的預判，在市場上已經(jīng)激起了千層浪。近期，國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈的表現(xiàn)也證明了這一進程正在狂飆突進。

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封面圖片來源：蘭素英