每經(jīng)記者｜陳晨    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

5月28日，深交所2026全球投資者大會(huì)在深圳開幕。安聯(lián)投資股票首席投資總監(jiān)Michael Heldmann發(fā)表了主旨演講，對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)未來(lái)投資方向進(jìn)行了展望。

Heldmann明確指出，A股交易量占全球29%，但在MSCI全球指數(shù)中，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)權(quán)重僅為3%，這一明顯的數(shù)據(jù)錯(cuò)位預(yù)示著中國(guó)股市未來(lái)較大的提升空間與外資流入潛力。他強(qiáng)調(diào)，得益于政府支持性政策的落地、以DeepSeek為代表的科技創(chuàng)新爆發(fā)，以及面對(duì)地緣政治沖擊時(shí)展現(xiàn)出的極高市場(chǎng)韌性，中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)跑贏了眾多其他市場(chǎng)。安聯(lián)投資不僅在過(guò)去15年間持續(xù)加大在中國(guó)的持倉(cāng)比重，更堅(jiān)信中國(guó)代表著值得長(zhǎng)期持有的投資機(jī)會(huì)，IT、AI算力及先進(jìn)制造等領(lǐng)域正成為引領(lǐng)未來(lái)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。

僅有3%權(quán)重，A股話語(yǔ)權(quán)被低估

在全球被動(dòng)投資日益盛行的當(dāng)下，資金的流向往往受到國(guó)際指數(shù)權(quán)重的深刻影響。然而，中國(guó)資產(chǎn)在國(guó)際舞臺(tái)上的數(shù)據(jù)表現(xiàn)與其指數(shù)權(quán)重之間，卻呈現(xiàn)出錯(cuò)位。

在大會(huì)發(fā)言中，Michael Heldmann通過(guò)一組直觀的數(shù)據(jù)對(duì)比，向全球投資者揭示了這一關(guān)鍵特征：中國(guó)A股的交易量占據(jù)了全球交易量的29%，即便單看市值規(guī)模，中國(guó)股市也占到了全球總市值的10%。然而，在MSCI全球指數(shù)中，中國(guó)權(quán)益的權(quán)重卻僅有3%。

Heldmann認(rèn)為，隨著中國(guó)市場(chǎng)的進(jìn)一步開放，這種極不對(duì)稱的格局在未來(lái)必然會(huì)發(fā)生改變，中國(guó)完全值得在國(guó)際指數(shù)中獲得更高的權(quán)重。權(quán)重的提升不僅是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量的客觀反映，更意味著將吸引海量緊盯指數(shù)的被動(dòng)投資外資加速進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。

對(duì)于安聯(lián)投資等國(guó)際機(jī)構(gòu)而言，中國(guó)市場(chǎng)的流動(dòng)性和深度至關(guān)重要。Heldmann透露，目前中國(guó)資產(chǎn)在安聯(lián)投資的持倉(cāng)占比大約為10%。據(jù)其觀察，中國(guó)市場(chǎng)不斷有公司持續(xù)上市，市場(chǎng)流動(dòng)性正變得越來(lái)越好，市值規(guī)模保持高位，這些積極變化為外國(guó)資本挖掘額外收益機(jī)會(huì)提供了良好的基礎(chǔ)?；诖?，安聯(lián)投資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)一直抱有樂(lè)觀且積極的態(tài)度，并持續(xù)向國(guó)際投資者傳遞這一觀點(diǎn)。

地緣風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，A股盡顯強(qiáng)韌性與穩(wěn)定性

對(duì)于跨國(guó)布局的全球投資人而言，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)是評(píng)估資產(chǎn)配置時(shí)不可忽視的核心變量。近年來(lái)，復(fù)雜的外部環(huán)境時(shí)常引發(fā)全球資本市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，但中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)卻走出了截然不同的穩(wěn)健行情。

Heldmann在演講中展示了從2015年至2025年的CDS（信用違約互換）利差數(shù)值變化。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)市場(chǎng)整體信用利差持續(xù)下行，尤其在過(guò)去兩年間，CDS利差出現(xiàn)了大幅下降。哪怕是在前幾周中東局勢(shì)引發(fā)沖擊的緊張期間，中國(guó)市場(chǎng)的信用利差也沒(méi)有走闊。這一信用市場(chǎng)的真實(shí)反饋，有力地證明了中國(guó)市場(chǎng)的韌性與穩(wěn)定性，給予了國(guó)際投資者更大的信心。

除了信用市場(chǎng)的指標(biāo)，國(guó)債收益率與匯率的表現(xiàn)同樣印證了中國(guó)市場(chǎng)的穩(wěn)定性。在中美十年期國(guó)債收益率的對(duì)比中，面對(duì)波動(dòng)的外部沖擊，中國(guó)的收益率并未出現(xiàn)大幅抬升的情況。在人民幣對(duì)美元的匯率方面，即便在年初遭遇較大的地緣政治波動(dòng)時(shí)，匯率也僅僅是在一個(gè)非常小的幅度內(nèi)波動(dòng)。

Heldmann強(qiáng)調(diào)，過(guò)去幾年我們看到有更多的資本流入中國(guó)股市?！拔覀円部梢宰孕诺卣f(shuō)，投資中國(guó)股市無(wú)需擔(dān)心過(guò)度的市場(chǎng)波動(dòng)，市場(chǎng)在應(yīng)對(duì)外部沖擊時(shí)表現(xiàn)出了非常高的穩(wěn)定性?！?/p>

IT成最大權(quán)重板塊，“中國(guó)的科技創(chuàng)新沒(méi)有天花板”

除了宏觀數(shù)據(jù)的支撐，中國(guó)市場(chǎng)底層結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與科技產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，正成為驅(qū)動(dòng)外資長(zhǎng)期流入的引擎。在政策層面，Heldmann指出，過(guò)去兩年，中國(guó)出臺(tái)了多項(xiàng)支持政策與刺激舉措，權(quán)益市場(chǎng)不僅從中直接受益，更重要的是民營(yíng)部門的信心得以重新建立。

在科技層面，Heldmann特別提到了2025年開年的“DeepSeek時(shí)刻”。這一標(biāo)志性事件讓他深刻感受到了中國(guó)在AI這一高競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)域強(qiáng)大的創(chuàng)新能力，并表示“中國(guó)的科技創(chuàng)新沒(méi)有天花板”。

這種底層邏輯的轉(zhuǎn)變清晰地反映在了A股指數(shù)的權(quán)重構(gòu)成上。十年前，MSCI中國(guó)A股指數(shù)中權(quán)重最大的是金融板塊和地產(chǎn)板塊，而現(xiàn)在的最大權(quán)重已經(jīng)變成了IT行業(yè)。

展望未來(lái)的投資熱點(diǎn)，Heldmann將目光鎖定在了獨(dú)立自主與AI驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)鏈上。例如，中國(guó)在軟件、半導(dǎo)體、醫(yī)療健康及能源供應(yīng)方面的自給自足帶來(lái)了令人驚喜的進(jìn)步。以人形機(jī)器人、動(dòng)力電池、新能源汽車為代表的先進(jìn)制造業(yè)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，隨著AI算力需求的不斷上升，AI基站、數(shù)據(jù)中心的建設(shè)，也推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化與可再生能源占比提升，深刻影響著生物醫(yī)藥、生物制造等廣泛領(lǐng)域。

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