每經(jīng)編輯｜何小桃    

2025年以來(lái)，白銀價(jià)格明顯上漲，在期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)的年內(nèi)漲幅超過(guò)黃金。

12月5日白銀價(jià)格再度大漲，截至發(fā)稿，報(bào)58.11美元/盎司，日內(nèi)漲幅1.76%。

水貝實(shí)物銀條遭遇“搶購(gòu)潮”

據(jù)深圳商報(bào)報(bào)道，12月4日，記者來(lái)到深圳水貝，看到白銀首飾、銀錠批發(fā)店鋪生意火爆。水貝白銀首飾銷(xiāo)售價(jià)格已達(dá)16.52元/克，而銀錠批發(fā)價(jià)格漲至13.378元/克，創(chuàng)水貝銀價(jià)歷史新高。水貝一家銀飾批發(fā)店主告訴記者：“近期買(mǎi)銀飾和銀錠的顧客明顯增多了，特別是銀錠，因?yàn)闆](méi)有工費(fèi)，很多顧客買(mǎi)了用于投資。”

目前水貝銷(xiāo)量最好的是500克、1000克的銀錠。圖片來(lái)源：深圳商報(bào)，周良成 攝

在水貝一個(gè)銀錠批發(fā)專(zhuān)柜，老板告訴記者：“目前銷(xiāo)量最好的是500克、1000克的銀錠，之前很多投資黃金的散戶(hù)投資客，近期改為投資白銀。因?yàn)辄S金價(jià)格漲得太高了，上漲空間有限。而白銀單價(jià)較低，散戶(hù)投資者更易參與，可以用同樣資金買(mǎi)更多。”

回顧2025年的國(guó)際銀價(jià)，從1月2日29.41美元/盎司的開(kāi)盤(pán)價(jià)起步，銀價(jià)一路狂飆，今年10月首次突破50美元/盎司，11月突破57美元/盎司，正強(qiáng)勢(shì)逼近60美元/盎司的整數(shù)心理關(guān)口。水貝某黃金批發(fā)店鋪的店員告訴記者，他們店本來(lái)是專(zhuān)賣(mài)黃金的，但從今年9月份開(kāi)始兼賣(mài)白銀。“從9月份開(kāi)始，我看到很多商戶(hù)大量進(jìn)購(gòu)那種15公斤的銀板，白天、黑夜都在用拖車(chē)拖銀板。我們老板分析金價(jià)已經(jīng)很高了，上漲空間不大，而白銀同樣是貴金屬，增值空間更大。”

記者在水貝的貴金屬回收公司了解到，跟黃金投資相比，白銀的買(mǎi)入價(jià)與回收價(jià)價(jià)差更大，投資變現(xiàn)比黃金更麻煩。例如，在水貝某貴金屬回收公司，投資金金價(jià)951.30元/克，金條金飾回收價(jià)為936元/克，價(jià)差僅為15.3元/克，僅占投資金額的1.6%。而該公司白銀首飾售價(jià)為17元/克，但首飾白銀回收價(jià)僅9元/克，意味著投資者如果要將白銀首飾變現(xiàn)，需要承擔(dān)約47%的折價(jià)損失。

專(zhuān)家：銀價(jià)上漲受三個(gè)因素影響

據(jù)中新經(jīng)緯報(bào)道，投瑞銀基金分析，展望2026年，美國(guó)大概率繼續(xù)維持財(cái)政與貨幣政策雙寬松，預(yù)計(jì)美債實(shí)際利率與美元或?qū)⒗^續(xù)走弱。主要央行維持寬松基調(diào)，全球流動(dòng)性環(huán)境持續(xù)寬裕。隨著逆全球化及去美元化的不斷演進(jìn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)等，全球宏觀(guān)環(huán)境將繼續(xù)利好貴金屬。

中銀證券在近日的研報(bào)中表示，當(dāng)前處于歷史高位的“金銀比”蘊(yùn)含著較大的修復(fù)空間，而光伏等工業(yè)領(lǐng)域需求增長(zhǎng)為銀價(jià)提供了支撐，較低的庫(kù)存水平使其價(jià)格短期彈性或優(yōu)于黃金。

國(guó)泰君安期貨市場(chǎng)分析師張馳寧近日在研報(bào)中稱(chēng)，白銀價(jià)格上漲主要受三個(gè)因素影響。一是，貴金屬長(zhǎng)期偏樂(lè)觀(guān)的邏輯未變，而美股波動(dòng)帶來(lái)的宏觀(guān)情緒修復(fù)為白銀提供了支撐；二是，全球白銀現(xiàn)貨緊張格局未解，尤其上期所與金交所庫(kù)存已降至歷史低位，助推價(jià)格在交割月前后具備向上彈性；三是，當(dāng)前流動(dòng)性環(huán)境更利于金融屬性強(qiáng)的品種，白銀相比實(shí)物需求型品種更具上漲空間。

但張馳寧提醒，白銀價(jià)格持續(xù)上漲之后，市場(chǎng)也出現(xiàn)了一些值得警惕的信號(hào)。一是，白銀的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)從此前的“空頭主導(dǎo)”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;多頭主導(dǎo)”，這意味著隨著價(jià)格上漲，獲利拋售的壓力開(kāi)始顯現(xiàn)。這可能暗示市場(chǎng)存在未在統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的“隱性庫(kù)存”正在借機(jī)流出。如果隱性庫(kù)存持續(xù)釋放，可能削弱此前交易的“現(xiàn)貨緊張”邏輯。

張馳寧稱(chēng)，二是，滬銀期貨主力2602合約分時(shí)圖可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前上漲過(guò)程中的資金態(tài)度出現(xiàn)分歧。雖然價(jià)格走高，但持倉(cāng)量與價(jià)格的配合并不流暢，時(shí)有反復(fù)。這表明本輪拉漲并非由多頭資金一致性的主動(dòng)進(jìn)攻驅(qū)動(dòng)，而是在資金頻繁進(jìn)出、倉(cāng)位增減混亂的背景下實(shí)現(xiàn)的，反映出上漲動(dòng)能存在內(nèi)部分歧，其持續(xù)性和穩(wěn)定性有待觀(guān)察。

（免責(zé)聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

編輯|||何小桃 易啟江

校對(duì)|段煉

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