每經編輯｜金冥羽    

當地時間1月20日，美國市場再現(xiàn)“股匯債三殺”。

美股三大指數大幅低開，截至發(fā)稿，道瓊斯指數跌1.36%，標普500指數跌1.51%，納斯達克綜合指數跌1.78%。美股大型科技股全線下跌，英偉達、特斯拉跌超3%，谷歌A、亞馬遜、Meta跌超2%，蘋果、微軟跌超1%。

美債方面，美國30年期國債收益率日內上漲超8個基點至4.916%；美國10年期國債收益率日內最高觸及4.309%，均創(chuàng)去年9月初以來新高。債券收益率和價格走勢相反，收益率上升意味著債券價格下跌。

美元指數報98.5055，跌幅達0.55%。

值得一提的是，歐洲主要股指亦大跌。截至發(fā)稿，英國富時100指數、法國CAC40指數、德國DAX指數、意大利MIB指數均跌超1%。

比特幣跌破90000美元，日內跌2.84%。

貴金屬方面，現(xiàn)貨黃金盤中突破4750美元，再度刷新歷史新高。截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金漲1.57%，報4742.682美元/盎司，現(xiàn)貨白銀報94.944美元/盎司，日內上漲0.58%，年內累計漲幅超過30%。

據媒體報道，分析師認為美國近期威脅對歐洲多國加征關稅，再次帶來了極大的不確定性，引發(fā)投資者拋售美元資產、涌向避險資產。美國日前宣布向反對美國得到格陵蘭島的歐洲國家加征關稅。作為反制措施，歐盟多國正考慮對價值930億歐元的美國輸歐商品加征關稅，或者限制美國企業(yè)進入歐盟市場。此外，據彭博社報道，歐洲方面還在考慮拋售美債等。

高盛表示，特朗普針對歐洲國家的關稅威脅“具有破壞性”，將在本周對美元構成壓力。高盛首席外匯與新興市場策略師Kamakshya Trivedi表示：“我們已經連續(xù)兩個周末遇到這種情況了——出現(xiàn)破壞性的美國政策，這會讓圍繞美國資產的光環(huán)多少受到質疑。此前圍繞美聯(lián)儲的問題就是如此，我認為這次圍繞關稅的問題也會如此”。

橋水基金創(chuàng)始人達利歐也警告稱，特朗普總統(tǒng)的政策可能會引發(fā)“資本戰(zhàn)爭”，因為各國和投資者會減少對美國資產的投資。貿易緊張局勢加劇和財政赤字增加可能會削弱人們對美國債務的信心，從而可能促使投資者轉向黃金等硬資產，他建議將黃金作為重要的對沖工具。他還表示，當前貨幣體系正在崩潰，央行對法幣和債務的持有邏輯已發(fā)生根本性變化。

波蘭央行周二表示，該行已批準一項購買多達150噸黃金的計劃，這將使該國的黃金儲備增加到700噸。央行在一份聲明中稱：“這將使波蘭躋身全球黃金儲備量最大的前10個國家之列?！毙虚LAdam Glapinsk上周宣布，他希望央行管理委員會將黃金持有量上限從截至12月31日的550噸提高到700噸。截至目前，波蘭央行能夠將其總儲備資產的30%用于購買黃金。他表示，實現(xiàn)這一新目標的具體時間尚未確定。

另據報道，丹麥養(yǎng)老基金“AkademikerPension”計劃在1月底前出售其持有的全部美國國債，原因是其認為特朗普的政策存在信用風險。該基金首席投資官Anders Schelde周二表示：“美國總體上信用狀況不佳，從長遠來看，美國政府的財政狀況是不可持續(xù)的?！?/span>據悉，該基金為教師和學者管理著約250億美元的儲蓄資金，截至2025年底，其持有的美國國債金額約為1億美元。Schelde解釋說，風險管理和流動性管理是維持國債持倉的唯一原因，但“我們決定可以尋找其他替代方案?！痹谕苿釉摏Q策的因素中，Schelde提到了特朗普對格陵蘭島的威脅言論。此外，對財政紀律的擔憂以及美元疲軟也促使該基金決定降低對美國資產的敞口。

受此消息影響，歐元兌美元升至盤中高點1.1768，美國國債跌勢延續(xù)。瑞典克朗和丹麥克朗兌美元上漲1%。

AkademikerPension也是最新一家下調美國國債持倉的丹麥養(yǎng)老基金。教師養(yǎng)老金基金Laerernes Pension在本月格陵蘭島爭端升溫之前，就已經退出了大部分美國國債持倉，理由是擔憂美國債務的可持續(xù)性，以及對美聯(lián)儲獨立性受到威脅的擔憂。管理約1200億美元資產的PFA近期也在更大范圍的資產重組中降低了相關持倉。

與此同時，格陵蘭以及特朗普揚言加征新關稅的問題，將成為特朗普周三抵達達沃斯后的重點議題。特朗普稱將與各方會面討論此事。美國財長斯科特·貝森特（Scott Bessent）則呼吁保持冷靜，并否認“歐洲會大規(guī)模拋售美債”的說法。

美國財政赤字不斷膨脹疊加地緣政治緊張局勢，美國國債的“避險光環(huán)”正在褪去。投資者質疑全球最大債券市場在風險情緒惡化時能否仍提供可靠保護。彭博策略師團隊稱，這凸顯了投資者對增加債務發(fā)行以資助國防、福利和能源基礎設施支出的擔憂。在央行似乎不愿將現(xiàn)金利率降得更低的時代，政府債券不再被視為能夠提供地緣政治風暴的庇護所。

值得注意的是，日債也在同一天遭遇歷史性拋售，日本30年期國債收益率上升超30個基點至3.915%；日本40年期國債收益率更是觸及4%的心理關口，上升29個基點至4.231%，續(xù)創(chuàng)歷史新高，這也是該國主權債券三十余年來首度邁入“4時代”。

據彭博社報道，周二午間剛舉行的日本20年期國債拍賣結果顯示需求疲軟，投標覆蓋率僅為3.19，低于前次拍賣的4.1，也不及過去12個月3.34的平均水平。

引發(fā)市場巨震的核心原因是日本首相高市早苗周一的重磅聲明。日本首相高市早苗周一在記者會上正式確認將于1月23日解散眾議院，并于2月8日提前大選。高市早苗還稱，必須大膽投資風險管理，擺脫過度緊縮的束縛。

NISSAY資產管理公司高級總經理Iichiro Miura表示：“疲軟的20年期日債拍賣引發(fā)了今日日本國債的進一步拋售。市場此前已擔憂政府財政狀況惡化。無論誰贏得即將到來的選舉，預計政府支出都將增加?！贝送?，由于收益率超出預期，長期投資者可能會拋售更多期限在15至20年左右的超長期日本國債。

與此同時，澳大利亞、新西蘭債券同步下跌，德國國債期貨也出現(xiàn)下滑。野村澳大利亞有限公司駐悉尼的高級利率策略師安德魯·蒂斯赫斯特表示：“全球主權債收益率曲線的長期端顯得相當脆弱?！?/span>

全球債券在年初即面臨壓力。投資者要求更高的收益率，以補償頑固的通脹和不斷上升的政府借款規(guī)模。最新的關稅威脅可能加劇價格壓力，并進一步放大市場對財政失控的憂慮。

興業(yè)研究認為，全球利率格局已由分化重新趨同，主要發(fā)達經濟體普遍進入“高利率—高債務”的組合，就連此前獨行其道的日本也退出YCC，與美國利差明顯收窄。財政可持續(xù)性重新成為海外市場定價核心，長期利率的變化正逐漸脫離通脹與政策預期的主導，更多受到債務負擔、利息支出壓力與長期財政空間的約束。

（聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

編輯|金冥羽 杜恒峰

校對|程鵬

封面圖片來源：視覺中國（圖文無關）

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