每經(jīng)編輯｜金冥羽 宋思艱    

上海黃金交易所2月2日發(fā)布《關(guān)于調(diào)整白銀延期合約保證金水平和漲跌停板的通知》（下稱《通知》），《通知》表示，鑒于目前白銀價格波動幅度較大，為防范市場風(fēng)險，根據(jù)《上海黃金交易所風(fēng)險控制管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，上海黃金交易所經(jīng)研究決定，對白銀延期合約交易保證金水平和漲跌停板比例進(jìn)行調(diào)整。

若2026年2月2日（星期一）Ag（T+D）合約出現(xiàn)單邊市情況，則自收盤清算時起，該合約的保證金水平從20%調(diào)整為26%，下一交易日起漲跌幅度限制從19%調(diào)整為25%。

若未出現(xiàn)單邊市情況，則Ag（T+D）合約保證金水平和漲跌幅度限制維持不變。

上海黃金交易所還提示各會員提高風(fēng)險防范意識，做細(xì)做好風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案，提示投資者做好風(fēng)險防范工作，合理控制倉位，理性投資，確保市場穩(wěn)定健康運(yùn)行。

滬銀主力合約繼周五夜盤跌停后，今日開盤繼續(xù)跌停。

值得一提的是，國投白銀LOF今日復(fù)牌后一字跌停，截至發(fā)稿，封單金額超80億元。深交所上周五表示，部分投資者在“國投白銀LOF”等基金產(chǎn)品交易過程中存在影響基金正常交易秩序的異常交易行為，對相關(guān)投資者采取了暫停交易等自律監(jiān)管措施。

數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月29日，該基金的二級市場交易價格達(dá)到了5.247元，溢價率超過50%。

面對持續(xù)的溢價危機(jī)，國投瑞銀在過去兩個月中采取了一系列逐步升級的風(fēng)控措施，這些措施呈現(xiàn)出明顯的階梯式特征。

早在2025年10月，基金管理方就開始收緊申購，將A類和C類份額的定期定額投資上限分別設(shè)為6000元和40000元。在隨后的兩個月內(nèi)，這一額度被逐步壓縮至100元和1000元。2025年12月29日，公司暫停了C類份額申購，A類份額的申購上限收緊至每天100元。

風(fēng)控措施在2026年1月達(dá)到頂峰。1月28日起，基金徹底“閉門謝客”，全面暫停所有申購業(yè)務(wù)。

國投瑞銀在官方微信中與投資者溝通時明確表示：“長期來看，基金的二級市場交易價格會圍繞其凈值波動，當(dāng)前的高溢價不具備可持續(xù)性，需警惕市場情緒降溫帶來的價格回調(diào)?！?/span>

統(tǒng)計顯示，過去的1月份，國投瑞銀基金公司發(fā)布了20份溢價風(fēng)險提示，但市場仍質(zhì)疑其應(yīng)對的及時性與有效性。在T+2的申贖機(jī)制下，LOF產(chǎn)品在應(yīng)對極端行情和抑制過度投機(jī)方面存在不足。這引發(fā)了關(guān)于產(chǎn)品設(shè)計、投資者適當(dāng)性管理以及極端情況下是否應(yīng)采取更果斷措施的行業(yè)思考。

對投資者而言，最慘痛的教訓(xùn)莫過于對套利的盲目追逐。當(dāng)溢價率高企時，社交平臺上充斥著各種無風(fēng)險套利教程。然而，T+2的時間差意味著套利者要同時承擔(dān)白銀價格波動和溢價率收斂的雙重風(fēng)險，所謂的穩(wěn)賺實(shí)則危機(jī)四伏。

國投白銀LOF超50%的溢價，如同一面放大鏡，照見了個人投資者面對復(fù)雜金融產(chǎn)品時的認(rèn)知局限。當(dāng)狂熱情緒、復(fù)雜的衍生品結(jié)構(gòu)等多重因素交織，普通投資者唯一能把握的護(hù)城河，或許就是對高溢價這三個字保持本能的警惕，而非貪婪。

編輯|金冥羽?宋思艱

校對|許紹航

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合自每經(jīng)網(wǎng)（記者：李娜）、上海證券報、公開信息