2月2日，A股三大指數(shù)集體收跌，截至收盤，上證指數(shù)跌2.48%，深成指跌2.69%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.46%。全市場(chǎng)成交額2.61萬億元，較上個(gè)交易日縮量0.26萬億元。

港股汽車ETF國(guó)泰（520720）收跌4.75%。

下跌原因分析

1月汽車銷量環(huán)比大幅下滑，港股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好受到壓制

今日汽車板塊回調(diào)，核心原因在于1月銷量數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，新能源車需求疲軟尤為突出。1月乘用車零售銷量預(yù)計(jì)約180萬輛，同比基本持平、環(huán)比下滑明顯，主要受購置稅減免退坡產(chǎn)生的透支效應(yīng)以及各省以舊換新政策逐步落實(shí)節(jié)奏不一等因素影響。

分能源類型來看，新能源車承壓更為顯著。受冬季續(xù)航擔(dān)憂、油電價(jià)差收窄及補(bǔ)貼退坡等多重因素疊加，1月新能源車零售銷量約80萬輛，滲透率降至44.4%，環(huán)比大幅回落。主流價(jià)位段純新能源品牌首當(dāng)其沖，眾多新能源車品牌1月銷量同比分別下滑10%~30%不等，市場(chǎng)對(duì)新能源車企短期業(yè)績(jī)的擔(dān)憂情緒有所升溫。

上周貴金屬市場(chǎng)經(jīng)歷劇烈波動(dòng)。周內(nèi)金銀價(jià)格創(chuàng)出歷史新高后，周末貴金屬大幅回撤，白銀日內(nèi)最大回撤幅度一度接近40%，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，金銀隱含波動(dòng)率隨之急劇飆升。與貴金屬同步回調(diào)的還有全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，包括各主要權(quán)益市場(chǎng)和加密貨幣。港股市場(chǎng)作為海外暴露度更高的資產(chǎn)，本周下跌是對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)偏好受到壓制。

后市展望

短期關(guān)注情緒修復(fù)節(jié)奏

短期來看，1月銷量分化格局已較為清晰，具備爆款車型支撐的品牌展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。部分智能化領(lǐng)先品牌及造車新勢(shì)力憑借明星車型實(shí)現(xiàn)同比高增長(zhǎng)，增幅普遍在60%至100%區(qū)間，產(chǎn)品力驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍在。同時(shí)，燃油車業(yè)務(wù)為部分傳統(tǒng)車企提供了短期銷量緩沖，有助于熨平新能源波動(dòng)帶來的業(yè)績(jī)壓力。

中期維度來看，春季行情仍可期待。本輪調(diào)整本質(zhì)上是對(duì)前期過于樂觀的寬松預(yù)期的修正，市場(chǎng)對(duì)沃什鷹派立場(chǎng)的擔(dān)憂已有所定價(jià)，后續(xù)其國(guó)會(huì)聽證會(huì)表態(tài)有望緩和市場(chǎng)情緒。預(yù)期收斂后，市場(chǎng)微觀流動(dòng)性基礎(chǔ)依然穩(wěn)固，春季行情第二波有望展開，但躁動(dòng)程度將較第一波或有所收斂，海外因素影響趨于弱化，結(jié)構(gòu)上或?qū)⒏泳狻?/p>

整體而言，當(dāng)前階段港股汽車板塊的回調(diào)更多是在海外風(fēng)險(xiǎn)事件背景下的基本面利空過度反應(yīng)。往后看，2026年汽車高端化與出海仍是行業(yè)核心主線。高端市場(chǎng)方面，超豪華及高端細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)放量，相關(guān)車企業(yè)績(jī)彈性有望逐步釋放。出海方面，主流車企2026年海外銷量目標(biāo)普遍較2025年提升30%～50%，海外增量將成為對(duì)沖國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)壓力的重要支撐。此外，相關(guān)部門強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)成本調(diào)查和價(jià)格監(jiān)測(cè)，有利于抑制過度價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有望邊際改善，靜待景氣度回暖。投資者可持續(xù)關(guān)注新勢(shì)力含量高的港股汽車ETF國(guó)泰（520720）。

風(fēng)險(xiǎn)提示

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。文中涉及個(gè)股僅用于行業(yè)表現(xiàn)說明，非個(gè)股推薦

我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。基金有風(fēng)險(xiǎn)，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。