｜2025年11月11日 星期二｜

NO.1 浙商證券：董事長吳承根到齡退休，錢文海正式接棒

浙商證券11月10日公告，吳承根因到齡退休，申請辭去公司董事、董事長等職務，辭任后不在公司及公司控股子公司擔任任何職務。同日，公司召開臨時股東會，審議通過公司董事長兼任總裁事項，自股東會當日起，錢文海正式履行公司董事長等職務，同時兼任公司總裁、代行財務負責人。

點評：浙商證券高層人事變動完成，錢文海接棒董事長并兼任總裁，標志公司進入新管理周期。這一調(diào)整或加速其戰(zhàn)略落地，市場將關(guān)注其業(yè)務整合與創(chuàng)新能力。作為中型券商代表，浙商證券的治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化或引發(fā)行業(yè)對管理效率的重新評估，券商板塊內(nèi)部競爭格局或生變。整體來看，券商板塊估值邏輯或從規(guī)模轉(zhuǎn)向治理效能，市場情緒需觀察后續(xù)政策與業(yè)績驗證。

NO.2 公募港股持倉破1.3萬億元，投資“主力軍”悄然更替

指數(shù)化投資浪潮下，被動型公募基金持有港股的市值開始超越主動型公募基金。據(jù)興業(yè)證券研究團隊統(tǒng)計，截至2025年三季度末，公募基金的港股投資市值達13255億元，繼2025年二季度之后再次創(chuàng)下新高。其中，主動型公募基金、被動型公募基金的港股投資市值占比分別為47.2%、52.8%。這是自2017年以來，被動型基金的港股投資市值首次超過主動型公募基金。被動型基金的港股投資市值大幅提升，亦凸顯出資金加速借道ETF產(chǎn)品布局港股市場的趨勢。

點評：公募港股持倉破1.3萬億，被動型基金占比首超主動型，標志著港股投資生態(tài)深刻變革。ETF等被動產(chǎn)品受青睞，反映市場對低成本、透明度工具的需求上升，或擠壓主動管理型基金份額?？萍肌⑾M等權(quán)重板塊可能因資金集中流入ETF而加劇波動，個股分化或更顯著。港股市場整體流動性有望提升，但被動投資主導或削弱價格發(fā)現(xiàn)功能，需警惕結(jié)構(gòu)性風險。投資者需關(guān)注ETF持倉變化對市場情緒及板塊輪動的影響。

NO.3 本周39只公募新基發(fā)行，權(quán)益類產(chǎn)品擔綱

根據(jù)公募排排網(wǎng)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，按認購起始日統(tǒng)計，預計本周（2025年11月10日至16日）全市場共有39只新基金啟動募集，數(shù)量較上周（2025年11月3日至9日，下同）的37只小幅增加，增長幅度為5.41%。與此同時，新基金的平均募集天數(shù)明顯縮短，從上周的19天降至本周的不到17天，從側(cè)面印證了投資者對公募基金產(chǎn)品的關(guān)注度和認可度不斷提升，資金入市意愿增強。從新基金類型來看，權(quán)益類產(chǎn)品是主角。本周啟動募集的39只新基金中，權(quán)益類產(chǎn)品占據(jù)29席，比例超七成。其中，又可細分為22只股票型基金、6只偏股混合型基金和1只靈活配置型基金，充分顯示出當前投資者對權(quán)益資產(chǎn)的看好。

點評：本周39只新基發(fā)行，權(quán)益類產(chǎn)品占比超七成，顯示市場資金正加速流向權(quán)益資產(chǎn)。新基金平均募集天數(shù)縮短至17天，反映投資者入市意愿增強，或為A股市場帶來增量資金。權(quán)益類基金密集成立，有望提振券商、資管等板塊景氣度，同時利好科技、消費等高成長賽道。整體來看，資金面改善預期或強化市場風險偏好，但需關(guān)注新基金建倉節(jié)奏對短期市場波動的影響。

NO.4 國泰海通香港子公司成功發(fā)行5億美元港股可交換債券

國泰海通香港子公司國泰君安金融控股有限公司成功定價發(fā)行7年期38.8億港元（約5億美元）的零息可交換債券，并于11月10日成功完成交割。本次發(fā)行以國泰君安金控境外全資附屬公司Guotai Junan Holdings Limited作為發(fā)行人，國泰君安金控作為擔保人，債券發(fā)行評級為標普BBB+，標的股票為國泰君安國際控股有限公司的港股普通股，募集資金用于到期境外債再融資。

點評：國泰君安香港子公司成功發(fā)行5億美元港股可交換債券，此舉優(yōu)化了其債務結(jié)構(gòu)，降低了融資成本，為后續(xù)業(yè)務拓展提供資金支持。該債券以國泰君安國際股票為標的，可能引發(fā)市場對其股價的關(guān)注，增加流動性。券商板塊的融資能力得到進一步驗證，或提升行業(yè)整體估值預期。此次發(fā)行也反映了國際投資者對中資券商的信心，為港股市場帶來積極信號，有助于增強市場活力。

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