每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜文多    

2月10日晚間，東阿阿膠（SZ000423，股價55.26元，市值355.86億元）公告披露，公司董事會審議通過了投資建設(shè)健康消費品產(chǎn)業(yè)園項目的議案，擬動用自有資金14.85億元，在山東省聊城市東阿縣經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)建設(shè)一座占地逾40萬平方米的產(chǎn)業(yè)園。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，這是東阿阿膠近年來最大規(guī)模的單筆投資之一，也是其“藥品+健康消費品”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略自提出以來最實質(zhì)性的落地動作。

然而，巨額的固定資產(chǎn)投資能否如期轉(zhuǎn)化為利潤仍是未知數(shù)，在競爭激烈的健康消費紅海中，東阿阿膠的博弈還遠(yuǎn)未見分曉。

""圖片來源：公告截圖

14.85億元自有資金押注健康消費新賽道

東阿阿膠此次大手筆投資并非一時興起，而是其“1238”發(fā)展戰(zhàn)略的延伸。

據(jù)公告，該項目總用地面積達(dá)40.68萬平方米，擬建工程建設(shè)面積15.11萬平方米。

在總計14.85億元的投資估算中，固定資產(chǎn)投資占據(jù)了絕大部分，達(dá)到14.21億元，另有鋪底流動資金0.64億元。資金來源全部為公司自有資金，項目建設(shè)周期22個月。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這座新產(chǎn)業(yè)園的定位并非為了擴(kuò)大傳統(tǒng)阿膠塊的產(chǎn)能，而是瞄準(zhǔn)了“健康消費品”。園區(qū)將主要用于藥食同源食品、保健品、功能性食品等健康消費品的生產(chǎn)，包含阿膠糕、阿膠棗、阿膠粉等生產(chǎn)車間，配套綜合倉庫、電商中心等倉儲設(shè)施，設(shè)有質(zhì)檢孵化中心滿足檢驗與產(chǎn)品上新需求。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，東阿阿膠確實有底氣進(jìn)行這樣的擴(kuò)張。公司在2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入47.66億元，同比增長4.41%；歸母凈利潤達(dá)到12.74億元，同比增長10.53%。與此同時，截至2025年三季度末，東阿阿膠的貨幣資金為55.62億元。

在《2025年第三季度業(yè)績說明會交流記錄》中，管理層多次提及“藥品+健康消費品”的雙輪驅(qū)動模式。公司明確表示，將橫向擴(kuò)充滋補(bǔ)品類賽道，構(gòu)建“阿膠+”品牌和產(chǎn)品生態(tài)，助力在核心阿膠業(yè)務(wù)之外打造第二增長曲線，推動藥品和健康消費品“雙輪驅(qū)動”共突破。

“雙輪驅(qū)動”能否破解原料緊缺難題？

在14.85億元的豪氣投資背后，隱藏著東阿阿膠作為行業(yè)龍頭必須面對的深層焦慮——核心原料的稀缺性。正所謂“皮之不存，毛將焉附”。阿膠行業(yè)的核心壁壘在于驢皮資源，而這也是制約行業(yè)規(guī)?；瘮U(kuò)張的最大瓶頸。

在東阿阿膠近年來的財報中，關(guān)于驢皮的風(fēng)險被提及的頻率頗高。在2025年半年報中，東阿阿膠提示：隨著農(nóng)業(yè)運輸機(jī)械化的提高和城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，毛驢役用價值逐漸消失，散養(yǎng)數(shù)量持續(xù)下降，同時科研繁育和疫病防控等技術(shù)研究仍需一定時間周期，使得原料保供面臨相對緊張趨勢。

這種“原料焦慮”迫使東阿阿膠進(jìn)行一場博弈：如何在原料受限的情況下保持持續(xù)增長？

東阿阿膠采取的方式是提高原料的利用率和附加值，向健康消費品延伸。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，與傳統(tǒng)阿膠塊相比，阿膠糕、復(fù)方阿膠漿、“皇家圍場1619”等產(chǎn)品，屬于深加工產(chǎn)品或復(fù)方制劑。它們在一定程度上緩解了公司對單一驢皮原料的依賴，同時提升了產(chǎn)品的綜合毛利率。

目前，這一策略已經(jīng)初見成效。公司在2025年三季度業(yè)績說明會上透露，“皇家圍場1619”作為男士滋補(bǔ)品牌，在2025年前三季度實現(xiàn)高速增長，正著力拓展渠道布局。

然而，需要注意的是，健康消費賽道已是巨頭林立。不同于東阿阿膠在阿膠塊板塊的壟斷地位，功能性食品和保健品市場玩家眾多，產(chǎn)品迭代速度極快。東阿阿膠面臨的競爭環(huán)境遠(yuǎn)比單純的藥品市場復(fù)雜。

東阿阿膠在公告中表示，新園區(qū)將配備“電商中心”和“新品孵化中心”。這表明公司已經(jīng)意識到了渠道和研發(fā)的重要性。

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