2026年4月29日，可能成為美聯(lián)儲(chǔ)歷史上標(biāo)志性的一天。 當(dāng)天的議息會(huì)議以及隨后鮑威爾以美聯(lián)儲(chǔ)主席身份作的告別演講，打破了多項(xiàng)紀(jì)錄。 美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部出現(xiàn)了34年來最嚴(yán)重的分裂，12名票委中4人反對(duì)不降息，鷹鴿兩派對(duì)立明顯。 隨后，鮑威爾宣布，5月15日主席任期結(jié)束后，自己將繼續(xù)以理事身份留任，打破了美聯(lián)儲(chǔ)恪守75年的交接慣例。 可以預(yù)見，凱文·沃什在出任美聯(lián)儲(chǔ)主席后，將面臨極其復(fù)雜的局面，但這并不妨礙他對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行大刀闊斧改革的計(jì)劃。 減少美聯(lián)儲(chǔ)官員與外界的溝通、弱化前瞻指引、廢除點(diǎn)陣圖甚至取消議息會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)……從1994年開始的，歷經(jīng)格林斯潘、伯南克、耶倫和鮑威爾四朝的美聯(lián)儲(chǔ)“透明時(shí)代”，或?qū)⒈粍P文·沃什終結(jié)。 當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)的決策進(jìn)入“黑盒”，外界最關(guān)心的是，在油價(jià)飆升、通脹高企的當(dāng)下，凱文·沃什能否兌現(xiàn)他的降息承諾？ 歷史性的議息會(huì)議：內(nèi)部34年最大分裂，鮑威爾打破75年傳統(tǒng) 4月29日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在3.5%至3.75%之間不變。 這一決定符合市場(chǎng)預(yù)期，但本次投票有8人支持不降息，4人反對(duì)。這是自1992年以來，美聯(lián)儲(chǔ)首次出現(xiàn)決策分歧如此之大的情況。 投反對(duì)票的4名理事中，包括特朗普提名的理事斯蒂芬?米蘭，他支持降息25個(gè)基點(diǎn)。還有三位“鷹派”大佬——克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席貝絲·哈馬克、明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席尼爾·卡什卡利以及達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛麗·洛根。 比高度分裂更具沖擊力的是，鮑威爾宣布驚人決定，自己將以理事身份繼續(xù)留任至2028年1月。 這一決定打破了過去75年來歷任主席在繼任者上任時(shí)即徹底離開央行的慣例。上一次留任理事的美聯(lián)儲(chǔ)主席還要追溯到1934—1948年擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的馬里納·?？藸査梗∕arriner Eccles），他在辭去美聯(lián)儲(chǔ)主席后又繼續(xù)擔(dān)任了3年理事。 鮑威爾解釋說，近期針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)前所未有的法律攻擊正在重創(chuàng)該機(jī)構(gòu)，并使其在不受政治影響情況下執(zhí)行貨幣政策的能力面臨風(fēng)險(xiǎn)。 紐約州立大學(xué)布法羅分校政治學(xué)助理教授科林?安德森對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱每經(jīng)記者）直言，“他或許希望借助投票權(quán)與議事建言權(quán)，制衡凱文·沃什的政策方向?！? 同一天，凱文·沃什的美聯(lián)儲(chǔ)主席提名在參議院銀行委員會(huì)以13:11的表決通過，共和黨全票支持、民主黨全票反對(duì)。參議院全院預(yù)計(jì)將于5月11日當(dāng)周就凱文·沃什的提名舉行投票。 知名記者、素有“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”之稱的Nick Timiraos稱，這是美聯(lián)儲(chǔ)主席提名首次出現(xiàn)純黨派的委員會(huì)投票結(jié)果。對(duì)比之下，鮑威爾2018年、2022年兩次提名分別以22:1、23:1的跨黨派壓倒性優(yōu)勢(shì)通過。 圖片來源：X平臺(tái) 痛批美聯(lián)儲(chǔ)“話太多”，凱文·沃什要顛覆32年慣例 4月29日鮑威爾的這場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)，不僅會(huì)被寫入歷史，甚至可能成為歷史。 即將接掌大權(quán)的凱文·沃什，已按捺不住變革的野心，改革的首個(gè)目標(biāo)就是讓美聯(lián)儲(chǔ)“閉麥”。 科林·安德森告訴每經(jīng)記者，“在凱文·沃什眼中，美聯(lián)儲(chǔ)過往最大的失誤集中在對(duì)外溝通機(jī)制，因此政策調(diào)整大概率會(huì)率先從信息披露與溝通體系切入?！? 凱文·沃什 圖片來源：視覺中國(guó)-VCG111637142631 凱文·沃什認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的“過度溝通”削弱了政策的權(quán)威性。當(dāng)市場(chǎng)習(xí)慣了美聯(lián)儲(chǔ)提前“劇透”政策路徑后，反而會(huì)對(duì)官方表態(tài)產(chǎn)生過度依賴，一旦現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)與預(yù)期不符，市場(chǎng)就會(huì)劇烈震蕩。 凱文·沃什暗示，自己可能不再承諾每次議息會(huì)議后都舉行新聞發(fā)布會(huì)，還可能會(huì)減少會(huì)議頻率或改變溝通形式。 同時(shí)，他明確呼吁廢除“點(diǎn)陣圖”（Dot Plot）。點(diǎn)陣圖自2012年起每季度發(fā)布，印著19位FOMC（聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)）成員對(duì)未來幾年聯(lián)邦基金利率的預(yù)測(cè)，被全球交易員奉為圭臬。 凱文·沃什還傾向弱化“前瞻性指引”。在他看來，前瞻性指引會(huì)造成不必要的政策路徑依賴，同時(shí)削弱美聯(lián)儲(chǔ)的政策靈活調(diào)整空間。 這一調(diào)整無異于向美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)了32年的慣例發(fā)起“宣戰(zhàn)”。 在20世紀(jì)的大部分時(shí)間里，美聯(lián)儲(chǔ)奉行“never explain, never excuse”（從不解釋，從不辯解）的溝通原則。在1994年之前，利率決議都不會(huì)即時(shí)公布。 1994年，格林斯潘開始發(fā)布FOMC聲明。自2011年4月起，伯南克開始在部分議息會(huì)議后舉行新聞發(fā)布會(huì)，試圖增加美聯(lián)儲(chǔ)的政策透明度。2019年，鮑威爾進(jìn)一步升級(jí)透明度，新聞發(fā)布會(huì)成為每次議息會(huì)議的“標(biāo)配”。 Nick Timiraos在推文中指出，市場(chǎng)解讀美聯(lián)儲(chǔ)政策，本質(zhì)上就是解讀美聯(lián)儲(chǔ)主席的信號(hào)。周三（4月29日）的會(huì)議，讓這一時(shí)代走向終結(jié)的可能性大增。 圖片來源：X平臺(tái) 科林?安德森對(duì)每經(jīng)記者直言，這一轉(zhuǎn)向“像是讓美聯(lián)儲(chǔ)與（美國(guó)）政府部門的對(duì)外宣傳風(fēng)格趨同，即除非為灌輸黨派立場(chǎng)或美化輿論敘事，否則一律減少公開發(fā)聲”。倘若凱文·沃什切實(shí)推行該政策，美聯(lián)儲(chǔ)高度透明的時(shí)代必將終結(jié)。 “沒有公開、透明的官方溝通，市場(chǎng)只能自行解讀政策動(dòng)向。這會(huì)衍生諸多隱患，其中最大問題在于加劇市場(chǎng)不確定性。不確定性將拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：企業(yè)行事會(huì)愈發(fā)謹(jǐn)慎，不愿踏入充滿風(fēng)險(xiǎn)的未知領(lǐng)域。同時(shí)，企業(yè)與投資者會(huì)扎堆抱團(tuán)，集中押注特定龍頭企業(yè)或行業(yè)板塊。這既會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化大型機(jī)構(gòu)的壟斷話語權(quán)，也會(huì)提升連鎖性系統(tǒng)性崩盤的風(fēng)險(xiǎn)?！笨屏?安德森總結(jié)說。 批評(píng)鮑威爾過度依賴滯后數(shù)據(jù)，凱文·沃什靠什么定利率？ 凱文·沃什的改革遠(yuǎn)不止于讓美聯(lián)儲(chǔ)“閉麥”。 在他看來，鮑威爾時(shí)期最大的失誤，是像“看后視鏡開車”一樣過度依賴過時(shí)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，導(dǎo)致政策具有嚴(yán)重的滯后性，并加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。他表示，過度關(guān)注短期數(shù)據(jù)（如單月非農(nóng)就業(yè)或通脹數(shù)據(jù)）往往會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)信號(hào)。 他主張轉(zhuǎn)向更具前瞻性和戰(zhàn)略性的貨幣政策框架，基于對(duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期趨勢(shì)的判斷來制定政策。相比于核心PCE數(shù)據(jù)（即剔除食品和能源后的個(gè)人消費(fèi)支出，是美聯(lián)儲(chǔ)首選的通脹指標(biāo)）水平，凱文·沃什更關(guān)心潛在的通脹。 在4月21日的聽證會(huì)上，他提出，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)改用“截尾均值通脹”（Trimmed Mean Inflation）作為主要通脹指標(biāo)，這種方法類似于“去掉最高分和最低分”——剔除當(dāng)月價(jià)格波動(dòng)最極端的品類（如暴漲的珠寶價(jià)格或暴跌的雞蛋價(jià)格），僅對(duì)中間部分進(jìn)行加權(quán)平均。 中金分析師指出，據(jù)達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)測(cè)算，美國(guó)的12個(gè)月截尾均值PCE從2025年8月達(dá)到2.8%的高點(diǎn)后轉(zhuǎn)為回落，降至2026年2月的2.3%。對(duì)比同期仍高達(dá)3%的核心PCE，兩者相差0.7個(gè)百分點(diǎn)。也就是說，若參考截尾均值指標(biāo)，將為美聯(lián)儲(chǔ)降息騰挪更多空間。 通脹飆升，凱文·沃什如何兌現(xiàn)降息承諾？ 那么，把鮑威爾依賴的核心PCE數(shù)據(jù)“掐頭去尾”，就能讓降息順理成章嗎？ 美以伊沖突已持續(xù)兩個(gè)月，沖擊全球大宗商品市場(chǎng)，國(guó)際油價(jià)一路沖高。這是特朗普給“盟友”凱文·沃什出的第一個(gè)難題。 4月30日，6月交貨的布倫特原油期貨價(jià)格一度達(dá)到每桶126.1美元。這是自2022年6月17日以來，布倫特原油期貨價(jià)格首次突破每桶120美元大關(guān)。 紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行前行長(zhǎng)比爾·達(dá)德利（Bill Dudley）撰文指出，凱文·沃什主張下調(diào)短期利率的最新理由是“通脹壓力正在消退”，但這并沒有多少說服力。能源價(jià)格大幅上漲且可能持續(xù)，不能簡(jiǎn)單歸為“噪音”。石油、天然氣、化肥成本上升，將滲透到各類商品與服務(wù)中，推高核心通脹。整體通脹影響市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)工資與物價(jià)螺旋上漲，形成難以打破的惡性循環(huán)。忽視整體通脹將削弱美聯(lián)儲(chǔ)的可信度。 高油價(jià)預(yù)計(jì)將把今年的通脹推高0.6個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓低0.5個(gè)百分點(diǎn)。最新的媒體調(diào)查顯示，81%的受訪者認(rèn)為，油價(jià)將進(jìn)一步推高核心通脹，從而增加美聯(lián)儲(chǔ)的降息難度。 最新數(shù)據(jù)已經(jīng)證明了這一點(diǎn)。 美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）本周四公布的數(shù)據(jù)顯示，核心PCE價(jià)格指數(shù)3月環(huán)比上漲0.3%，符合預(yù)期，但同比上漲3.2%，為2023年11月以來最高水平。在鮑威爾眼中，通脹已經(jīng)亮起紅燈，明顯超過了2%的錨定目標(biāo)。 芝商所FedWatch工具的數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日22:38，6月不降息的概率為96.9%，到今年12月不降息的概率為82.2%，加息的概率為7.6%。 摩根大通全球固定收益主管鮑勃·米歇爾（Bob Michele）在本次決議后明確表示，預(yù)計(jì)今年剩余時(shí)間內(nèi)不會(huì)再有降息。 加拿大皇家銀行環(huán)球資產(chǎn)管理公司（RBC Global Asset Management）美國(guó)固定收益主管安杰伊·斯基巴（Andrzej Skiba）指出，因?yàn)橹袞|沖突，今年的基準(zhǔn)情景要么是不降息，要么是年底前僅降息一次。 更為激進(jìn)的預(yù)測(cè)來自麥格理集團(tuán)，該機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)主管大衛(wèi)·多伊爾（David Doyle）認(rèn)為，下一次政策動(dòng)作可能是加息，最有可能的時(shí)機(jī)在2027年上半年。 在凱文·沃什的理論框架中，AI發(fā)展會(huì)帶來通縮，為他的降息提供更長(zhǎng)期的支撐。他的核心邏輯是：AI會(huì)大幅提升生產(chǎn)率，導(dǎo)致供給暴增、成本崩塌、物價(jià)持續(xù)下行，進(jìn)而產(chǎn)生長(zhǎng)期通縮壓力。 然而，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員指出，目前AI更多是在提振需求——數(shù)據(jù)中心建設(shè)、電力價(jià)格上漲以及股市走強(qiáng)，進(jìn)一步帶動(dòng)消費(fèi)支出，這種需求擴(kuò)張?jiān)诙唐趦?nèi)反而可能推高通脹。 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。