每經(jīng)記者｜王琳    每經(jīng)編輯｜文多    

瀚天天成電子科技（廈門）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱瀚天天成）正沖擊港交所IPO（首次公開募股）。記者注意到，瀚天天成在2022年至2024年各年度以及2025年前5個(gè)月中（下簡(jiǎn)稱報(bào)告期）毛利率持續(xù)下滑，且公司收入在2024年度和2025年上半年，均出現(xiàn)同比下降。

瀚天天成的主要產(chǎn)品是碳化硅外延片 圖片來(lái)源：港股招股書（申請(qǐng)版本）截圖

瀚天天成的主要產(chǎn)品是碳化硅外延片（下簡(jiǎn)稱外延片），其價(jià)格近年來(lái)持續(xù)下降，且下降趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。而瀚天天成的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例在報(bào)告期內(nèi)也在提升，而公司的產(chǎn)能利用率則在2025年前5個(gè)月下降至約五成。

此外，瀚天天成在報(bào)告期內(nèi)對(duì)前五大客戶的銷售收入在總營(yíng)收中占比較大，尤其是對(duì)各報(bào)告期的第一大客戶。而瀚天天成2022年和2023年的第一大客戶A和第二大客戶B，在2025年前5個(gè)月已掉出了前五大客戶之列。

收入自2024年以來(lái)接連下降

瀚天天成主要從事外延片的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品用于制備新能源汽車、光伏發(fā)電、軌道交通、智能電網(wǎng)及航空航天等領(lǐng)域的功率器件。按照服務(wù)類型劃分，瀚天天成的業(yè)務(wù)主要分為外延片銷售和外延片代工兩種模式。

值得一提的是，在此之前，瀚天天成曾在2023年底獲得科創(chuàng)板IPO受理，但在2024年6月便主動(dòng)撤回了上市申請(qǐng)。

圖片來(lái)源：上交所網(wǎng)站截圖

根據(jù)港股招股書（申請(qǐng)版本，下稱港股招股書），瀚天天成的收入在2023年破11億元后，于2024年和2025年前五個(gè)月出現(xiàn)同比下滑。

圖片來(lái)源：港股招股書（申請(qǐng)版本）截圖

瀚天天成在港股招股書中表示，公司收入在2024年同比下滑，主要是因?yàn)橥庋悠し?wù)收入降幅較大，公司收入在2025年前五個(gè)月同比下滑，是因?yàn)楣局贫司哂懈?jìng)爭(zhēng)力的定價(jià)策略，且外延片代工服務(wù)收入繼續(xù)大幅下滑。

與此同時(shí)，瀚天天成的毛利率在報(bào)告期內(nèi)處于持續(xù)下滑狀態(tài)。

圖片來(lái)源：港股招股書（申請(qǐng)版本）截圖

在這樣的情況下，瀚天天成報(bào)告期內(nèi)的年內(nèi)/期內(nèi)利潤(rùn)分別約為1.43億元、1.22億元、1.66億元和0.14億元，表現(xiàn)較為穩(wěn)定。

對(duì)于期內(nèi)利潤(rùn)的相對(duì)穩(wěn)定，瀚天天成在港股招股書中坦言，政府補(bǔ)助構(gòu)成了公司在報(bào)告期內(nèi)利潤(rùn)的主要且持續(xù)增長(zhǎng)來(lái)源——報(bào)告期內(nèi)，公司所獲政府補(bǔ)助為0.14億元、0.47億元、1.12億元和0.84億元。

存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例在報(bào)告期內(nèi)加速提升

瀚天天成在港股招股書中表示，由于原材料成本下降、技術(shù)成熟帶來(lái)的成本優(yōu)化及產(chǎn)能提升，全球外延片的價(jià)格于2020年至2024年出現(xiàn)下降。6英寸外延片的價(jià)格在2024年約為每片7300元，預(yù)計(jì)到2029年將降至每片4400元。

瀚天天成主力產(chǎn)品中，6英寸外延片的平均售價(jià)在整個(gè)報(bào)告期內(nèi)持續(xù)下降，公司的8英寸外延片在2024年同樣出現(xiàn)平均售價(jià)下降。

""圖片來(lái)源：港股招股書（申請(qǐng)版本）截圖

在這樣的情況下，瀚天天成的產(chǎn)能利用率從2022年的88.9%、2023年的93.7%，下降至2024年的56.1%，2025年前五個(gè)月則為50.4%。

瀚天天成的存貨賬面金額也從2023年末的3.51億元，下降至2024年末的2.48億元，截至2025年5月31日時(shí)則為2.06億元。

瀚天天成擬上市科創(chuàng)板時(shí)披露的招股書（申報(bào)稿，下稱A股招股書）顯示，在2020年至2022年及2023年上半年的各期末，瀚天天成的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例分別為2.33%、1.33%、0.63%和0.27%，整體呈下降趨勢(shì)，且低于其所列同期可比上市公司（如下圖）。

""圖片來(lái)源：瀚天天成2023年披露的A股招股書（申報(bào)稿）截圖

而在此次港股招股書中，瀚天天成各報(bào)告期末的“撇減存貨至可變現(xiàn)凈值”（即計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備）分別約為57.80萬(wàn)元、513.00萬(wàn)元、620.00萬(wàn)元和1240.30萬(wàn)元，占當(dāng)期公司存貨原值的比例分別為0.6%、1.4%、2.4%和6.0%，該比例也在逐漸提升。

圖片來(lái)源：港股招股書（申請(qǐng)版本）截圖

報(bào)告期內(nèi)的前五大客戶變動(dòng)較大

港股招股書顯示，瀚天天成各報(bào)告期內(nèi)對(duì)前五大客戶的銷售額之和分別為3.82億元、9.38億元、7.83億元和2.00億元，分別占相應(yīng)年度/期間總收入的86.5%、82.1%、81.2%和75.0%。同期，瀚天天成對(duì)第一大客戶的銷售額分別占相應(yīng)年度/期間總收入的56.0%、53.8%、40.4%和44.3%。

但是，瀚天天成對(duì)其第一大客戶的銷售也存在一定不穩(wěn)定性?？蛻鬉和客戶B在2022年和2023年均為瀚天天成的第一大客戶和第二大客戶，對(duì)其銷售額之和占當(dāng)年公司總收入的比例分別達(dá)到約77.4%和63.6%。但到了2024年，客戶A和客戶B已分別成為瀚天天成的第三大和第四大客戶，對(duì)其銷售額之和占當(dāng)年公司總收入的比例下降至了15.5%。對(duì)于來(lái)自客戶A的收入在2024年大幅減少，瀚天天成在港股招股書中解釋稱，主要是由于上一年結(jié)轉(zhuǎn)的大量庫(kù)存積壓所致。

到了2025年前五個(gè)月，客戶A和客戶B已徹底從瀚天天成的前五大客戶名單中消失。那么，瀚天天成在2025年對(duì)客戶A是否還存在產(chǎn)品銷售呢？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者于11月23日發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿時(shí)間尚未收到回復(fù)。

瀚天天成在此前的A股招股書中表示：“公司下游碳化硅功率器件行業(yè)集中度高，全球前五大碳化硅功率器件廠商市占率大于80%，而客戶A就是前五大碳化硅功率器件廠商之一?！?/p>

此外，瀚天天成此前披露，在2020年至2022年以及2023年上半年，瀚天天成境外銷售主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占公司整體主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為65.25%、54.27%、83.43%和82.86%。瀚天天成表示，可能因此給公司帶來(lái)國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端風(fēng)險(xiǎn)。

而在此次港股招股書中，瀚天天成并未披露境外銷售主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。但是港股招股書顯示，2023年和2024年，瀚天天成的前四大客戶均來(lái)自境外，2025年前5個(gè)月，瀚天天成的前兩大客戶均來(lái)自境外。

封面圖片來(lái)源：視覺中國(guó)