每經(jīng)記者｜肖芮冬    每經(jīng)編輯｜趙云    

6月1日，市場全天沖高回落，創(chuàng)業(yè)板指跌超2%，科創(chuàng)50指數(shù)跌5%。截至收盤，滬指跌0.27%，深成指跌1.51%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.15%。

板塊來看，AI應用端爆發(fā)，煤炭板塊走強，AI PC概念表現(xiàn)活躍，燃氣股異動拉升。下跌方面，CPO概念持續(xù)走弱。

中小盤股走勢較強，全市場超3700只個股上漲，其中166只個股漲停。滬深兩市成交額2.88萬億元，較上一個交易日縮量4415億。

近3800家上漲，166只個股漲停，只看這兩項指標，想必多數(shù)A股股民收獲了6月“開門紅”。

但再看三大指數(shù)，以及更多寬基指數(shù)的表現(xiàn)，市場好像又沒那么紅。

怎么回事呢？

不繞彎子——“高低切”就是進入6月，A股最新、最明顯的變化。

我們用兩個設問，來拆解今日行情。

第一個問題，今天誰在跌？

雖然只有近1700家下跌，但這些個股大多有“三高”特征，如下面幾張截圖所示：

高成交額

高股價

前期高漲幅

而具備這些特征的股票，漲跌對指數(shù)都有較大影響。在過去兩個月的行情中，它們的表現(xiàn)也整體占優(yōu)，相信大家記憶猶新。

對于它們的下跌原因，有媒體總結(jié)出兩點：

（1）交易擁擠問題。中銀國際表示，從前5%個股成交額占比所反映的全A擁擠度水平來看，當前（截至5月底）市場交易集中度處于加速上升過程中，創(chuàng)2025年10月以來新高，但目前交易集中度尚未觸及50%以上的歷史高位。

（2）早間算力租賃龍頭利通電子“一”字跌停，電子布龍頭宏和科技也快速跌停，在情緒上影響高位科技股表現(xiàn)。

第二個問題，今天誰在漲？

“三高”個股跌了，自然輪到一些中低位個股表現(xiàn)。具體來看：

科技題材內(nèi)部，前期表現(xiàn)平平的AI應用，扛起了領漲大旗。

除了資金“高低切”趨勢，有觀點認為，應用端的上漲還受到這些因素刺激：

一是板塊前期調(diào)整較為充分，隨著美股軟件股上周五（5月29日）大漲，市場對軟件股的悲觀預期扭轉(zhuǎn)；

二是麒麟軟件日前發(fā)布兩款全新操作系統(tǒng)。5月29日，麒麟軟件在2026世界智能產(chǎn)業(yè)博覽會上，發(fā)布了麒麟工業(yè)操作系統(tǒng)V10、麒麟100智聯(lián)操作系統(tǒng)兩款全新產(chǎn)品。

三是一些政策利好。上海市人民政府日前發(fā)布《關于推進服務業(yè)擴能提質(zhì)的實施意見》。其中提出，強化信息服務賦能作用。實施“人工智能（AI）+”行動，加快AI+工業(yè)軟件研發(fā)，通過算力構(gòu)建、大模型部署、數(shù)據(jù)治理等提升研發(fā)效率，加快關鍵核心軟件技術攻關。

不過，年內(nèi)漲幅居前列的AI PC概念也因受利好催化，日內(nèi)領漲。

據(jù)悉，英偉達本周舉辦GTC Taipei 2026大會，黃仁勛于6月1日發(fā)表主題演講，揭曉驅(qū)動新一代AI的突破性技術進展。此前5月30日，英偉達官方社交賬號發(fā)出三字預告——“A new era of PC”（PC 的新時代），微軟、Arm 的官方賬號同步預熱。

非科技題材中，煤炭、燃氣等能源方向，種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)等避險題材也有所走強。

國海證券日前發(fā)布研報稱，近期煉焦煤供應具趨緊預期。從大方向來看，煤炭開采行業(yè)供應端約束邏輯未變，需求端可能階段性起伏波動，價格亦呈現(xiàn)一定震蕩和動態(tài)再平衡。

中信證券研報稱，卡塔爾受襲致LNG出口設施受損、修復周期長達數(shù)年，美國LNG生產(chǎn)線集中進入檢修季導致出口量下滑，澳大利亞多個LNG項目爆發(fā)罷工擾動供應；疊加夏季發(fā)電用氣高峰將至，東北亞、歐洲LNG現(xiàn)貨價格已大漲10%，市場預計氣價或?qū)⒊掷m(xù)震蕩走高。

但，“高低切”的轉(zhuǎn)變，一定要以指數(shù)下跌為代價嗎？

或者說，切換到低位的資金，什么時候能重回目前的高位？

對于A股后市，東吳證券上周末研報認為，在強產(chǎn)業(yè)趨勢的支撐下，前期市場主線不會出現(xiàn)單邊快速回調(diào)，更多是通過反復震蕩、多輪博弈的方式構(gòu)筑復雜的頂部結(jié)構(gòu)。

當前市場或處于風格切換的早期階段，科技板塊單邊上行的順暢行情難以延續(xù)。流動性邊際收緊的背景下，板塊整體波動率將放大，行情輪動加快，市場獲取超額收益的難度大幅提升。

但需要明確的是，AI高景氣產(chǎn)業(yè)趨勢并未終結(jié)，后續(xù)科技賽道仍是主線，行情將逐步進入縮圈交易、聚焦核心的階段，市場資金將逐步拋棄純題材炒作標的，集中布局有真實業(yè)績兌現(xiàn)、高景氣預期明確的核心品種，結(jié)構(gòu)性行情仍將延續(xù)。